今年的行情已经演绎了大半，回想起来，去年底开始的一场轰轰烈烈的“南下香江，争夺港股定价权”的戏码实在是颇为精彩。说起来，就是彼时的港股行情气势如虹，恒生指数更是一举突破3万点。

伴随着恒指上扬的，是南下资金的不断跑步入场，更有甚者喊出了“南下争夺定价权”的口号。这一时的气氛真的是热烈的无以复加。

但是开年以来，港股的走势那叫一个惨，到现在恒生指数跌得只有26000点上下了，8月底一度跌到25000点以下！大量的港股基金，也已经跌了不少了，甚至是跌得有些肉痛了。

以腾讯为代表的的互联网科技公司甚至是接近腰斩，有不少基民因此叫苦不迭。但是也有一些逆向思维的基民在想，是不是大跌之后现在是入局港股的时机呢？

面对这些问题，侦探哥认为，港股是不是到底了，这个问题其实比较难把握。但是有哪些港股基金比较差劲？又有哪些表现比较亮眼？他们又有哪些异同？这都是比较好把握的。了解这些，或许有助于基民投资港股基金。

所以侦探哥这一次就主要探讨一下港股基金的是是非非。

首先要特别说明一下本文里所研究的港股基金的范围。具体来讲，本文在筛选基金时主要有以下3个标准：

①最近四个季度港股持仓平均算下来在60%以上；

②成立至今满一年的；

③剔除掉ETF和指数型基金。

筛选出来的基金详情在下面，大家可以仔细看看：

（数据日期：2021年8月27日，来源：Wind）

从数据中我们能看出来，今年以来港股基金的业绩的确是普遍比较差。72只基金的平均收益是-2.87%，其中实现正收益的仅22只，实现负收益的为49只，最高收益为19.0%，最大亏损为-20.4%。

但是，这样的普遍较差业绩里面也确实是有一些收益在十几个点以上的基金，那么这些基金有什么过人之处呢？他们跟那些绩差基金的主要区别在哪呢？下面就一起跟侦探哥来看看。

互联网科技拖后腿

“一成不变”拖垮港股基金业绩！

我们先看到今年以来的绩差港股基金。下面是业绩排名最后五名的基金，我们能看出来这些基金今年以来、近1年以来都有比较大的亏损，但是近3年的回报却分化比较明显，其中上投摩根香港精选港股通的3年收益达到了26.8%，还是不错的，但是汇添富香港优势精选的3年收益仅为2.7%，这就不太好看了。

（今年来回报排名倒数前五的港股基金；数据日期：2021年8月27日，来源：Wind）

下面我们重点看看一直都比较差的汇添富香港优势精选（470888）。根据天天基金网数据显示，该基金成立于2010年6月25日，截至2021年6月30日，在任基金经理为杨威风，总规模为1.87亿元。

（汇添富香港优势精选（470888）的基本资料；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

首先从股票仓位来看，基金的股票持仓近一年都维持在85%上下的高位运行，表明该基金没有明显的仓位择时操作。这样的一个结果就是，在像近期这样港股表现不好的时候，基金对于亏损可能就是要照单全收了。或许有人会争辩是，淡化择时也是常见操作，毕竟对未来的预测也不一定准确。

（汇添富香港优势精选（470888）的资产配置；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

再看到基金的具体股票持仓。从前十大持仓中我们能看出来，基金对医疗行业的配置是非常重的，在今年二季度末的持仓中甚至超过了半数。除了医疗行业以外，基本上配置的就是腾讯、阿里、美团、京东这样的互联网企业。

（汇添富香港优势精选（470888）的前十大持仓；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

有这样的持仓，那么业绩倒数也并不奇怪。我们都知道，医疗行业今年以来的走势就十分低迷，长期是下跌状态，尤其是刚刚过去的8月份，医药生物暴跌。而腾讯阿里等互联网科技企业就更不用说了，在反垄断的高压下，股价已经是接近腰斩了。

