纯债价值的计算方法

有了可转债的评级和企业债收益率数据，就可计算出可转债的纯债价值。

计算步骤如下：

(1）找到可转债在计算时点后应收到的各期利息和到期赎回价；

(2）找到与可转债的评级相同的企业债收益率曲线；

(3）在该收益率曲线上找到最接近可转债剩余期限的收益率数据；

(4）用复利的方法对可转债各期利息和到期赎回价向计算时点折现；

(5）折现后的现值就是当前可转债的纯债价值。

下面以苏银转债举例来说明计算方法。

苏银转使发行于2019年3月14日，到期日为2025年3月13日，在2020年4月30日计算时点，剩余期限为4.87年，AAA级；已付利息第一年0.2%，待付利息为第二年0.8%、第三年1.5%、第四年2.3%、第五年3.5%、第六年4.0%;赎回价为111元（含最后一期利息）。

2020年4月30日，苏银转债剩余期限接近5年期，而5年期AAA级企业债收益率为2.9036%，见截图6。

100元面值的苏银转债纯债价值计算公式如下：

纯债 价 值＝0.8÷[(1+2.9036%)ⁿ]+1.5÷[(1+2.9036%)ⁿ¹]+2.3+[(1+2.9036%)ⁿ²]+3.5÷[(1+2.9036%)ⁿ³]+111÷[(1+29036%)ⁿ⁴]

注：n=0.87，ⁿ¹=1.87，ⁿ²=2.87，ⁿ³=3.87，ⁿ⁴=4.87。第六年4.0％的利息已经包含在111元的赎回价中，因此没有单独的计算项。

计算结果为104.01，即苏银转债在2020年4月30日的纯债价值为104.01元。

从上文的计算公式可知，纯债价值与计算时点企业债收益率、可转债的剩余期限、可转债的利息和到期赎回价相关。

评级越高，企业债收益率越低，纯债价值越高。

剩余期限越短，企业债收益率越低，纯债价值越高。

各期利息和到期赎回价越高，纯债价值越高。

在其他条件不变的情况下，计算时点越接近到期日，纯债价值越接近赎回价。截图7是模拟苏银转债纯债价值计算结果。

模拟计算表明，越靠近苏银转债到期日，其纯债价值越接近赎回价。