11月3日，人民币汇率重回7.3，美元指数单日大跌超1%。隔日，亚洲股市普遍大涨，创业板指一度涨超3%，北向资金连续3日净流入。（数据来源：wind）

发生了什么，有何影响？

1、影响人民币汇率的外部因素正逐渐缓解

8月份以来，全球股市承压，主要原因是美债利率持续走高。而10月底开始，随着欧美纷纷暂停加息，欧美劳动力市场普遍走弱，十年期美债收益率快速从5%回落到4.5%附近。（数据来源：wind）

11月3日周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国10月非农就业人口增加15万人，预期为18万人，9月的新增就业人数由33.6万人下修至29.7万人，10月新增就业仅为9月新增就业人数的一半，为2022年以来的第二低的就业增长人数。美国10月失业率为3.9%超过预期的3.8%，也较9月的3.8%反弹，升至近两年新高。同时，欧元区9月失业率为6.5%，超出预期的6.40%。

这些数据表明，在持续的高利率之下，欧美经济正在走弱，劳动力市场正在降温，进一步加大了市场对于降息的预期。

过去半年，人民币的贬值主要原因在于美债利率的持续走高，带来中美利差持续扩大。叠加国内经济复苏态势较为明确，一旦美国利率开启下行趋势，将有利于人民币重启升值周期。

2、弱人民币升值会产生什么影响？

人民币升值对资本市场来说，主要从两方面起作用。

第一，资金流动

由于A股当前估值水平，整体处在低位，而人民币升值预期有利于资金流入A股，从而抬升整个市场的估值水平。截至11月6日，北向资金依旧连续3个交易日净流入。

第二，经济周期

2023年以来，全球经济持续走弱，主要原因就是全球处在紧缩周期之中，高利率遏制消费与投资，欧美需求下滑导致国内出口相对疲软。一旦美元进入降息周期后，美元回流至新兴市场，有利于全球经济集体复苏，企业利润有望得到改善。

第三，风险偏好

由于全球处在加息之中，全球投资者的风险偏好有所下滑。当利率下滑之后，全球降息周期有望开启，投资者与消费者信心得以提振，有利于风险偏好的改善。

因此，若人民币重启升值周期，将有利于A股上市公司企业盈利与估值，以及投资者情绪回暖的共振回升。

3、积极财政政策加力提效 促经济回升向好

对于汇率来说，利差是影响的关键因素之一，另一个关键因素是国内经济的复苏进程。

2023年以来，受房地产持续走弱的影响，国内经济压力较大。7月份开始，已经陆续出台多项经济刺激政策，近期更是加码财政政策，将有利于未来一段时间国内经济的复苏。

10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。2023年全国财政赤字由3.88万亿元增加到4.88万亿元，中央财政赤字由3.16万亿元增加到4.16万亿元，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。

积极的财政政策将有利于在全球宏观经济处在加息周期的悲剧下，发挥逆周期调节的作用，促使国内经济回升向好，这也有利于市场情绪的提升，或带动人民币进一步升值。