一、历史渊源

信用违约互换也是经过了一个漫长的过程才发展至今，下面，小编就为大家讲一讲它的历史。

1989年3月24日，美国美孚（Exxon）公司的邮轮瓦尔迪兹号（Valdez），在美国阿拉斯加的威廉姆王子湾（Prince William Sound）发生了触礁事件，在随后几天里导致环境灾难。法院最初判美孚公司2.87亿美元的损失赔偿金，以及50亿美元的罚金。美孚因此希望从摩根大通银行获得48亿美元的授信额度。摩根大通银行面临两难，一方面需要维持与美孚的客户关系而不便拒绝美孚，另一方面巴塞尔I的条例又规定银行需要对其信贷风险准备8%的风险准备金。摩根大通银行在1994年底想出了一个变通方法：摩根大通银行前期支付欧洲复兴开发银行一笔保费，并约定如果美孚公司发生支付违约，欧洲复兴开发银行将向摩根大通银行进行赔付。这样摩根大通银行所持有的美孚信用风险就被转移给欧洲复兴开发银行，从而规避了监管所要求的高昂的风险准备金。当时这样的安排并没有一个金融名称，直到后来才被称为CDS。

信用违约互换(credit default swap，CDS)是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。实际上是在一定期限内，买卖双方就指定的信用事件进行风险转换的一个合约。信用风险保护的买方在合约期限内或在信用事件发生前定期向信用风险保护的卖方就某个参照实体的信用事件支付费用，以换取信用事件发生后的赔付 。

在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用(称为信用违约互换点差)，而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付)，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。由于信用违约互换产品定义简单、容易实现标准化，交易简洁。自90年代以来，该金融产品在国外发达金融市场得到了迅速发展,并在世界范围逐步推广。

二、原理分析

听了上面的介绍，是不是对于信用违约互换的原理还有疑问？不要着急，小编马上为大家带来它的具体原理分析。

CDS实际上是在一定期限内，买卖双方就指定的信用事件进行风险转换的一个合约。信用风险保护的买方在合约期限内或在信用事件发生前定期向信用风险保护的卖方就某个参照实体的信用事件支付费用，以换取信用事件发生后的赔付。

在债券市场上，投资人如果买了债券将会面临两个风险，一个是债券所依附的实体发生了违约，比如包括破产、债务重组等等造成了不能够在一定时间内支付他的本金和利息；第二个是市场的基准利率上浮所导致的债券价格的下跌。为了规避风险，解决方式之一是买保险，通过先期的保费来获得事件发生后的补偿。

CDS和保险相似，表现在CDS购买者（即购买信用风险保护的一方）在参照实体的信用风险发生后可获得赔付。但在实践中，两者有很大差别。在监管要求上，CDS的监管比保险业弱；在参照标的物的方面，CDS可以游离在标的物之外，也就是说信用风险保护买方不需要持有参照债券就可以对CDS进行交易；此外，以车险为例，事故发生后，获得赔付的车险投保人对报废汽车的车价并不关心，而CDS信用事件发生后，参照债券的价格仍然是CDS购买者所关心的。

三、基本分类

了解完信用违约互换，是不是对它产生了浓厚的兴趣呢？它又有哪些分类呢？不要走开，看小编接着为大家介绍。

CDS可以按照不同的维度进行分类。比如按照参照实体的不同，可以分为企业类或主权类。这里的主权可以是国家，也可以是政府的政治机构、央行等等。当前参照实体中企业大概占CDS总名义本金总额的70%。

CDS还可以按照参照实体的个数来进行分类。比如上面美孚公司的案例中，参照实体仅有美孚公司，是一个单一实体，被称为单一名称CDS。与之相对的是多个名称CDS，其基础资产是一个组合，比如由一组企业债为基础资产而形成的债务，或者由多个单一名称CDS组成的指数。

CDS也可以根据基础资产来进行分类，如根据企业发行的债作为基础资产的是企业债类。以资产支持证券为基础资产的叫ABCDS。还有以财团信贷作为基础资产的，叫LCDS。