节后第一个交易日，大A录得开门红，沪深京三市超3800家上涨，但锂电大白马宁德时代却是个例外，截至上午收盘逆势下跌1.81%。

自2021年11月触及382.68元的高点以来，宁德时代最大跌幅已超过63%，估值从超过210倍收缩至仅剩16倍。无论从估值还是跌幅看，宁德时代在19-21年三年期间积累的泡沫似乎已经差不多“挤干净”了。

更重要的是，宁德时代的业绩相当不错，其预告的2023年全年业绩增速高达36%~47%之间，PEG高达2-3之多。

宁德时代业绩预告

然而低估值和靓丽业绩依旧难阻股价跌势，原因何在？

老涂以为，根源在于宁德时代面临“一近一远”两大隐忧。

一、“近”的隐忧：越来越多的汽车厂商选择自研动力电池，宁德时代“江湖”受到挑战

在传统燃油车时代，燃油发动机是汽车最核心的零部件，车企巨头们往往选择自己掌握核心科技，投入人力物力财力自主研发发动机，以避免关键部件被供应商“捏住喉咙”。

进入新能源车时代，动力电池取代发动机成为新能源车第一重要零件，其成本占据整车成本的四成以上。所以，对于车企而言，长期依赖宁德时代、松下、LG等厂商提供动力电池，恐非明智之选。

事实上，越来越多的新能源车厂商开始自主研发动力电池，一方面降低供应链风险，避免遭遇断供的尴尬局面，另一方面则是借自研自产提升整车毛利率，可谓一举两得。

自研动力电池的部分车企

除上述表格中的车企外，目前正在自主研发动力电池的车企至少还包括福特、丰田、本田、宝马、长城、哪吒、长安、岚图等多家行业巨头和新势力车企。

这意味着，一旦车企们成功自研并自用动力电池，其对于宁德时代的动力电池采购需求将大幅减少，这势必将动摇宁德时代当前的“江湖地位”。

反映到资本市场上，众多车企纷纷选择自研动力电池，会一定程度压制对宁德时代业绩的持续可增长预期。

二、“远”的隐忧：第二业绩增长曲线“储能电池”的海外市场前景不明朗

如果说动力电池是宁德时代的业绩支柱，那么储能电池无疑是第二业绩增长曲线和想象力空间来源。

然而，虽然宁德时代在储能电池领域依旧拥有相当的竞争实力，但目前来看，由于刻意打压等因素存在，其海外市场前景越发不明朗起来。

2024年1月，五角大楼被国会禁止从宁德时代等6家国内企业中采购电池。

2024年2月，杜克能源（美国第二大电力企业）决定禁用宁德时代的储能电池。

根据CNESA发布的《储能产业研究白皮书2023》，我国企业在全球储能电池市场占据绝对领先地位，出口的总比重达到55%之多，而储能电池的“一哥”则正是宁德时代。

这表明，国内储能电池企业对海外市场有着较高的依赖度。这就意味着，海外市场前景的不明朗，将对作为储能电池一哥的宁德时代的预期和前景产生不利影响。

既有近忧又有远虑，因此即便业绩依旧傲人，宁德时代最近的萎靡走势也就并非难以理解了。