导言：

 

个股普涨推动了美国市场近来的上扬走势，对于想要弄清今年的强劲涨势能持续多久的投资者来说，这个迹象能否维持非常重要。目前海外股市的估值非常昂贵，一些常规的技术指标和企业基本面分析或很难给投资者一个正确的指引方向。

 

就近期来看，标普500指数2021年累计上涨逾25%，创下年内第66个收盘纪录高位，比1995年以来任何一个年份所创收盘新高的数量都要多。最近的涨势由各种各样的股票一同驱动。从雅诗兰黛公司(Estee Lauder Cos., EL)和AutoZone Inc. (AZO)，到Netflix Inc. (NFLX)和家得宝(Home Depot Inc., HD)，许多个股都刷新了收盘纪录。

 

从这里可以看出，此番上涨并不局限于美国股市上盘子最大的那些个股 （这一点和去年还是有非常大的区别）。小型股指数罗素2000指数进入11月以来累计上扬2%，与标普500指数的涨幅相当，投资者在押注于他们希望能够对不断上升的通胀作出快速反应的公司。

 

此外，一个人气颇高的市场走势广度技术指标已呈升势。近期，标普500指数成份股中收于50日移动均线之上的个股占比升至75%，为5月以来的最高水平。

 

在许多机构投资者眼中，普涨显示出股市涨势的持久性颇为乐观。涨势建立在多个类股的表现之上，意味着股指不太可能因少数大型股停滞不前而步履蹒跚。此前一段时间，标普500指数颇具影响力的巨型科技股推动该指数走高，而各种小型股力图跟上，这个问题一直令人担忧。许多不同的行业和板块都在上行，所以说这个市场背后肯定有动力。

 

然而，在上周接近尾声之际，主要股指内部出现了疲软迹象，因此这一趋势受否会在未来延续非常值得投资者关注。在标普500指数成分股中，目前股价位于50日移动均线上方的成分股占比下降。此外，尽管纳斯达克综合指数创出收盘历史新高，但也有409只纳斯达克成分股创出52周新低，数量达到2020年3月以来之最。和2000年类似，每当市场前景不妙时，创新低个股的名单就会逐渐增加。

 

从基本面来看，近期强于预期的企业利润提振了美国股市。数据显示，分析师预计，标普500指数成份股公司第三财季的利润较上年同期增长40%。这高于9月份该季度结束时预测的增长27%。分析师对企业明年利润增长的预测也有小幅上调。

 

在财报季开始前后，投资者还担心通胀上升和供应链问题会影响企业的业绩。而第三季度的利润总体上相当乐观，因此压力肯定是普遍有所缓解。

 

但市场最近的涨速超过了利润前景好转的速度，这使得估值在2021年大部分时间里呈下降趋势后，转而上升。截至上周，基于未来12个月预测利润，标普500指数的市盈率为21.6倍，高于18.7倍的五年平均水平，也高于10月初创下的近期低点20.2倍。

 

随着美联储将利率下调至近零水平，美国国会议员批准了数万亿美元的经济刺激措施，美国股市从2020年初疫情导致的低迷中上扬，估值随之大幅攀升。一些分析师表示，在国债收益率很低的时候，投资者愿意为股票付更高价格。

 

很多投资者称，他们预计估值最终将回到以历史角度衡量更正常的水平，不过他们表示，他们无法预计目前市场的高估值何时可能下降。很多人在关注通胀指标，美联储正在考虑什么时候开始上调利率，此举将会影响众多公司对未来利润价值的计算。

 

全球基金经理调查依然让投资者“放心”

 

根据美国银行对基金经理所做最新调查，全球基金经理对美国股票的超配程度达到八年来的最高水平，眼下他们对增长减弱的担忧有所消退。

 

这项月度调查发现，11月份对美国股票配置跃升了13个百分点，超配比例达到29%，这是2013年8月以来的最高水平。这些投资者报告称，自2019年3月以来，他们一直在超配美国股票；这一直是一项成功的押注。

 

有趣的是，接受调查的基金经理们表示，新兴市场股票(EEM)明年将产生最佳回报，比标普500指数高出34%至30%。按照基金经理们的预测，比特币将是明年最好的资产，涨幅为12%，其次是石油和黄金，各为10%，短期和长期国债的涨幅为个位数。

 

全球增长预期已经稳定下来。净3%的受访者预计会有改善，而上个月有净6%的人认为不会有改善。在3月份，91%的受访者预计会有改善。只有6%的人表示在未来12个月会出现经济衰退。

 

这一月度变化反映出，投资者冷落了通胀概念股，能源、工业和银行类股头寸下降，同时美国股票、非必须消费品、债券和科技股则有所上升。但相对于过去十年的平均头寸，投资者仍然超配通胀资产。

 

美国银行表示，这项调查涵盖了388名基金经理，他们总计管理着1.2万亿美元的资产。

 

结 语

 

目前海外股市的估值非常昂贵，一些常规的技术指标和企业基本面分析或很难给投资者一个正确的指引方向。因此，如果我们用一个主要股指中高于或低于短期均线（如50日均线）的数量来衡量市场乐观程度的话，在当下或是一个非常有价值的指标。一旦有越来越多股票低于短期均线的话，那么表示市场人气在下降；反之，市场上行动能或依然存在。