大家晚上好，我是海榕君，今天A股突然跳水是自身的调整，外围一片大好，欧洲大涨2个点，美股盘前小幅度上涨0.5个点，A股现在走势现在比较像美股了，慢慢的往上涨，这是比较健康的，很多投资者没有投资框架，今天分享一个干货，对搭建你自己的投资框架非常有帮助，一定要看到结尾。

前一段我参加了一个投资经验分享会，我个人认为这次投资分享是非常有价值的。分享人是支东兴先生，他毕业于浙江大学，他毕业后在腾讯公司任职产品经理，平常对股票投资也很感兴趣。由于投资业绩非常优秀，他后来去了国内著名价值投资私募东方港湾任职TMT行业研究员。

支东兴由于有产品经理出身的工作经历，程序员的工作经历对他影响很深，他一直把股票投资当做一个系统工程来做，就相当于写一个软件或者搭建一个比较好的一个宏大的建筑一样，他认为古代战争中虽然有一些战争是以少很多的军事案例，但是这个比例是很低的，大部分还是靠以多胜少。股票投资需要在一个在多维混沌的系统中做决策，需要有系统的方法做研究决策支撑，有赔率思维不断做决策。

价值投资也包括成长股投资，时间是真成长股投资者的朋友，支东兴把成长股投资作为他投资框架最重要的部分，他总结了成长股投资的四个模型，我认为很不错，分享给大家：

1. 戴维斯双击模型

传统“戴维斯双击”，指的是以低市盈率买入潜力股票，待成长潜力显现厚，以高市盈率卖出，这样可以尽享EPS和PE同时增长的倍乘效益。

我对戴维斯模型做了升华，戴维斯双击包括两种模型：

1. 低估值低业绩增速转向高估值高业绩增速。
2. 合理估值高业绩增速转向高估值高业绩增速。

戴维斯双击模型是他的主要仓位，他长期把这部分仓位控制在60%到70%，因为这块的好处就是即使你没有出奇制胜的招数，就是你平时不需要做什么，期待特别发生什么，你也可以赚到成长的钱。

对于这个模型，他对三年的业绩是高增速要求比较高的（至少30%以上成长，翻倍成长最好），估值便宜或者合理，最好是便宜，然后你能找到那种存在潜在的估值提升的可能。

 

大家可以看上边这个图，它本来是个业绩高增长的股票，但是估值长期偏低或者合理，然后某个时间段它突然发生了一个催化剂，准确把握这个催化剂是关键：

1. 公司基本面改变往往从四个财报日 开始一年四次财报，公司的趋势性走势的改变往往从一次财报开始，某个公司突然发了一个财报，它增速比大家预期更快了，股价突然跳空高开，市场有效的话一般都会高开高走。例如：16年的好未来（TAL）发了一个季度，营收增速开始从30%成长性提高60%，这时候股价开始大幅度上涨，戴维斯双击，股价后期短短几个月翻了1倍。好未来的当时估值也不低，40PE左右，后来快速上涨到100PE，完成了戴维斯双击。 财报日超预期的公司或者行业，可以每次财报日全部筛选出来，找出其中有价值的部分。
2. 找出市场为什么给低估值高成长的原因很多投资者说一般增速高的公司不会有低估值的机会，但是市场确实给了一些低估值机会，关键要出市场给低估值的原因，用常识判断市场的逻辑是不是对的，防止掉入“低估值陷阱”。1.港股的物业行业物业普遍上市在18年熊市中，之前上市的物业公司也非常少，市场对他们完全没有认知度，所以市场给物业行业估值比较低。后期随着市场转入牛市，对物业行业重新认识，发现物业的商业模式非常好，物业股也完成了戴维斯双击。2. 港股的高教股港股的高价股，它的低估值来自于哪里呢？以前18年的时候有过一次民诉法送审稿，主要是讲说打击民办教育的vIe架构，其实他只是一个送审稿，最后也没有结论，到现在依然没有结论。但当时港股的整个教育板块一天跌30%这样，从那个时候之后估值变得很低。后来发现港股的高教股完全不受政策影响，是被误伤的，增速也很高，最后赚到赚到了戴维斯双击的钱。
3. A股的水表行业：宁波水表去年年底的时候宁水集团发财报后业绩增速很高，同行业的三川智慧，新天科技，宁波水表发了财报之后就涨停同样超市场预期。最后发现：整个智能水表替换的周期是比较快的，政府引导也比较好，然后龙头有一个集中化的趋势。那个时候智能水表为什么估值低？因为它是次新股，很多人担心它解禁，就压制它的估值，它增速有50%以上，估值很便宜，那个时候PE只有十几倍，

