今天是木子读吧陪你的第1403天」

 

 

工薪阶层走向财富自由有一个逐步进阶的过程，重要的是需要你的认知能力和耐性。

不同资产类别的配置组合就像一级级台阶，按着每一步严格执行，最终的结果是确定性的。当你的财富水平随着时间稳步提升后，你需要做的就是让你的投资具备可持续性。

股票这类资产具备长期的回报潜力，但这不等于每个人都能通过股票投资取得长期的回报从而实现财富自由。A股具备“熊长牛短”的周期性特色，股市二级市场的参与者们多数时间是在漫漫长夜中等候黎明，他们的实际战果很不理想。

坦率地讲，大部分人都称不上投资者，最多算是投机者，大家对股票的认知依然停留在炒作层面上，真正认真对待的人很少。木子希望通过每天的文章能给大家一些启发，能够持续看木子文章的伙伴，相信一定能从中收获些什么。在股票市场，认知能力比操作买卖重要的多。

经济学上有一个大家耳熟能详的名词叫作价值规律，它的表现形式是价格围绕价值上下波动，价格总是与价值不一致，有时偏高，有时偏低。用一个形象的比喻，这就像主人带小狗散步，一会儿小狗会跑很远，扭头看不见主人后，赶紧跑回，一会儿因贪玩而远远落在主人后面，发现后，急忙直追，一下子窜到主人前面。在这个比喻中，价值就是主人，而价格就是小狗。

说到股市，股价与合理估值的关系也一样，两者基本上不会一致，我国股市的价格波动较大，加上投资群体的价值投资理念尚未成熟，价格与价值的偏离度往往很大。这就导致股市的走势难以预测，真实走势往往与主流的预测大相径庭。

那我们应采用何种投资策略才能立于不败之地呢？实际上，传统的投资策略不外乎分为两大类：趋势投资和价值投资。前者更关心市场与个股的价值走势，后者更关心公司与市场的内在价值。前者期待的是股票价格持续上涨而获取差价，以取得价差为目的参与投资，自然就非常关注股票的每日走势，因为买了股票之后，若价格上涨，则意味着赚了，反之，则意味着亏损。

每天股票的价格变动，通常是用K线来表示的。代表市场总体水平涨跌的不同指数，比如上证指数、沪深300指数、创业板指数等，以及单个公司的交易价格走势，都通过K线记录下来。许多趋势投资者希望通过技术分析来预测市场指数及股价的走势，专注于分析短期内的K线图。

技术分析的基础在于以下几种假设：人的行为随情绪的变化而飘忽不定；市场的趋势与特征反映人的非理性行为；趋势与特征是重复的，因而可以预测。这几个假设是否真实存在是有很大不确定性的，因此以技术分析预测市场并不靠谱。

另外，虽然趋势投资的原理非常简单，即低买高卖，但趋势投资非常考验人性，明明你是准备低买高卖的，由于贪婪与恐惧你便会高买低卖。而且，频繁地买卖股票几乎是没有胜算的。

事实上，从长期看A股的走势是相对容易的，把K线拉得足够长，中间画一条线就是它的趋势线。但是绝大部分投资股票的人是不看这么长的趋势线的，只看几个星期的波动，甚至看一天内的波动，这样的波动是没有任何规律的。拉得长一点，可以明显看到在趋势线以下的时候，一定是明显的买点；当远远向上偏离了这个趋势线的时候，其实是卖的最佳时机。

那如果放弃了短期博弈，要实现长期合理回报，应该如何做好价值投资呢？大体有两条可行路径：

①长期与国家经济共同成长。选择与国家经济共同成长的方法其实比较简单，上市的企业都是国内企业中的佼佼者。沪深300是国内沪深市场最大的300家公司，代表我们国家经济的主流，而中证500是排在300家最大公司之后的每个细分行业的龙头企业，我们看好国家的未来，看好经济的成长，可以采用沪深300加中证500这样一个简单的指数基金的组合来参与股市投资。

从长期角度出发，你可以通过这条路径，用非常简单的指数基金投资方式，与国家经济共同成长，享受国家改革开放的红利，从而实现慢慢走向富裕。

②作为好公司的股东来享受公司的长期经营红利。股票投资的预期收益主要有收入收益与资本利得两部分。前者关注的是公司的经营情况，期盼企业业绩连年增值，获得的现金分红每年递增。

