老张最近在朋友那里得知了两个投资项目，一个投资水电站，一个投资健身房，初始投入均为2000万，以后每年收入如下图所示：

2个投资项目

那么投资什么项目好呢？老张找到了理财师何老师。

何老师提出了一个概念：资本预算（Capital Budgeting）

资本预算（Capital Budgeting）

什么是资本预算？听起来非常高端，事实上在我们生活中，资本预算用到的非常普遍，包括生产过程购买一个新设备、对面工作的跳槽抉择、换一间学区房都是资本预算的过程。

资本预算有几个基本的原则，主要有：

（1）考虑外部性(Externality)

什么是外部性？外部性是一个决策会影响其他人或事受到影响。举一个例子：老张本来就有家健身房，如果再投资新的健身房，新健身房势必分流老健身房的客户，从而减少老健身房的收入。外部性都不一定带来坏处，也有好处。一个经典的例子是蜂农养蜂，蜜蜂通过采集花蜜帮助果农的果树传播花粉。

外部性(Externality)

（2）不考虑沉没成本(Sunk cost)

英国人说：别为打翻的牛奶哭泣，中国人说：覆水难收。这些话代表了同样的道理，沉没成本无需考虑。什么是沉没成本，比方说：我们打车去商场买东西，无论是否购买，打车的成本总是存在。因此，在做决定的时候是不用考虑沉没成本的。

沉没成本(Sunk cost)

（3）考虑机会成本(opportunity cost)

机会成本指的是做一件事情而放弃另一件事情的最大收益。比方说，我们在求职的时候，选择当企业经理人每个月15000元收入，而做自由职业者每月12000元收入就是机会成本。

机会成本(opportunity cost)

（4）考虑时间的价值

我们知道，今天的100元和5年后的100元价值是不一样的。今天的100元值钱，是因为今天的100元在未来5年还有利息，也就是时间的价值。所以，在决定的时候也需要考虑时间的价值。

时间的价值

那么，说来说去，如何和理财师一样做决定呢？这里何老师给有数学基础的同学一些工具（没有数学基础的同学略过计算公式，直接使用财务计算器即可分析）

工具一：NVP净现值

NPV计算公式

正的NPV给带来财富增长，项目值得投资；负的NPV给带来财富减少，项目不值得投资。

工具二：IRR内部收益率

IRR计算公式

IRR>我们要求的回报率，选择投资；IRR<我们要求的回报率，选择不投资。

下面，我们来回顾一下老张面对的两个投资项目。

用NPV方法计算，水电站项目净现值更高，更值得投资。

NPV方法

用IRR方法计算，水电站项目IRR更高，更值得投资。

IRR方法

最后，我们来讲讲NPV方法和IRR方法的优缺点，NPV直接衡量项目价值，但无法观察项目大小。IRR衡量每一单位投入的回报，但对于不规则的现金流，出现多个IRR或者没有IRR现象，这是需要注意的。