2017 年8 月，公司的子公司北京绿色动力环保有限公司与北京市通州区市政市容管理委员会签署通州垃圾发电项目补充协议，确定通州项目二期工程投资、建设和运营相关内容，项目总投资额约为人民币6.5 亿元，项目二期设计规模为日处理1,700 吨生活垃圾。与正在建设中的通州项目一期一起，通州项目总设计规模达日处理生活垃圾3,950 吨。

现有项目储备丰富，新增项目可期

截止2016 年12 月31 日，公司的垃圾焚烧日处理能力达7,850 吨，覆盖中国江苏、浙江、湖北、山东、广东、贵州和天津等优质市场。公司已签约垃圾焚烧发电特许经营项目25 个，总处理能力约28000 吨/日，项目储备丰富，我们预计其未来将保持每年新开工三个项目的速度，则现有储备可以支撑未来两年30%左右的业绩增长。公司不断发挥自身综合优势，积极拓展垃圾焚烧发电项目。随着生活垃圾处理需求的不断增长，公司可通过已有项目的二期工程以及对现有区域的渗透扩散获得新增项目，从而促进其未来的进一步发展。

新开工项目速度加快，2017 年建设收入有望创新高

2017 年初，宁河密云垃圾综合处理中心已开工建设，湖南隆回项目、潮阳项目以及广西玉林博白项目预计2017 年上半年开工。同时，大型项目通州一期项目以及蚌埠项目将在2017 年确认大部分建设收入。因此，预计公司2017 年的建设收入有望创新高。

A 股IPO 加速，公司登陆A 股有望提前，估值具安全边际

我们假设2017 年公司将新开工隆回、汕头潮阳以及广西博白三个项目，共2400吨规模，并且2018 年若顺利推进，也有约2500 吨新项目开工。据此预计未来两年利润增速可达44.9%与9.03%，目前估值仅为17 年的7.19 倍PE，具明显安全边际。此外，公司IPO 进入已反馈阶段，结合近期新股IPO 发行速度和排队情况，预计公司将于2017 年底登陆A 股，有助于增加资金实力及有效降低净负债率。我们依然非常看好公司的发展，维持12 个月目标价6.00 港元，对应17/18 年10.8/9.9 倍PE，维持买入评级。