PX上市规定及预期格局
对二甲苯期货上市规定
- 对二甲苯期货自2023年9月15日(星期五)起上市交易。上市当日集合竞价时间为上午8:55-9:00,交易时间为9:00-11:30和13:30-15:00。9月15日当晚起开展夜盘交易,夜盘交易时间为21:00-23:00。
- 首批上市交易的对二甲苯期货合约为PX2405、PX2406、PX2407、PX2408和PX2409。
- 对二甲苯期货合约交易保证金标准为12%,涨跌停板幅度为±10%。上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±20%。(首日涨跌停板为幅度的两倍)
- 对二甲苯期货交易手续费收取标准为成交金额的万分之一,日内平今仓交易手续费收取标准为成交金额的万分之一。
数据来源:郑商所,紫金天风期货研究所
对二甲苯期货质检费用
◾ 指定质检机构2家
- 通标标准技术服务有限公司和中国检验认证集团检验有限公司
- 通标标准技术服务有限公司差旅费标准为0元。中国检验认证集团检验有限公司差旅费标准为大连主港7000元,其余主港为0元,含一次差旅往返交通费、住宿费。差旅费标准可根据市场情况进行调整。
- 对二甲苯期货交割业务相关事项自2024年3月1日起实施。
数据来源:郑商所,紫金天风期货研究所
对二甲苯期货交割仓厂库
- 指定交割仓库2家,指定交割厂库11家(首批)
数据来源:郑商所,紫金天风期货研究所
PX供需格局
- 24年PX计划投产装置国内仅一套裕龙岛炼化300万吨装置,国外可能投产沙特吉赞和印度IOC。
- 24年PTA年初预计逸盛海南、台化和仪征,合计预计投产700万吨(部分装置开新停旧,实际PX需求或小于预计)。
- 24年供需来看,PX投产小于PTA投产,PX年底及24年上半年或面临偏紧格局。
- 上市首个合约为05合约,预期进入海外调油旺季,PX进口或进一步收紧。
- 上市首日预计PX05合约维持偏强,关注月间正套和多PX空PTA策略。
图:24年PX装置投产计划
图:24年PTA装置投产计划
图:新交所2405合约价格
数据来源:紫金天风期货研究所
PX期货合约及业务细则
对二甲苯期货合约
- 交易单位:5吨/手
- 报价单位:元(人民币)/吨
- 最小变动单位:2元/吨
- 交易时间:日间+夜盘
- 9:00―11:30
- 13:30―15:00
- 21:00―23:00
- 交易指令每次最小下单量:1手
- 限价指令每次最大下单量:1000手
- 市价指令每次最大下单量:200手
- PX合约规则贴近现货,与已上市PTA品种基本一致,方便与PTA跨品种套利
数据来源:郑商所,紫金天风期货研究所
PX交割标准
- 基准交割品:符合《中华人民共和国石油化工行业标准石油对二甲苯》(SH/T 1486.1-2008)优等品质量标准,且氯含量≤1.0mg/kg,氯含量指标按照SH/T 1757-2006标准执行;
- 氯离子含量标准是防止外贸货进海水被污染
数据来源:郑商所,紫金天风期货研究所
交割方式
- 实物交割:仓库标准仓单交割+厂库标准仓单交割
- 通用仓单:产品同质化强;利于按需就近提货,节约运输成本;提高仓单流动性
- 基准交割地:大连、宁波、江阴和嘉兴;四个交割地无区域升贴水
- 基准交割价:含税价,相比外盘不含税美金价,国内基准交割价包含了增值税、关税和汇率
数据来源:郑商所,紫金天风期货研究所
仓单交割
- 交割单位:5吨,与PTA交易单位保持一致
- PX适用于期转现、仓库仓单交割和厂库仓单交割
- 交割流程:滚动交割(响应配对、组织配对)+集中交割;
- 组织配对:卖方提交割,未得到买方会员响应的交割申请,先按照“建仓时间最早的法人持仓优先”原则确定参与配对的买方持仓,再按照“先车(船)板、后标准仓单”原则予以配对。
- 厂库最低出库量:5000吨容许-5%短装(交割月最高交割结算价现金补偿)
- PX现货交易运输最小单位为5000吨,与现货保持一致,厂库出库5000吨起(买方仓单不足5000,现货补足)
- 仓单有效期:2个月;每年1、3、5、7、9和11月第15个交易日集中注销
- 加速仓单流转,提高仓厂库交割出仓单的积极性
数据来源:郑商所,紫金天风期货研究所
交割流程
- 交割预报:交割预报定金160元/吨,申报计划到库时间,自交割预报日期不得超出45个日历日→《入库通知单》
- 入库检验:重量检验→质量检验→提供证明材料(境内:产品质量证明书、货权转让单;境外:提货单、货权转让单、报关单等)、具备危化品资质
- 仓单注册:生产日期:不做规定;仓单有效期:2个月;厂库担保:100%现金、120%银行保函等;厂库最迟注册时间:交割月最后交易日前三个交易日下午3时
- 仓单注销:集中注销:每年1、3、5、7、9和11月第15个交易日;提货人在交易所开具《提货通知单》10个工作日内提货→仓库质量检验、留样复查;厂库提货手续:提货人在厂库提货地区内确定提货点,厂库确定计划送达时间(≤75天)、运输方式
- 注:现货宣港日每月15日确定下月的现货,买方确定送到港口,卖方确定送到半月(上半月还是下半月)
数据来源:郑商所,紫金天风期货研究所
风控制度
- 跌停板制度: 每日涨跌停幅度不超过上一交易日结算价±4%
- 能够覆盖2009-2022年间3521个交易日中97.4%的日间价格波动
- 保证金制度: 最低交易保证金5%
数据来源:郑商所,紫金天风期货研究所
限仓制度
- 非期货公司会员及客户对二甲苯期货合约限仓标准
数据来源:郑商所,紫金天风期货研究所
交易所PX期货合约对比
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
PX期权合约
PX期权合约
数据来源:郑商所,紫金天风期货研究所
最小变动价位与行权间距
- 最小变动价位:0.5元/吨
- Delta值在0.2至0.5之间,较小最小变动价位,降低“滑点”风险,提高报价精度,提升市场流动性
- 行权间距
- 国际成熟市场商品期权设计,集中市场流动性,满足不同投资者的交易需要
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