大家好，我是量子熊猫，鉴于当前新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

由于这部分研究近期才开始，并没有经过长期数据验证，可能会存在一定的风险。

我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：行业热度。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2021年12月30日可申购新股分析

唯科科技（301196）：

 

企业基本情况：

全称“厦门唯科模塑科技股份有限公司”，主营业务为精密注塑模具、注塑件及下游健康产品的设计、生产和销售。

公司依托在精密注塑模具设计、加工、装配以及检测等方面积累的技术和经验向下游延伸，逐步将业务拓展至注塑件以及健康产品的生产和销售业务，已发展成为“模塑一体化” 规模生产企业，形成了由精密注塑模具、注塑件以及以空气净化器为主的健康产品构成的产品线，可为电子、汽车、家居、健康家电等行业领域客户提供多样化、一站式的产品和服务。

公司已初步完成国际化布局，在厦门市、泉州市、上海市、天津市、德国耶拿市、马来西亚新山市等地建有生产基地。

公司主要产品包括精密注塑模具、注塑件和健康产品三大类：

其中精密注塑模具和注塑件产品覆盖汽车领域、消费电子领域、家居领域、其他领域。

具体产品找了几张图大概看看，主要就是做金属模组，然后通过还提供注塑加工成品，汽车领域能做进宝马说明质量还是可以的。

 

 

 

健康产品主要是空气净化器和玻璃清洁机，这部分是直接做成品，跨度好像有点大，不过具体看了下业务说明，健康类产品主要还是以注塑件生产为主，而电机、滤材、主板等器件都是外购，简单来说就是维科负责做壳具，然后通过外采其他部件最后组装成成品销售，销售主要是ODM和OEM两种，因此本质上也还是模具业务，只是多了个装配工序。

主营业务收入主要以注塑件为主，精密注塑模组的占比逐年下滑，而健康产品营收占比则快速提升，2019-2020年该类品营收直接翻倍了。

预计与汽车行业下滑，而疫情带动空气净化器销量有关。

 

营收地区结构方面，境外销售占比从2020年开始大幅提升，预计是疫情带动了健康类产品出口需求旺盛所致。

 

公司产品远销至欧洲、美国、亚洲等国家和地区，客户包括电子行业的盈趣科技、康普集团，汽车行业的均胜电子、施耐德博士集团、艾福迈集团，家居行业的宜家集团、博格步集团、威卢克斯集团，健康家电行业的晨北集团、历德集团等。

对应申万二级行业为专用设备，可比国内上市企业为上海亚虹（603159）、天龙股份（603266）、肇民科技（301000）、昌红科技（300151）。

发行情况：

企业市值59.98亿元，发行市值20亿元，发行价格64.08元，发行市盈率58.79，PE-TTM28.43，顶格申购需要8.5万元市值。

对比专用设备行业PE-TTM为35.67，对比上海亚虹PE-TTM为54.62，对比天龙股份PE-TTM为28.41，对比肇民科技PE-TTM为28.85，对比昌红科技PE-TTM为182.43。

从发行市盈率看有点高，不过对比PE-TTM看与可比企业较为相近。

业绩情况：

预测2021年1-12月实现营业收入为108,989.66万元至124,489.66万元，较上年同期变动幅度为19.70%至36.72%；

实现归属于母公司股东的净利润为19,119.33万元至21,813.08万元，较上年同期变动幅度18.93%至35.69%；

扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为17,766.78万元至20,460.54万元，较上年同期变动幅度30.60%至50.40%。

2020年营收91,053.54万元，2019年营收69,925.76万元，2018年营收64,133.13万元，年复合增速为19.15%。

2020年扣非归母净利润13,604.09万元，2019年扣非归母净利润9,612.09万元，2018年扣非归母净利润8,417.73万元，年复合增速为27.13%。

2018-2020年营收和利润都不错，并且利润增速是高于营收的，显示公司盈利能力在持续增强，细分来看2020年业绩增速很高，而2021年继续维持了高增速。

在汽车行业疲软的情况下能取得这个成绩说明健康产品给公司营收和利润增长带来很大帮助啊，从前面营收结构和营收地区上其实也以已经反映。

具体毛利率方面，2018年到今年上半年主营业务毛利率分别为37.52%、37.24%、35.83%和33.67%，处于逐年下滑水准。

 

拆分来看，主要是精密注塑模具和健康产品毛利率有所下滑，参考招股说明书解释：

精密注塑模具收入结构中，汽车系列的占比最高，而毛利率下滑主要系汽车行业景气度下滑成本压力传导导致毛利率下滑。

而健康产品2021年毛利率大幅下滑主要是由于原材料价格上涨导致，不过2020年健康产品毛利率大幅提升也是因为短期供需失衡异常，参考以往毛利率也是在22%左右。

从公司基本面，业绩持续维持了较高增速，但主要是由于疫情受益导致其健康产品营收快速提升所致，真正主业汽车模具是处于下行状态的，因此对于该增长是否能够维持是存在较大疑问的。

从发行角度看，创业板上市，发行价格有点高，发行市盈率也较高，但是PE-TTM对比行业或者企业看不高，但同样也是由于疫情收益导致业绩爆发式增长所致。

因此主要问题在于市场是否认可当前通过短期爆发式增长来高价高市值发行的行为。

申购建议：谨慎申购，我的操作：申购。

申购建议说明：

推荐申购，基本面和发行情况都较好，破发概率小。

谨慎申购，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。

放弃申请，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。