中证智能财讯 汉森制药（002412）8月29日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入4.72亿元，同比增长1.94%；归母净利润9066.72万元，同比增长14.94%；扣非净利润8617.84万元，同比增长15.08%；经营活动产生的现金流量净额为7469.00万元，同比增长36.42%；报告期内，汉森制药基本每股收益为0.1802元，加权平均净资产收益率为4.66%。

以8月28日收盘价计算，汉森制药目前市盈率（TTM）约为18.32倍，市净率（LF）约为1.78倍，市销率（TTM）约为3.55倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.21亿元，同比增长3.59%，环比下降11.47%；归母净利润3559.97万元，同比增长31.57%，环比下降35.35%；扣非净利润3364.03万元，同比增长42.46%，环比下降35.97%。

资料显示，公司所属行业为医药制造业，是集研发、生产、销售为一体的中成药生产企业，主营业务为传统中成药制剂、化学药、医用制剂的研发、生产和销售，正在逐步涉足大健康产业、医疗保健等领域。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，四磨汤口服液收入2.46亿元，同比下降6.68%，占营业收入的52.23%；天麻醒脑胶囊收入0.85亿元，同比增长26.33%，占营业收入的18.02%；固体口服制剂收入0.42亿元，同比增长21.74%，占营业收入的8.95%。

2023年上半年，公司毛利率为71.59%，同比下降0.79个百分点；净利率为19.22%，较上年同期上升2.17个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为72.43%，同比上升0.72个百分点，环比上升1.59个百分点；净利率为16.07%，较上年同期上升3.42个百分点，较上一季度下降5.94个百分点。

分产品看，四磨汤口服液、天麻醒脑胶囊2023年上半年毛利率分别为73.57%、80.64%。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为4.66%，较上年同期增长0.23个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为4.59%，较上年同期增长0.37个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为7469.00万元，同比增长36.42%；筹资活动现金流净额-1.41亿元，同比减少1.09亿元；投资活动现金流净额3988.47万元，上年同期为311.83万元。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为1.41亿元，相比上年同期增长83.19%。

2023年上半年，公司营业收入现金比为114.23%，净现比为82.38%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.21次，上年同期为0.21次（2022年上半年行业平均值为0.25次，公司位居同行业43/74）；固定资产周转率为1.13次，上年同期为1.02次（2022年上半年行业平均值为1.31次，公司位居同行业48/74）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.98次、0.55次。

2023年上半年，公司期间费用为2.72亿元，较上年同期增加364.26万元；但期间费用率为57.60%，较上年同期下降0.33个百分点。其中，销售费用同比增长5.18%，管理费用同比下降19.18%，研发费用同比下降8.18%，财务费用同比下降22.43%。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司货币资金余额较上年末减少24.97%，占公司总资产比重下降1.56个百分点；固定资产较上年末减少4.23%，占公司总资产比重下降0.69个百分点；应收账款较上年末增加5.67%，占公司总资产比重上升0.64个百分点；存货余额较上年末减少3.72%，占公司总资产比重下降0.34个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司应付账款较上年末减少31.49%，占公司总资产比重下降0.59个百分点；短期借款较上年末增加8.31%，占公司总资产比重上升0.47个百分点；合同负债较上年末减少79.96%，占公司总资产比重下降0.25个百分点；其他流动负债较上年末增加10.69%，占公司总资产比重上升0.10个百分点。

从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为2.37亿元，占净资产的12.87%，较上年末减少916.99万元。其中，存货跌价准备为25.22万元，计提比例为0.11%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为19.02%，相比上年末增加1.70个百分点；有息资产负债率为5.71%，相比上年末增加0.47个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为1.97，速动比率为1.39。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为刘正清、王华，取代了一季度末的彭清文、汇添富成长多因子量化策略股票型证券投资基金。在具体持股比例上，许雄葵持股有所上升。

值得注意的是，根据半年报数据，汉森制药10.47%股份处于质押状态。其中，第一大股东海南汉森控股(有限合伙)质押4750.00万股公司股份，占其全部持股的22.41%。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为3.08万户，较一季度末下降了3859户，降幅11.12%；户均持股市值由一季度末的9.21万元上升至10.72万元，增幅为16.40%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。