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“固收+”的“爱恨情仇”，规模跟着需求走

固收+的“兴起”，有其内在逻辑：一方面，债券资产收益率逐渐降低，不足以支撑投资者对“收益”的渴望；另一方面，资产配置的逻辑，让1+1＞2。2016年以来“固收+”的规模自1000+亿，逐渐上升至6200+亿。当然，过去的1年，部分产品的回撤，成为“固收+”规模缩水的主因。但随着业绩的回暖，未来“固收+”规模，有望重回上升通道。

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新发规模“撑起半边天”，填补“资产荒”的空白

“资产荒”再度回归投资者视野，“固收+”作为填补市场需求空白的存在，新发规模也在不断增长。2023年上半年，“固收+”新发规模为511亿元，公募基金也在供给端不断发力，提供更加多元化的产品供给。

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当前固收+是如何配置的？

一季度末，“固收+”着眼于底仓的稳定，与含权仓位的弹性，分别在股票、可转债、利率债，以及信用债层面进行配置。而在股票类资产的配置上，“固收+”产品，把行业分散作为一种选择。配置前五的行业为：食品饮料、计算机、电力设备、电子、以及医药生物。

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资产配置是“固收+”的“传世之功”

“全球资产配置之父”加里·布林森说过：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置”。这也是“固收+”，最为纯粹的“内功”。

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股债性价比实时变？“固收+”抓住股债双重机遇。

回顾历史，国内股债市场的跷跷板效应比较明显，在多数年份都是负相关。若能做好股债搭配，对提升“稳健”类产品收益大有帮助。而在股债同动的年份，往往“固收+”的弹性会增大。

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低估值与票息为王之下，下半年或仍是固收+的主场

在“经济弱复苏，稳增长慢发力，全球流动性紧缩逐渐告一段落”的背景下，“固收+”面临着较好的市场环境。一方面，股票估值处于历史低位，不能忽略中长期的机会；另一方面，经济弱复苏和地产信用尚未修复的当下，债券“票息为王”依然是较为稳妥的方向。

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“固收+”产品怎么选？关注长期收益与回撤

“赚得稍微多一点，回撤控制稍微小一点”，这是普通投资者对“固收+”类产品最朴素的追求，但对投资经理却是极大的挑战。“固收+”不是简单的资产配置，还有精细化的风险控制能力。基金选择的维度，“固收+”产品成立以来的年化收益率、最大回撤，是较好的观察指标。

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“固收+”产品怎么选？底层配置决定净值曲线

不同“固收+”之间的差异，主要来自于三点：1） 股票仓位的高低，2）可转债配置比重，3） 股票持仓风格。目前，市场上主要有两类“固收+”产品：一类是工具类产品，含权仓位较高，但由于偏被动的管理，风险收益特征并不显著；第二类是绝对收益产品，主要配置在价值白马、信用债、可转债上，或是未来稳健型“固收+”的主流。