有人认为，A股分红低，所以没有投资价值，但分红不是价值投资的关键，即使完全不分红，你把滚存的利润再投入，未来也会取得更多的利润，有更多的分红。

那该如何选到好公司并长期持有其股票呢？首先要选对行业，其次选好公司。好的行业，有足够高的门槛，竞争对手是不能随便进来的。即使当你在股价高点时买入，即使时机是错的，如果一直持有，最终获利可能性也是很大的。当市场低迷的时候，其实就是最好的买入时机。

当你选择了好的行业里的好公司，就是好的标的的时候，就可以穿越牛熊。当然，投资这些公司的最佳时期，就是大部分人不想要的时候，如果你买入时的价格足够低，长期持有就够了，一定会给你带来丰厚的利润。

好的标的，你只需要耐心等到合理的价格，买入以后坚守就可以了，这就是非常简单的穿越牛熊的价值投资的一条路径。

价值投资就是在股价低于合理估值时买入，在股价高于合理估值时卖出。那什么才是合理的估值呢？如何看估值是高了还是低了？我们可以利用一些常用的指标来衡量。

①市盈率（P/E）。②市盈率相对盈利增长比率（PEG）。③市净率（P/B）。

这些指标是衡量公司是否有投资价值的关键，需综合考虑。它们的具体数据，在任何一款常用的行情分析软件中，只要按一下电脑的F10键，都能找到，无须自己计算。

①市盈率（P/E）是当前股票市价与上市公司每股盈利的比率，P/E越低越好。那如何判断P/E的高与低呢？P代表你要付出的价格，而E代表公司每年的盈利。

如果P/E为10倍，就意味着，假如公司维持现有经营能力达10年，你就可以收回投资成本，你投入的本金回报率为10%；如果P/E为100倍，就意味着，假如公司维持现有经营能力达100年，你就可以收回投资成本，你投入的本金回报率为1%。

另外，在判断P/E的高与低时通常需要在同行业不同上市公司之间做比较，或者同一公司在不同历史时期相比较才有可比性，而且P/E需看持续数年的历史值，否则你就容易掉入操纵利润的陷阱中，去年的绩优公司，今年“变脸”成亏损公司的现象屡见不鲜。

所以，木子通常会分析连续5～10年上市公司的财务状况来做估值的判断。因为财务造假只能欺骗一时，长期下来骗局必然败露。

②市盈率相对盈利增长比率（PEG）。对具备高增长预期的公司，单用P/E来衡量投资价值很有局限性，还需用到PEG。因为如果今年的P/E是30倍，明年的利润比今年增长了100%，E增加了1倍，P维持不变，P/E就变成了15倍。具体能接受多高的P/E，那就要看我们对G（增长率）的预期了。比如，贵州茅台在前期预期公司利润每年增长10%，市场普遍接受其20倍左右的P/E，PEG计算下来为2。后来，市场认为贵州茅台供不应求，有很大的涨价空间，利润增长每年30%不成问题，于是接受了贵州茅台40倍左右的P/E，PEG计算结果为1.33。这时候，我们就能拿当下P/E和PEG与前期的P/E和PEG做比较。

虽然当下贵州茅台的P/E是40倍，貌似较高，但因为预期增长更高，衡量下来比前期P/E为20倍时估值更低，所以更值得考虑买入。

③市净率（P/B）是指当前股票市价与上市公司每股净资产的比率。这个指标比较稳定可靠，特别适合用来看一些业绩不太稳定或增长潜力较小的公司。

P/B也是非常重要的估值指标，因为B代表每股的资产净值，而P代表价格。如果P/B高则表示买贵了，若P/B低则表示买便宜了。

这三个判断估值高低的指标很直观，每一个人都可以很准则的判断，重点是当你知道了能坚定执行就难了，大部分人经受不住股价波动的考验。

如果你想在股市中取得好业绩，首先要做的不是赚钱，而是先要敢于突破自己，当你把自己捋顺了，至于投资成功只是顺其自然的事，对于这一点，请千万不要本末倒置......