01并购与业务战略的关系

业务战略，是指企业把拥有的一切资产通过多元化、扩张、资产重新配置、重组等各类方式进行有效的运营，以实现最大的资本增值。

企业业务战略分为两大类：一类为业务扩张战略，包括内生式增长和外延式增长；一类为业务重组和收缩战略，包括业务重组、资产股权的重新配置和业务退出。

并购，通常指兼并与收购。兼并，一般指两个或两个以上实力相当的企业合并成为一个新的企业，合并完成后，多个法人变成一个法人；收购，一般指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。

并购，是一种最为直接强力的外延式增长方式，属于实现企业业务扩张战略的手段之一。成功的并购能使企业突破资源限制和行业天花板限制，有效整合横向和纵向资源，多路径创造价值，落实企业的业务扩张战略。

图表 1：并购与业务战略的关系示意图

02选择并购战略的考虑因素

选择外延式增长方式的有三个关键考虑因素，分别是：

• 卖方业务与买方核心业务的相关性
• 所有权和控制权的需要
• 风险管理的程度

卖方业务与买方核心业务的相关性，即考虑卖方业务与买方核心业务是否属于同行或者产业链的上下游，在收益上是否具有协同效益，比如能否形成客户之间的交叉销售、强化上游定价权、减少销售费用和采购费用等支出；

所有权和控制权的需要，即考虑卖方的业务或资产对买方是否具备战略价值，需要一定的控制权来把握战略价值不受损害，比如是否存在可以构成竞争威胁的关键资源或技术。2018年，美的完成威灵控股私有化收购，威灵控股是全球白色家电核心机电部件制造商之一，也是美的的核心供应商之一，若威灵控股被其他竞争对手惠而浦、西门子等优先买入，美的就会面临核心部件被卡脖子的困境，因此需要优先考虑控制权；

风险管理的程度，主要指卖方的负债风险，可分为短期负债风险和长期负债风险，不同方式买方将承担不同程度的负债风险，比如仅收购资产可以避免卖方的“或有负债”。

并购是承诺力度和参与程度最强的外延式增长方式，基于以上三个因素的考虑，当买卖双方主业高度相关、能带来长期收益、需要较高的控制权，同时也能承担卖方已有的负债的情况下，优先考虑并购的方式，强化业务合作和资源整合，快速地实施企业业务多元化战略。

图表 2：外延式增长方式选择的考虑因素逻辑示意图