股市真规则。

我是晨星公司的创始人。你可能会认为我投资的资产大部分是共同基金，其实我很少买共同基金，我的资产几乎都投在股票上。尽管我喜欢基金，但我对股票情有独钟。基金对那些不想自己花时间做研究的人是很好的选择。但是如果你喜欢分析公司，情况就不一样了。我认为分析公司是一件极有乐趣的事情，只要你愿意，你就能在股票投资上做得相当完美。

我在股票分析方面的兴趣始于芝加哥大学商学院毕业以后，我偶然发现了约翰特雷恩的大作股市大亨。读后我了解了沃伦巴菲特，真是激动人心。我能很快掌握巴菲特使用的方法，他向我显示了投资是多么有趣，这是对投资智慧的一种挑战。此外巴菲特的业绩记录和其在大学商学院里的学业档案告诉我们，他的投资哲学的确是第一流的。

我回去阅读了伯克希尔哈撒威公司所有的年报，这一切使我的生活随之改变。我到芝加哥的哈里斯合伙公司做了一名股票分析师。我选择哈里斯合伙公司是因为我钦佩他的价值导向，很像巴菲特德的方法。这是一份非常好的工作。我与一些非常优秀的金融大师共同工作，他们全部以严格的自下而上的风格投资。这种投资风格潜心于寻找那些低于真实价值出售的公司股票。

我花费了许多时间阅读年报，与公司管理人谈话，并向同行学习，而且我是拿工资做这些事情的。创建辰星公司的想法源于我试图自己做股票分析。我定期给我敬佩的基金经理打电话，索取共同基金的报告。这些基金经理包括库尔特林德、乔治麦克丽丝、迈克尔赖普斯、比尔卢安、约翰坦普顿和拉尔夫温格。我核查过他们持股票的情况，想弄明白他们买什么股票，以及为什么现在买入。

一天当我把所有这些报告全都摊在餐厅桌子上时，我想如果某人把这些有价值的信息汇在一起，一定是非常有用的。这个非常有价值的灯泡终于被点亮了。我开始研究共同基金行业，我看到共同基金的成长性很好，然而没有什么资料可以帮助投资者。做出理性的基金投资决策。于是晨星公司诞生了。

我辞去了在哈里斯股票分析师的工作，彻底清理了我公寓的起居室，买了几台电脑，公司就开业了。我写信给所有的基金公司，要他们的材料，把所有的东西都录入数据孔中。6个月以后，一份400页的共同基金原始资料集摆在了我的办公桌上。

在1984年，像这种深度的基金细心报告很难得，即使没有什么用的，也要32美分。一份共同基金原始资料集提供了完整的基金投资组合等信息，比如其中用了5页的篇幅，列出了彼得林奇管理的麦哲伦基金所持有的800只股票。我的这个资料集第一版卖了700份。

晨星公司开始上路了，带着股票分析的眼光，进入共同基金的世界。我们开始定义晨星公司基金投资的方法，现在很难相信，但是那个时候投资基金只是基于最近的收益，而没有更多的东西。

晨星公司把严格的基本面分析带入了这个行业。我们认识到，通过认真研究基金公司持有的股票，可以把基金经理的投资策略理解的更清晰。所以我们开发出专门的股票分析技术，以便把基金分析做得更好。

晨星公司开始为基金投资者服务，经过一段时间的努力，我们把服务对象扩大到所有投资者，当然也包括所有股票投资者。这不是无原则的公司扩张，而是基于对股票分析热情的合乎逻辑的成长。

我们看到有更多的信息适合股票投资者，我们意识到，我们的确有一些创新、有用的独特的东西可以奉献给投资者。在股票分析领域，几乎没有新东西，而且很多业已存在的产品，似乎已经过时了，我们认为我们可以做的更好。

我们的股票分析建立在本杰明格勒厄姆和沃伦巴菲特学派的基础上，他们两位是难得的好导师，我对他们以及他们为投资者所做的一切表示感谢。你可能发现他们一些关键的经验，如安全边际和竞争优势的概念，已经在我们的建议里了。我们通过系统化的解释和扩展，他们的方法并入了新的价值，以及为你在投资决策时提供一个稳固的架构。

我们的建议不只限于市场领域，在投资方面没有很多居住，所以你应当有能力掌握他们当中的大部分。如果你不想现在就这么做，我建议你可以从有规律的阅读一些商业杂志和报纸开始，比如巴伦周刊、商业周刊、福布斯财富、华尔街日报等。你会惊奇的发现很多投资者都忽视了做这些基本的事情。

在我们公开出版物里你会发现晨星股票投资者，还有我们每月时事通讯以及晨星公司的网站都是很有帮助的。我们还要推荐伯克希尔、哈撒韦公司全部的年报以及杰出投资者文摘杂志，那里有对顶尖基金经理的长篇访谈文章，你需要广泛阅读以建立像伯克希尔、哈撒威公司经理查理芒格所说的心理框架模型。

通过近距离考察很多公司，你将会发现导致他们成功或失败的许多共同的课题，之后你将逐步建立应用于公司分析的模型。最后你要思考一些问题，这个世界正在发生怎样的变化？这些变化是怎样影响公司前景的？思考这些问题你会发现投资中富含的挑战和乐趣。

本书是晨星公司股票研究部负责人帕特土耳其的成果。帕特能以一种清新动人的方式与人沟通，而且它具有一种能以某种形式解读复杂问题并使答案显而易见的惊人能力。帕特与晨星公司首席分析师兼晨星公司网站总编辑海伍德凯利以及晨星公司证券分析部总裁兼零售业务部负责人凯瑟琳吉尔斯奥德博一起紧密合作指导我们公司的股票分析。

我们以感恩的心情感谢他们在晨星公司所做的创造性工作以及他们为确立本书投资哲学的架构所付出的艰辛努力。成功投资者的共同品质是拥有坚定的独立思考能力，不受专家的影响，即便对我们也一样。

格雷厄姆和巴菲特常常指出如果你认为你的投资理由是对的，那正是你需要当心的地方。我们希望你带着好问的精神阅读本书，希望你挑战我们的思想，希望你学习这些原则以建立你个人的投资哲学。虽然没有人能够保证你成功，但如果你学会拥有本书的这些原则并自己独立思考，我相信你会在这条路上走得很好。乔曼斯威托。