还有一些例子是像骨科耗材，爱康春立也是这么两年涨了10倍，也是这样的例子，刚开始的估值很低，市场认为集采会大幅度压高值低耗材价格，后来市场发现带量集采只是压缩了经销商的利润，厂家影响不大，相反还提高了头部厂商的市占率，最后股价戴维斯双击。

总结：有的时候高增速的公司是有低估值的时候，有各种各样的原因会让它产生低估值，有可能是因为整个宏观大环境不好，有可能是因为市场很差，有可能是有政策压制，也有可能是新上市没人关注，有各种各样的原因都有可能。

你去分析这个原因可能不可能解除，如果可以，你可以赚到估值的提升的钱，如果不一定解除，你看一下它增速是不是满足你期望的，如果本来增速有30%到50%，但也满足期望，这时候可以作为你的主要仓位。

二、故事发酵模型

 

后边三类模型主要是进攻性的，就是说你为了获得比别人更高的收益。

什么是故事发酵型？故事指的一个你认为的它有可能去实现的是一个宏大而不可破灭的商业模式。宏大在于说它是一个时代主旋律，比如现在讲内循环，以前讲一带一路，或者在线教育或者讲SAAS.这是在一个很长时间的维度的一个大故事，而且可能在国外已经证明过，那么它是更可能实现的，符合一个大的时代潮流，这不同于A股的炒作题材股。

云计算在美国是长期的大行情，SAAS版块的涨幅是纳斯达克的涨幅3倍 ，国内零售版块SAAS的公司去年3季度从50%的营收增速提高到100% ，有赞零售帮助快手和抖音的商户开店铺，小程序和快手的GMV在暴涨，有赞是做了顺势，当时有赞的估值比较便宜，最近3个月股价上涨了一倍。

有赞也是高瓴资本投资的公司，我曾经写过，高瓴资本投资一家微信小程序生态公司，今天刚刚公布了中报，有赞第一次取得正现金流，用户流失率降低到20%水平，达到shopify的水平，非常优秀的水平，投资港股的投资者可以关注。

 

 

三. 周期反转类型

 

周期反转，如果笼统来讲，其实万物皆周期，什么东西他都有自己的生存周期，趋势的产生到事物的发展，到它到巅峰，再到它衰退，什么事情都有生命周期。

有些行业周期性很明显，比如说资源性的行业，比如说农林牧渔养殖类的行业，他自然受到周期的规律，它也比较有节奏。周期行业是非常多的，很多行业是非常难定价的，例如：黄金和白糖，投资周期股要选择是变量非常少数的周期股去参与。

有的周期股决定营收的变量很少，例如猪肉股，只需要跟踪猪肉价格即可。决定地产股的周期核心变量是政策，如果地产政策收紧，即使估值便宜，股价也会跌。

四 . 接“飞刀”类型

 

 

其实就是黑天鹅事件抄底，比较典型的走势就是我左边图画的样子。本来一个非常好的公司它常年在上涨，业绩在增长，股价也在上涨，突然发生了一个坏事情，股价暴跌。

 

“接飞刀”模型首先你要确定这是一个公认的好公司，第二个要确定这个飞刀事件影响不影响它的护城河，例如贵州茅台的塑化剂事件，Facebook的隐私门事件，例如长生生物疫苗门事件导致其他疫苗股暴跌，最后这三个事件都没有改变公司的护城河，公司的股价后来都修复了。