证券行业的长线逻辑

一提到证券板块，一般都是以渣男形容。千年不动，偶尔会有一波拉升，但是很快就出现回调，套了一批又一批的投资者。甚至有时候上午拉一波，下午就回到原点。持续性不强成为证券板块的唯一特性。

翻看历史的证券行业走势，可以明显发现证券板块和牛市行情的相关性，从这个角度去考虑，证券其实是个蹩脚的“牛市赛道”。

几个逻辑可能让我觉得券商在未来几年是有很强的投资逻辑的：

第一，当前资本市场在高层中的地位，中国股市诞生之初是为国有企业服务的。因此重视程度一直不高，但是随着新时代的改革，资本市场在推动社会经济发展的作用得到前所未有的重视。资本市场的中介机构恰是证券机构。

第二，证券行业本身现在处于低估区间，当然低估并不代表立马会涨，但是低估区间可能的收益是明显高于风险的。这里简单解释下低估区间的辩证关系：

估值百分位只能代表历史条件下，该品种当前位置在某一时间段的估值位置，定量描述一般使用百分位，定型描述一般分解为低估，合理和高估。但是该参数并没有告诉几个问题：高估区间何时会下跌到合理和低估水平；低估区间何时会真正启动上涨。另估值的变化可以通过股价的变化而改变，同样也可以通过业绩的变化而改变，因此也同样不要认为估值低股价一定会涨，估值高股价一定会跌，可以通过业绩的变化而改变估值分位数水平！但是在低估区间我们买入会提高我们的中长期投资胜率、概率，可以尽可能的避免亏损！因此我们投资过程中在筛选时需要两手准备，考虑估值水平和业绩预期可持续性！在专业分析后，不断买入低估品种、其他的交给时间。

第三，低估区间说的是证券行业当前所属的空间位置，那么可能启动的时间怎么判断呢？这里简单的利用历史的牛市分布去判断。首先可能需要假定一点就是证券行业的行情和市场有较大的关系，并且是牛市的旗手，即牛市首先涨证券。以最近的一波行情来判断，从2014年至2015年的一波上涨、然后2015年的大跌后反弹至2018年的极度低迷，算是走了一个周期。2019年至今算是从低迷行情走出来后的一个新的周期，因此可以考虑后面会出现周期从复苏至繁荣阶段。

第四：加大企业直接融资和全面理财对券商行业的盈利能力的助力。企业直接融资会给券商从高端业务带来不小的收益增强、同样全民理财也会给券商从零售端提高收益。券商未来也不会单纯的靠佣金吃饭、靠天吃饭。业绩增厚也是会有持续性，也为当前投资证券行业提供一定的业绩安全垫。

以上是从四个长线逻辑去考虑证券行业未来几年的投资价值，但是逻辑是否得到实现，还需要时间的验证。对于普通投资者，如果认可券商的长线逻辑，那么需要做的其实就是简单持有，不论是股票还是场内场外指数基金。当然如何能拿得住，重要的是一种信仰和耐心。