我的回答很简单，均值回归效应引发了市场恐慌。

何谓均值回归效应？

均值回归更准确的叫法是“趋均值回归”，即趋向均值的方向回归。所以，该理论产生作用的对象，是那些特殊的、异常的、极端的数据。这些异常状态是没法长期持续的，或者说，这种极端、异常状态继续保持下去的概率非常小，回归正常也就是均值的概率会非常大。至于是比正常值稍微高一些，还是稍微低一些，则都有可能，这依旧是完全随机的。

简单的讲，如果一个数据和它的正常状态相比有很大偏差，那么它向正常状态回归的概率就会变大。

我们先用抛硬币的案例理解均值回归效应。

一枚正常的硬币，正反面的概率各是50%。

如果连抛10次都是正面，可能很多人就会认为下次出现反面的概率就会更大，这是一种“补偿思维”，实际下次反面的概率还是50%。

如果我们再抛1000次，结果正面500次，反面500次，前10次正面100%的概率变成现在的50.5%，已经非常接近50%。

我们再抛1万次，结果正面5000次，反面5000次，前10次正面100%的概率已经回到50.05%，几乎就是50%。

通过这个实验我们看到，大量的正常数据，削弱部分异常数据的影响，而不是通过补偿形式实现。

而均值回归效应保证了未来一定有大量的正常数据出现。

这里我再用一个我比较熟悉的案例——买彩票，有一种彩票玩法叫做3D，我们简化一下，从0到9，选一个数字，选对中奖。

每个数字中奖的概率是10%，有时候会出现这种情况，比如号码1，连续100期没有出现，正常情况下，100期要出现10次，100期都没出现，很多人就会认为下次出现1的概率增加，实际下次出现1的概率还是10%。

我曾经看到过一种现象——守号，每次都买1，并且是翻倍的方式买，其实这种方式非常危险。

这就是典型的“赌徒谬误”——由于某件事情发生了很多次，因此认为下次不太可能发生。

均值回归和股票下跌有什么关系？

我们可以用一个简单的公式理解股票上涨：

股票上涨=公司实力强+市场情绪好

从长期角度看，一家公司的股价是由公司经营实力决定的，在短期，公司的股价可能高、正常、低。

如果此时市场情绪非常好，公司的股价就会大幅上涨。由于市场情绪无法判断，所以股价的涨幅也无法判断。

但是非常好的市场情绪是一种极端现象，不可能长期保持，公司的股价最终还是会向公司实力发展。

公司的实力就是均值。

在短期股价向均值发展的速度也是无法预测的，可能均值赶上了股价，股价没有出现大幅下跌；可能股价回落到均值之上；也可能股价向均值回落的过程中，引发了市场恐慌情绪，股价击穿均值并大幅度低于均值。

当然股价大幅低于均值的时候就是我们投资股票的最佳时机，因为均值回归效应再次出现。

通过均值回归效应，我们发现股价短期的表现无法预测，所以我们只能把重心放在公司实力上，并且等待最佳时机出现。

《思考，快与慢》的作者丹尼尔·卡尼曼说，回归现象的意义不亚于发现万有引力。