民生证券股份有限公司严家源,尚硕近期对高能环境进行研究并发布了研究报告《2023年半年度业绩预告点评：夯实危废全产业链布局，激励落地提升士气》，本报告对高能环境给出增持评级，认为其目标价位为11.84元，当前股价为9.72元，预期上涨幅度为21.81%。

高能环境(603588)

事件概述：7月11日，公司发布2023年半年度业绩预增公告，预计1H23实现归母净利润4.70亿元至5.20亿元，同比增加2560.98万元到7560.98万元，增幅5.76%-17.01%；预计实现扣非归母净利润4.20亿元到4.70亿元，同比增加466.53万元到5466.53万元，增幅1.12%-13.16%。

夯实危废资源化全产业链布局，推动业绩向好：2Q23公司预计实现归母净利润2.64-3.14亿元，同比-3.78%-+14.46%；预计实现扣非归母净利润2.37-2.87亿元，同比-3.58%-+16.78%。公司积极拓展原料来源，二季度江西鑫科一期竣工投产，夯实公司危险废物资源化产业前后端一体化全产业链布局。高能鑫科采用先进的富氧熔池熔炼工艺，建有铜回收系统、铅锡回收系统、贵金属回收系统等，具备31万吨危废综合利用能力，可年产10万吨电解铜、3.50吨金、120吨银及锡、镍、铂、钯、铑等稀贵金属，稀贵金属平台有望贡献公司业绩增量。

激励方案落地，提升核心人员积极性：7月10日，公司发布限制性股票与股票期权激励计划（草案），拟向中高层管理人员、核心技术/业务/生产人员、骨干员工等授予权益总计2693.10万股（占总股本1.77%，其中限制性股票占0.88%，授予价格4.67元/股；股票期权占0.88%，行权价格9.33元/股）；业绩考核目标为2023-2026年归母净利润相较于2022年增速不低于30%/50%/80%/100%。公司通过绑定核心人员，提升员工积极性，保障业绩增长目标。

投资建议：公司加大后端深加工领域投入，内部协同提升盈利能力；江西鑫科顺利投运，产能持续释放；非金属领域布局值得期待。维持对公司的盈利预测，预计23/24/25年EPS分别为0.74/0.94/1.12元，对应7月11日收盘价PE分别为13.1/10.3/8.6倍，考虑公司新增产能释放，维持公司23年16.0倍PE，目标价11.84元/股，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧；原材料及产品价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.35%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.76亿，根据现价换算的预测PE为12.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为13.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，XD高能环（603588）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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