金融界基金09月02日讯 国泰金鹰增长灵活配置混合型证券投资基金（简称：国泰金鹰增长灵活配置混合，代码020001）08月31日净值下跌3.04%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4775元，累计净值为5.4023元。

国泰金鹰增长灵活配置混合基金成立以来收益1,765.44%，今年以来收益-7.23%，近一月收益-5.63%，近一年收益-2.49%，近三年收益52.38%。

国泰金鹰增长灵活配置混合基金成立以来分红2次，累计分红金额9.19亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为徐治彪，自2020年07月24日管理该基金，任职期内收益11.60%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有星期六（持仓比例9.63%）、康德莱（持仓比例9.53%）、容百科技（持仓比例9.46%）、三花智控（持仓比例9.32%）、应流股份（持仓比例8.87%）、润丰股份（持仓比例8.30%）、比音勒芬（持仓比例7.68%）、朗新科技（持仓比例6.72%）、华友钴业（持仓比例5.96%）、新泉股份（持仓比例5.85%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

二季度市场走势先跌后涨，主要原因是疫情导致分子短期业绩的担忧以及更多层面的担忧影响到分母的风险溢价的提升，我们的之前的策略是慢牛格局，一方面流动性不收缩，另一方面整体中证500为代表的成长赛道估值偏低，因此我们一直维持偏高仓位，偏成长方向。但实际上市场走势比我们想得要波折很多，四月份经历了罕见的成长股暴跌，我们认为主要是疫情影响下跌后触发了很多绝对收益止损盘，导致了一波失去理性的筹码出清，随着四月二十七日逐步开始复工复产，股票开始反弹，尤其是以汽车为代表的制造业大幅反弹。回看历史真是会重复，疫情对股市的下跌影响我们在2020年3月已经经历过，紧接着的四个月的大幅反弹也经历过，今年也是四月份暴跌，但是月底开始已经大幅反弹。

二季度我们整体操作不多，主要是在暴跌后仓位更多集中在战略性看好的标的上，减仓了阶段性的疫情收益方向，增加了新能源汽车产业链的配置，仓位基本是维持在上限附近。

管理的组合二季度虽然经历了市场的大幅波动也经历了组合的大幅波动，二季度最终实现了7%-10%左右的收益率，相比市场有一定超额收益。

报告期内基金的业绩表现

本基金本报告期内的净值增长率为-4.76%，同期业绩比较基准收益率为-6.92%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

宏观层面：经济在2021年一季度基本到顶，后续就一直属于下降通道，三月底四月初由于奥密克戎的爆发，长三角影响严重，经济影响大，所以跟2020年上半年类似，政策加码，尤其是汽车产业的刺激力度非常大，财政货币政策三季度大概率继续发力；全球层面俄乌冲突导致上游价格的上涨，加上之前疫情情况下大放水现在进入加息周期，十年期美债收益率最高达到了3.4附近，全球面临滞涨的压力。

证券市场方面展望：我们反复强调过我们的投资框架，自上而下和自下而上的结合。自上而下的框架：分母定买卖，分子定方向。首先从分母角度，股债比0.73左右，相比年初的0.7是大幅有所提升，相比4月最恐慌阶段有所下降，整体来说股市吸引力依然比较大，尤其是中证500/1000为代表的成长股一度在4月跌到了2010年来的估值最低点，现阶段依然在不到20%分位，所以说股市依然是很有吸引力；其次，从分子角度来说，全年经济压力大，疫情影响依然在，因此经济显然还处在弱周期内，我们认为从确定性角度，分子层面是弱周期板块更优，具体在医药、消费、科技等领域，尤其是新能源代表的科技成长方向。参考2020年疫情之后市场走势，暴跌后优质成长股经历了4个月的暴力反弹，现在我们经历了2个月的反弹，我们认为只是把四月份跌的的补回来，现阶段依然是可以找到很多业绩高增长、估值偏低的优质成长股。

具体到我们组合：我们以5年年化15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司，目前主要配置：医药+制造+纺织服装+新能源+直播带货+农药等方向，其中医药主要在器械、创新药、药店等方向；新能源主要在三元高镍、热管理、机器人、能源IT等方向，总之基本都是估值偏低的各细分优质公司。

这两年资本市场波动大，尤其投资者很多在赛道投资层面亏损严重，要么是追涨杀跌、要么是沉迷赛道不管估值，我们始终强调投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识，我们认为股票常识包括产业常识和金融定价常识，其中产业常识决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；金融定价常识决定了估值中枢，影响因素体现在财务指标上主要是ROE、ROE稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，如果都是短期不看估值只争朝夕追求快的收益，由于估值严重偏离中枢，在一定程度就会出现业绩估值双升，这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。因此总结到一句话：好公司、估值低、业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。

每个季度报告，我们最后都会强调一句：我们一直坚持做简单而正确的事情。从长期角度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难，这就是简单而正确的事情，而不宜过于关注短期的市场，市场长期有效，短期不一定有效，相信“慢即是快，盈亏同源”。未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。