大家肯定对前面讲的融券操作有了大概的了解，上节也给大家说了融券余额的计算并通过融券余额分析股价走势，今天给大家说说通过资券变化分析股价涨跌以及授信机构融券差额不足时的处理措施。

通过资券变化分析股价涨跌

股价的变动趋势与其所处的位置和融资、融券余额的变化有相互影响的关系，因此，运用融资、融券余额的变动资料分析股价未来走势时，也需要参照股价的变化，才不会顾此失彼。基本上，股价变化和资券增减的关系，可以概述如下：

1.在股价上涨时

(1)出现资增券增的现象，代表涨势正在持续中尤其当人气增强，股价有利多方，并且筹码已经过良性换手，股价比较容易继续往上推升。

(2)出现资增券减的现象，代表大多数人看好后市发展。此时，多方积极准备向上攻，买盘持续进场，使得融资余额一路增加，而空头因为利润不断减少，信心动摇，逐渐退出市场，导致融券余额大减。不过亦须注意，当市场投资人全面看好后市时，市场可能已位居高档，很可能会反转直下。

(3)出现资减券增的现象，意味着盘势在惊涛骇浪中稳步趋坚，多空交战，轧空力道渐增强，有利后市发展。融资余额减少，显示套牢者逢涨升即调节持股，认赔退场，多方出现换手的迹象，并且有人高喊将上演轧空行情，企图制服空方气焰。而空方勇于放空急涨股或涨幅过大的股票，呈现多空交战局面，但多方仍然略胜一筹。

(4) 出现资减券减的现象，代表股价处于反弹行情。一方面，投资人对未来前景依然存有疑虑，因此，在反弹过程中不断顺势调节，使得融资余额持续减少：另一方面，融券放空者也是心有顾忌，不敢一味看空，只要股价略为小跌就回补融券，导致融券余额呈现减少现象。

2.当股价下跌时

(1)出现资减券减的现象，代表股价将持续下跌。主要是因为追高者杀出手中持股，尤其当股价跌破上升趋势线，停损卖压出笼，使得融资余额减少：另一方面，在股价下跌一大段之后，多数投资人都会期盼出现反弹行情，不敢贸然融券放空，而且先前融券放空的余额也会陆续回补，于是，出现融券余额减少的反常变化。在实务上，融资余额与融券余额同步减少，很容易产生人气涣散、量能退潮的现象，股市仍将继续空头走势。

(2)出现资减券增的现象，代表散户不看好后市，勇于加入放空，行情即将到达底部区。此时，空头赶尽杀绝，大盘进入末跌段，跌势加速，大盘将持续探底，多头人气溃散，市场交投冷清，成交量萎缩。等到散户退场，浮额彻底清洗之后，将会出现新一波的多头行情。

(3)出现资增券减的现象，代表市场仍处于跌势中，但投资人期望出现反弹行情，纷纷进场抢短，市场浮额增加。因此，只要再次出现利空消息，又会引来另一波杀盘。

(4)出现资增券增的现象，此时市场浮额松动,后市不明，投资人最好采取观望态度。一方面，这种状况通常在股价大跌后出现，部分投资人预期将出现反弹而进场买进，导致融资余额增加；另一方面，由于利空消息仍持续浮现，使得部分投资人继续加码放空，造成融券余额增加；最后往往会因市场筹码松动，加上多头持股信心薄弱，使得股价继续下跌。

此外，当股价处于盘整阶段，融资余额与融券余额的增减幅度通常不会太大。不过，融资、融券余额的增减变化和股价的变动关系并非一成不变，仍须参照实际的市场状况及相关因素的变化而定。

授信机构融券差额不足时的处理措施

授信机构提供融券的券源，主要是来自融资户融资买进时委托授信机构保管的股票，其他极少数来自融券户以股票抵缴保证金，或融资户被迫缴时所抵缴的股票。一般而言，此部分券源尚足以满足投资人的融券需求，但有下列两种情形时，便会发生融券差额不足的现象。

(1)融券户大量卖出，导致融券余额快速增加，甚至超过融资余额担保股票的数量。

(2)融券余额并无太大变化，但融资户大量卖出股票偿还融资金，或大量以现金偿还融资金取回股票，使融资担保股票数量急剧减少，以致发生融资余额低于融券余额，造成融券差额不足现象。

如果发生上述两种情形时，授信机构可通过标借、议借、标购三种方式取得股票，来完成证券交易所或柜台买卖中心的股票交割。