距离第一批科创板企业上市已过去三年多的时间，第一批科创板公司上市交易的时间是2019年7月22日。截至2022年11月25日，科创板已有487家公司上市交易。这些公司中，上市交易时间最长的有814天，最短的只有6天。按照上市首日开盘价计算，有的公司已经跌去了92.04%（*ST紫晶，688086.SH），有的却上涨了384.14%（东威科技，688700.SH），可谓天壤之别。

科创板的创立初衷是为了扶持国家的科技创新型产业,为企业上市发展进行融资,尤其是解决初创阶段的中小型科技公司融资难的问题。风险与收益并存，这些初创企业大多业绩不稳定、技术尚在研发、产品尚未成型、市场发展不稳定，投资它们要做好长期持有的准备，因为以上诸多问题并不会随着融资到位就会迎刃而解，所需要的还有时间，后续的运营和发展更为关键。不过，487组数据足以支持我们做一次全面的统计，来评估哪些指标可以显著提高“胜率”？

 

总的来看，487家公司中只有162家公司股票高于上市首日开盘价，其余325家均低于首日开盘价，计算胜率只有33.26%。在后续统计中，高于这个数字的指标我们要格外关注。

 

地域划分

大地域的经济圈一般先以几个或众多产业集群带动发展，集群效应使得区域内的企业综合生产成本显著低于其他地区，长期发展慢慢形成一种综合产业圈，越发达的经济圈经济结构越复杂。我国三个比较有代表性的经济圈是京津冀、长三角和珠三角。经统计，以上辖区内的科创板上市公司分别有70家、173家和118家，显著多于其他地区。此外，近年来以安徽省合肥市为中心的合肥都市圈发展迅速，辖区内有19家科创板上市公司；其余107家公司分别位于华东、华中、西南、东三省、西北和东北。

 

从数据统计结果看，投资位于西南、东三省、西北和华北的科创板公司，胜率会高一些，这或许与大家的第一印象不符。此外，投资位于长三角、珠三角、京津冀以及合肥都市圈科创板股票，胜率分别为36.99%、28.81%、24.29%和21.05%，除长三角外，其余三个经济圈的胜率都低于平均值。

按照经济圈的逻辑，位于长三角这些发达经济圈的上市公司会获得更好的资源、更优秀的人才以及更多的市场机会，他们在融资到位后的后续发展过程中应该更具优势，其股价应该反映这些“基本面”。但数据表明，这一刻板印象是错误的。不过，目前科创板运行三年多的时间，大多数公司上市还不足两年，或许再经过几年的大浪淘沙，这一逻辑还是适用的。

 

上市标准划分为更好地使科创板完成它的历史使命，证监会特别设立了9条上市标准，这里不做详述，详见《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》。

 

统计结果表明，适用科创板上市标准1的企业有392家，占比达到80%以上，这些公司的胜率为33.67%与总水平相近，适用其他标准的公司股价也并没有显示出较高的胜率，因此这一指标没有指导意义。

 

申万行业划分

投资的关键在于选标的，选对标的首先要选对赛道。这里我们通过申万的行业划分，来统计一下哪个赛道的胜率更高。

 

统计结果表明，投资所属申万一级行业分类中的电力设备、基础化工和国防军工胜率会显著高于平均水平，其胜率分别为42.55%、53.37%、42.31%；此外，电子的胜率为37.86%，也比平均水平高，机械设备（33.77%）与通信（30.77%）基本持平，医药生物、计算机、环保等赛道显著低于平均水平。下面来看一下细分赛道。

（一）医药生物

 

统计结果表明，投资医药生物行业，首先要关注医疗研发外包和医疗设备两个行业。其他医疗服务只有一家公司，数据不具有代表性。医疗研发外包（CXO）是前段时间的热门赛道，“卖水人”的逻辑支撑该行业有一部分公司依托研发、渠道等优势形成规模，快速扩大市场占有率，依靠这个逻辑CXO行业在前段时间有过一波不错的涨幅。

不过，先上市意味着融资优势，后续上市的公司是否能“弯道超车”需要仔细考察。

 

（二）计算机

 

统计结果表明，在计算机赛道中，投资横向通用软件这一细分领域的胜率会显著高于平均水平，高达42.86%；而垂直应用软件赛道的胜率只有18.75%，显著低于平均水平。软件的通用性有两层含义，一是纵向通用性，即软件能适应一个单位会计工作不同时期变化的需求；二是横向的通用，即满足不同单位会计专业的不同需求，典型的代表为安恒信息（688023.SH）和金山办公（688111.SH）。

从定性角度出发，垂直应用软件只能满足特定的需求，市场规模相对较小，业内公司无法达到规模经济，因此胜率会低一些。

（三）基础化工

 

数据统计结果表明，基础化工是一条被低估的赛道。从前段时间的热度来看，基础化工热度很明显比SaaS、光伏、CXO这些特点赛道低很多，但数据表明，投资于这条赛道的胜率高达53.57%。除去塑料和涂料油墨两个细分赛道外，其余细分赛道的胜率都在50%以上，虽然数据量比较少，但各个都是“精选”。后续报告会持续关注这个赛道。

（四）机械设备

 

投资机械设备行业的胜率为33.77%，与平均水平相近，但其中的自动化设备细分行业胜率41.67%，显著高于机械设备其他细分行业。有“机器替换人”的长期逻辑支撑，自动化行业未来的发展不可限量，详细分析见研报《绿的谐波 | 机器人核心零件岂能受制于人？》。

（五）国防军工

 

投资国防军工赛道的胜率为42.25%，其细分赛道较少，航空装备和军工电子的胜率分别为45.45%和40%。

（六）电子

 

电子行业包括热门赛道半导体，是贸易战的前沿，我国被卡的关键行业，科创板设立很大程度上和这个行业的发展缓慢有关。

数据统计表明，投资半导体的上游胜率显著高于平均水平，除光学光电子（11.11%）外，半导体材料、半导体设备、电子化学品III的胜率分别为71.43%、50%、75%，这些赛道虽然规模较小，但“小而美”的逻辑很容易使行业中某家公司的市占率在上市后迅速扩大，因此其胜率较高。此外，投资芯片公司最好投模拟芯片（42.11%），数字芯片设计的胜率只有24%，25家上市公司中有19家跌幅较大。

 

（七）电力设备

最后，我们来看一下涵盖锂电和光伏两大热门赛道的电力设备行业。数据统计表明，在科创板投锂电不如投光伏。在光伏行业中，除了硅料硅片的大全能源（688303.SH）和光伏辅材的海优新材（688680.SH）暂时低于其上市首日股价外，其余各环节上市公司股价均高于上市首日开盘价。

反观锂电行业，无论上游的电池化学品、锂电专用设备还是中游的锂电池，投资胜率均低于30%，大部分公司的股价低于上市首日开盘价。

此外，我们还需格外关注电网设备环节，其胜率为54.55%，有11家科创板上市公司，其中超过半数股价高于上市首日开盘价。