天风证券股份有限公司张樨樨近期对海油发展进行研究并发布了研究报告《踏浪再出发，多元化海上油气服务商持续高景气》，本报告对海油发展给出买入评级，认为其目标价位为4.07元，当前股价为2.94元，预期上涨幅度为38.44%。

海油发展(600968)

布局多元化服务，业绩持续增长

公司是中国海洋石油集团有限公司控股的上市公司。公司具备海洋石油主要环节的多元化服务能力，聚焦能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流服务三大核心业务板块。近年来公司盈利能力受外部因素影响小，数字化智能化降本效果亮眼，经营业绩持续高增，营收从2019年的334.63亿快速增长到2022年的477.84亿元，增幅达到42.8%。公司成本管控优异：销售、管理、财务费用率三费率之和由2019年的5.62%下降到2023Q3的3.85%。

海上油气开发成全球趋势，中海油储量节节高升

随着陆地油气产量日趋紧张，全球深水油气资源成为增储上产的主力军，深水超深水领域可采储量达20.06亿吨油当量。各国海上油公司2023年资本开支高速增长，上半年市场表现良好，投资环境向好，海上油气开发积极信号已经逐渐显现。中海油近年来持续加强风险勘探，寻找储量接替区，夯实储量基础；资本开支快速增长，2023前三季度资本支出约894.6亿元，开发环节投资比例稳定。

专注生产端，FPSO引领技术发展，低碳环保与数字化助力未来发展

中海油旗下三家专业公司分工明确，海油发展专注生产环节，整体营收与中海油Capex和Opex相关性高，盈利抵御油价波动能力强。

公司能源技术服务板块占整体营收的30%-40%，其中FPSO作为一体化综合性大型海洋石油生产基地优势突出，是最适合海洋油气开发的装备之一。随着中海油加大深水海域勘探力度，FPSO市场发展迅猛，有望成为竞争焦点。公司中国近海采油装备实力最强，综合性领先，FPSO生产量亚洲第二、全球第五。公司是国内唯一溢油应急海洋环保服务提供商；同时公司加快数字化智能化发展，构建“智能工具产品+现场服务+数字赋能”一体化的智能注采产品生态圈，推出“海洋石油123”智能化的设计，提升作业效率，缩减生产成本。

盈利预测与估值

我们预测23/24/25年归母净利润27.56/32.15/37.35亿，EPS分别0.27/0.32/0.37元/股。我们选取同样从事海上油服业务的海油工程、迪威尔、中海油服作为可比公司，我们给予公司2023年15倍PE，对应2023年目标价4.07元人民币，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：上游油气价格波动风险，市场竞争加剧风险，油气副产品需求不及预期风险，安全事故及保险不足的风险，公司近期曾出现交易异动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司秦宇道研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利28.27亿，根据现价换算的预测PE为10.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为4.1。

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