国元证券股份有限公司耿军军近期对佳发教育进行研究并发布了研究报告《2022年年度报告点评：营收实现稳健增长，智慧教育拓展顺利》，本报告对佳发教育给出买入评级，认为其目标价位为16.00元，当前股价为11.84元，预期上涨幅度为35.14%。

佳发教育(300559)

事件：

公司于 2023 年 3 月 30 日收盘后发布《2022 年年度报告》。

点评：

营业收入实现稳健增长， 归母净利润有所下滑

2022 年， 公司实现营业收入 4.13 亿元， 同比增长 11.62%； 实现归母净利润 0.69 亿元， 同比下降 16.56%。 分业务来看，教育考试标准化考点产品及整体解决方案实现收入 2.69 亿元，收入占比 65.23%，同比增长 14.90%；智慧教育产品及整体解决方案实现收入 0.75 亿元，收入占比 18.20%，同比下降 27.06%；运营服务实现收入 0.21 亿元，同比增长 33.43%。从盈利能力看，毛利率为 53.81%， 同比下降 3.84pct； 净利润率为 13.96%， 同比下降 5.64pct。销售、管理、研发费用率分别为 16.00%、 9.69%、 10.41%。

国家政策高度重视，经费投入持续增长

随着科教兴国战略和教育数字化转型的不断推进，行业政策红利持续释放。智慧考试方面， 中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于推进“互联网+教育”发展的意见》明确指出，鼓励有条件的地区和学校运用智能化考试系统，推广规模化机考； 2022 年全国教育工作会议明确提出实施教育数字化战略行动，将带动考试掌上服务平台、网上报名、成绩查询等服务需求。智慧教育方面， 2022 年国家推出“高校贴息贷款”政策，重点支持高校、职业院校教学科研条件及仪器设备更新升级、学校数字化建设，素质教育的发展和基础教育改革也为行业带来持续性需求。 2023 年， 我国一般公共预算中的教育支出持续增长， 以 15.3%的比例位居各项支出之首。

深耕教育信息化，开拓考试新业务

公司深耕教育信息化行业 20 载，是唯一有国家标准化考点各子系统全部核心产品的供应商，已在行业内形成自主品牌优势。 公司承担过国家火炬计划项目，获批多项国家、省市级荣誉称号；承建了国家考试业务平台，省级考试业务平台市占率第一，并保障高考 20 年“零”事故，获得各级学校、各级教育管理部门、教育考试院的一致好评；是细分领域市占率第一的企业，品牌优势明显。 2022 年， 公司考试新业务孵化取得新成就， 英语听说综合智能考试解决方案，集考试、测评、训练三系统共建，服务英语听说多场景，在多省市成熟运用； 无纸化体检业务，市场拓展效果显著，已在多区域全面铺开，形成连续稳定的服务性收入。

盈利预测与投资建议

公司是国家教育信息化行业的领军企业，在教育信息化 2.0 时代，公司积极有效拓展业务边界，持续打开未来的成长空间。 预测公司 2023-2025 年的营业收入为 5.98、 8.05、 10.24 亿元，归母净利润为 1.60、 2.31、 3.13 亿元， EPS 为 0.40、 0.58、 0.78 元/股，对应 PE 为 28.41、 19.72、 14.55 倍。考虑到公司的成长性和行业估值水平， 给予公司 2023 年 40 倍的目标 PE，对应的目标价为 16.00 元。维持“买入”评级。

风险提示

政策延期落实的风险； 行业依赖程度较高风险； 毛利率波动风险； 管理风险；技术风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券鞠兴海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为29.74%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.59亿，根据现价换算的预测PE为17.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，佳发教育（300559）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。