这两天先后说了T+0交易制度和涨跌停板的弊端，今天再吐槽一下大宗交易的问题。大宗交易市场的功能，二级市场全部能够实现，同时大宗交易的缺点却很明显，例如逃税、利益输送、侵占国有资产等等。

大宗交易是什么？指的是在正常的二级市场集中竞价之外，开辟一个提供给大户可以指定交易对手的柜台交易市场。在这个市场中，你可以把市价10元的股票按照9元的价格卖出，也可以花22元去买价值20元的股票，虽然很多交易价格匪夷所思，但是却是实实在在地出现了。由于大宗交易市场只公告交易席位，而不提供背后的真实买家卖家，所以他们的真实交易目的、真实身份都无从知晓，这也就决定了这里是一个可以藏污纳垢的地方。

缺点一：大宗交易帮助原始股东少缴所得税款。假如某上市公司，它的原始股东按照每股1元认购了公司股票1000万股，股票上市并解禁后，二级市场定价10元，如果他通过二级市场直接减持股票，将获得9000万元的利润，按照25%的企业所得税率计算，需要缴税2250万元。但如果他先通过大宗交易市场，把持股按照每股9元的价格转让给一个自然人账户，然后再通过自然人账户在二级市场减持股票，由于自然人账户的股票交易差价免征所得税，故自然人账户的1000万元利润不用缴税，法人账户获利8000万元按照25%税率缴税需缴2000万元。由此可知，通过大宗交易过道手，能够少缴250万元的所得税款。

缺点二：利益输送得以顺畅通行。还说某些企业为了自身的利益有时需向领导干部送礼，但出于反腐力度加大，很多办法都行不通。假如领导干部先自行筹资买入某上市公司大量股票，平均买入价15元，然后再通过大宗交易市场按照16.5元卖出，此时行贿企业可以直接通过大宗交易市场买入这批16.5元的股票，一切尽在不言中。

缺点三：大宗交易可以成为企业管理层侵占国有资产的利器。假如某国有企业持有某上市公司的法人股，当解禁后想卖出持股，但是卖股所得全部都要计入国有企业的账目，成为国有资产。此时假如管理层先将解禁股票通过大宗交易市场低价转让给一个管理层私人控股的民营企业，然后再由民营公司通过二级市场变现，就能轻易实现由公司管理层侵占国有资产的计划。而且从国有企业报表上看，这还是一笔盈利的交易，只是利润本应该更高，但这已经无人过问。

大宗交易市场并没有存在的必要，如果企业之间真的有买卖大宗股权的想法，可以通过二级市场直接交易完成，也可以通过协议转让在中央证券登记结算公司非交易过户，从而避免大宗交易市场的暗箱操作，这是腐败的温床。具体如何用二级市场替代大宗交易市场，咱们下期再说。