最后我们来看看基金经理。根据天天基金网数据显示，截至2021年8月31日，汇添富香港优势精选（470888）现任基金经理杨威风管理该基金的总时长为2年又243天。这个管理时间还是比较长的，可以确认杨威风是能为基金这段时间的业绩负责的。

值得注意的是，杨威风的累计任职时间也为2年又243天，这说明汇添富香港优势精选（470888）是他刚上任时管理的基金。此外，杨威风几乎是同一时间开始了对三只不同基金的管理，另外两只基金分别是汇添富沪港深新价值股票（001685）和汇添富港股通专注成长（005228）。主要区别在于，另外两只基金不是QDII基金。

（杨威风的基本资料；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

杨威风硕士毕业于香港大学，此前也都是在香港分支机构或外资机构任职，应该对港股的情况还是比较了解的。但是这一上来就让他同时管理三只基金，不知道是不是会对这名新人带来比较大的压力。

（汇添富沪港深新价值股票（001685）和汇添富港股通专注成长（005228）的前十大持仓；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

在查看了杨威风另外两只基金之后，侦探哥发现他的基金持仓风格都是比较相似的，基本上都是“医疗+互联网科技”的组合。但是比较有意思的是，杨威风在今年 的2季度加入了新能源龙头宁德时代和赣锋锂业到自己的持仓里。

这算是一个比较大的变化和差别吧，就是不知道这是他主动拓宽能力圈的结果，还是跟随市场追逐热点的结果了。但从结果来看，另外两只加入了新能源股票的基金，业绩确实比没加入的汇添富香港优势精选（470888）要好一些。

总结来看，杨威风的管理经验可能相对不足、持仓风格集中于医疗板块等原因都导致了他管理的汇添富香港优势精选（470888）今年以来业绩比较难看。

我们再来看看另外一只表现不太好的嘉实海外中国股票混合（070012）。根据天天基金网数据显示，该基金成立于2007年10月12日，截至2021年6月30日，在任基金经理为胡宇飞，总规模为32.37亿元。

（嘉实海外中国股票（070012）的基本资料；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

还是先来看看基金的股票仓位。我们能看到嘉实海外中国股票（070012）股票仓位还是比较稳定的，基本上在65%上下波动。但是有的基民可能会好奇，这是不是说明基金的仓位比较低呢？

其实不是这样的，我们能看到基金对存托凭证的持仓还是有不少的。这个存托凭证其实就是股票套了一层马甲，跟股票是类似的。将两者加总之后，我们就发现基金的股票仓位还是长期维持在80%以上的。

（嘉实海外中国股票（070012）的资产配置；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

再看到基金的具体股票持仓。从前十大持仓中我们能看出来，基金配置了大量的互联网企业，腾讯、美团、阿里、百度、bilibili、拼多多等互联网企业可以说是尽收囊中。此外呢，点缀了一些像招商银行和龙湖集团这样的银地保行业。

在近期的风暴过后，人们对互联网企业开始重新审视了起来，这些传统的“核心资产”似乎已不再能够躺赢。

（嘉实海外中国股票（070012）的前十大持仓；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

互联网行业最近的走势有多惨想必不用再重复说，所以该基金的业绩也没什么好说的，就是有些糟糕！

最后我们来关注一下基金经理。嘉实海外中国股票（070012）的现任基金经理胡宇飞上任仅38天，所以他的管理跟基金的近半年表现应该没多大关系。那么这一块就不多说了。

（嘉实海外中国股票（070012）的历任基金经理；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

在这里小结一下，上面绩差的汇添富香港优势精选（470888）和嘉实海外中国股票（070012）港股基金似乎对互联网行业都是有点“无脑”配置。港股投资还是应该充分挖掘，不能跟风抱着几个“明星股”，因为互联网科技有相似性，一旦遇到监管风险，无异于把鸡蛋放在同一个篮子，这大大影响了他们近期的业绩。

