财信证券股份有限公司周策,杨鑫近期对鹏辉能源进行研究并发布了研究报告《储能电池出货量高增，新技术进展较快》，本报告对鹏辉能源给出买入评级，认为其目标价位为70.45元，当前股价为50.98元，预期上涨幅度为38.19%。

鹏辉能源(300438)

投资要点：

事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营收90.67亿元，同比增长59.26%；实现归母净利6.28亿元，同比增长244.45%。公司2023Q1实现营收24.95亿元，同比增长50.14%；实现归母净利1.82亿元，同比增长101.46%。

公司2022年户储出货量排名全球前二：我们预计公司2022年储能出货6GWh左右，储能占总收入比例也大幅提升至54%。公司储能出货量继续排名行业前列，根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）数据统计，公司2022年度储能全球市场出货量排名前五、户用储能出货量排名前二。大型储能电池方面，在稳固阳光电源、南方电网等原有大客户合作关系的同时，公司与三峡电能、电工时代、电建新能源、中节能、西电集团、南瑞继保等行业优质客户开展战略合作。户储电池方面，公司持续加深与阳光电源、德业股份、三晶电气、古瑞瓦特等头部客户的合作关系。

2023Q1盈利能力维持高位，存货金额小幅下降：公司2023年一季度整体毛利率19.96%，净利率8.51%，分别环比提升1.76pcts和0.88pcts，盈利能力仍维持较高水平。2022年底存货26.08亿元，2023年一季度末存货为24.36亿元，存货金额下降6.60%。

钠电池及长寿命电池研发取得较大进展：钠离子电池方面，公司在钠离子电池主材研发及产品开发方面已取得较大突破，研发的钠离子电池产品性能优异，已初步具备大规模量产的条件；储能长循环寿命电池方面，公司研发的磷酸铁锂储能电池产品循环寿命已突破万次，并打造了万次循环寿命平台技术，较好地提升了储能系统经济性。

投资建议：考虑到储能需求持续增长，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利13.00亿元、20.85亿元、25.79亿元，对应PE分别为18.50倍、11.54倍、9.33倍，我们给予公司2023年25倍PE，对应目标价70.45元，维持“买入”评级。

风险提示：竞争格局恶化；原材料价格大幅波动；储能装机不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.69亿，根据现价换算的预测PE为16.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为84.77。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鹏辉能源（300438）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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