天润乳业疆外扩张未尽潜力，产能增强盈利前景

中国乳制品市场规模已超6000亿元，中小乳企成长空间大。新兴的小众奶品牌，以健康和个性化满足Z世代需求，借助网络平台快速普及。面对行业巨头伊利和蒙牛的竞争，区域性乳企如天润乳业(600419)正通过差异化产品和专卖店渠道，成功开拓疆外市场。而内部市场，特别是南疆市场的潜力仍待开发，公司正通过增加南疆生产能力和并购扩大市场份额。

盈利能力看好，提供“买入”评级

预测天润乳业2023-2025年净利润分别为1.84、2.21、2.61亿元，同比增长分别为-6.2%、+20.0%、+17.9%。股价对应的未来三年市盈率预计为20.6倍、17.2倍和14.6倍。考虑到公司扩张战略明确，疆外市场潜力巨大，建议2024年目标市盈率为22倍，对应股价15.19元，首次覆盖股票给予“买入”评级。

风险提示：市场促销竞争可能加剧，原奶价格波动及终端需求可能不达预期。

和讯自选股写手

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