在当今国内外形势急剧变化的情况下，再加上中国最近的监管政策影响，这样的选股旧思维是否还可以持续获得稳定超额收益，将是港股基金面临的考验。

3年翻倍

绩优沪港深基金做对了什么？

我们再来看一下正面案例。在排行前五的基金里，同样也存在3年回报超100%的基金，他们是怎么做到的呢？

（今年来回报排名前五的港股基金；数据日期：2021年8月27日，来源：Wind）

我们先来看看排名第一的富国红利精选（009108）有何过人之处吧。根据天天基金网数据显示，该基金成立于2020年4月23日，截至2021年6月30日，在任基金经理为汪孟海和王菀宜，总规模为8.49亿元。

（富国红利精选（009108）的基本资料；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

首先，综合股票和存托凭证来看，基金的仓位稳定在80%上下，没有明显的择时出现。

（富国红利精选（009108）的仓位情况；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

其次，从股票持仓来看，基金的持仓风格还是比较多元的，互联网、消费、医疗、新能源、物业等等行业都有。而且基金的换仓还是比较大的，像2020Q2的重仓与2021Q2的重仓就存在着重大的区别。相比之下基金在一年前几乎全是医疗板块的股票。

富国红利精选（009108）的选股就明显比较灵活。在医疗行业走弱的时候并没有死守医疗，而是转而进行风格切换。同时更难能可贵的是，基金在调进新股的时候并没有无脑跟风，无脑抱团新能源或者互联网，而是在众多制造业上进行了分散配置。这样灵活的思路，在当下急剧变化的市场中应该是更为吃香的。

（富国红利精选（009108）的重仓；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

最后看一下富国红利精选（009108）的核心基金经理汪孟海。汪孟海的累计任职时间已经达近6年，管理总规模也超过了200亿元，可说经验还是比较丰富的。或许正是这样穿越牛熊的经历，使得他在市场剧烈波动的时候不是随风飘零而是扶摇而上吧。

（汪孟海的基本资料；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

对于这样的基金，基民自然是大力支持，富国红利精选（009108）的规模便也一路水涨船高。

（富国红利精选规模；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

我们再来看看排名第二的中欧丰泓沪港深A(002685)。根据天天基金网数据显示，该基金成立于2016年11月08日，截至2021年6月30日，在任基金经理为罗佳明，总规模为41.35亿元。

（中欧丰泓沪港深A（002685）的基本资料；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

其实中欧丰泓沪港深A（002685）的最大亮点也在于持仓。我们能发现该基金的持仓风格与上一只排名第一的富国红利精选（009108）高度相似。两者都是分散持仓，没有过于抱团某一板块，并且也有在积极的换仓，对于逻辑转换的公司就主动替换，可谓是思路开阔、思维灵活。

（中欧丰泓沪港深A（002685）的重仓；截图日期：2021年8月31日，来源：天天基金）

其实说到这里，侦探哥就很想吐槽一下基金普遍存在的过度抱团的问题。

我们在比较基金的时候，其实最关注的是他们业绩的相对排名。并且基金公司内部的考核也往往是根据相对排名进行考核的。

这样一个相对排名的激励，促使了基金抱团的出现，也放大了市场的泡沫。因为某一板块涨得好了，比如说白酒，你一个基金经理如果不买的话，以后你的业绩就很有可能不如其他同行，那你就要面临很大的压力。

在这样的情况下，某一板块的流入资金往往盲目却又源源不断，泡沫越吹越大的最后只会是伤害到每一个参与其中的投资人。

我们吃过了白酒抱团的苦，现在的新能源也有一点这个苗头，值得警惕。

最后还是来总结一下：幸福的家庭确实是相似的。我们能看到，近期业绩做得好的港股基金，在选股上都并不刻板僵化，并没有死守互联网科技或者医疗板块，他们往往能够打开思路、放宽眼界进行广泛配置。侦探哥认为，这样才是负责任的表现，投资不能无脑抱团或者一成不变！