002884虹软科技股吧（视觉 AI 算法领军企业虹软科技）

今天我们一起梳理一下虹软科技，公司专注于计算机视觉领域，为行业提供算法授权及系统解决方案，是全球领先的计算机视觉人工智能企业。公司始终致力于计算机视觉技术的研发和应用，坚持以技术创新为核心驱动力，在全球范围内为智能手机、智能汽车、AIoT等智能设备提供一站式计算机视觉技术解决方案。

公司基于视觉 AI 技术打造业务增长点，形成“1+2+N”的发展战略。公司当前的业务发展基于“1+2+N”的策略展开，具体体现为：1）巩固手机影像算法的龙头地位。围绕公司核心计算机视觉技术，巩固手机影像算法的龙头地位，发力 3D 视觉传感器 ToF相关的解决方案；2）积极打造适合公司的第二增长曲线。一方面是屏下相关光电解决方案，目前包括光学屏下指纹识别和屏下亮度环境光传感器芯片，另一方面是智能驾驶业务，包括智能座舱、智能驾驶辅助系统和 360 度环视视觉子系统；3）多方向探索新兴业务的潜在市场。积极将公司现有的计算机视觉技术向包括智能家居、智能保险、智能零售、互联网视频等领域推广延伸。

公司主营业务收入来源于自主研发核心技术的授权许可使用，所提供的计算机视觉技术解决方案主要应用于智能手机行业、智能驾驶行业，目前主要客户包括三星、华为、小米、OPPO、vivo等全球知名手机厂商以及部分国内自主品牌汽车主机厂商。

公司拥有丰富的智能手机视觉算法产品线。基于多年的研究开发，公司可以提供目前市面上大部分主流智能手机视觉人工智能算法产品，包括单/双/多摄摄像头拍摄、深度摄像头拍摄、潜望式长焦摄像头无级变焦、3D表情、3D建模、全景、SLAM、AR/VR、人脸解锁、超像素无损变焦、人体驱动等重要核心功能。

多项利好助力手机行业恢复增长，2021Q1实现五年来最高增速。2021年第一季度，根据 Strategy Analytics 的最新研究表明，全球智能手机市场出货量为 3.4 亿部，同比增长 24%，达到自 2015 年以来的最高增速。主要有三个原因助力手机市场恢复：1）5G 技术带来手机换机潮，2010 年，4G 换机潮促使全球智能手机的出货量增速迅速提升至 75%，预计 5G 基站的全面铺开将引发新一轮的换机潮；2）2020 年第一季度手机出货量基数较低；3）新冠疫苗推出，疫情的影响逐步修复。

2020 年，中国短视频的用户数已经达到 7.22 亿人，预计 2021 年有望持续增长达到 8.09 亿人。无论是短视频还是直播和 VLOG 的制作，其均对手机的视频拍摄能力提出了更高的要求。而公司积累的大量图像处理技术，例如人脸分析、智能 3D 人像、虚拟人物动画和无级变焦等 22 个核心技术可以同步应用于视频领域。截至 2020 年，公司已研发完成视频插帧和去频闪等技术，预计视频算法的加入将进一步推升单机算法的价值量。

增强现实（Augmented Reality）技术是用虚拟对现实补充，实现对真实世界的增强效果。远程办公、无接触商业模式、虚拟会议、虚拟社交等场景均涉及 AR 技术的应用。相较于普通 2D 摄像，ToF 技术在获取平面图像信息之外，赋予了拍摄对象深度信息，是实现 AR效果的关键技术。当前，随着 5G 网络的大规模普及，ToF 技术成熟度持续提升， AR 已具备落地的条件，“爆款”AR 应用的出现将带动 ToF 摄像头渗透率进一步提升，从而催生行业新机遇。

公司自 2015 年开始研究智能深度摄像解决方案，逐步实现了智能 3D 扫描、智能 3D 人脸识别、智能深度摄像头 AR、智能 3D 模组产线标定、智能 3D 自动对焦和智能 3D 测量等解决方案。2018 年，公司智能深度摄像算法解决方案首次面向市场，并实现 133 万次的搭载量。2020 年，公司ToF 摄像头的一体化 3D 解决方案等新产品已经在一线手机厂商出货。2021 年，公司与合作伙伴艾迈斯半导体（ams）在 MWC 上展示全球领先的 3D dToF 传感系统，该系统整合了 ams 的 3D 光学传感器解决方案和公司的中间件及 3D 视觉算法，可为移动设备提供完整的 3D 传感系统解决方案。预计随着 ToF 硬件单价的降低以及爆款应用的出现，未来行业渗透率将持续提升，公司有望从中持续受益。

全产业链布局，与上游主流公司展开深度合作。摄像头的性能由硬件设备，如主芯片、传感器和相机模组，以及视觉算法和辅助软件等多方因素决定。公司作为产业链中游的纯软件供应商，始终与产业链内上游的主流公司保持长期、广泛的合作交流关系。芯片方面，公司主要基于高通、联发科等平台进行深度优化，降低视觉人工智能应用的硬件门槛；传感器方面，公司索尼传感器、三星半导体、舜宇光学等 CMOS 影像技术企业和各大摄像头模组厂建立了广泛的业务合作。公司在手机摄像领域的一大核心优势在于，其通过与上游企业展开深度合作，能够开发出与硬件更加匹配算法，从而确保在客户提出技术需求后，在最短时间内及时响应，提供低能耗、高效率、硬件平台适应性广的解决方案。

客户覆盖主流安卓厂商，计件模式证明公司的技术领先性。公司长期服务于三星、华为、小米、OPPO、vivo、LG、索尼等全球知名手机厂商，和索尼合作时间超过 5 年以上，与三星合作超过 15 年，具有极强的客户粘性。从用户覆盖面来看，2020 年公司前五大客户营业收入占整个手机业务收入的 56%，与此同时全球出货量前五的手机厂商中的安卓厂商三星、小米、华为、vivo 的出货量占全球出货量的 55%，根据比例推测，公司在安卓领域的摄像头算法方面全球市占率极高，涵盖安卓市场的大中小各类厂商。从商业模式来看，公司的软件授权收费模式在全球范围内被较多技术领先的高科技公司采用，从侧面说明公司通过技术优势，在产业链中拥有一定的议价权。

在智能驾驶领域，公司可以提供驾驶员疲劳/分心/危险动作/双手脱离方向盘/离位/情绪检测技术、车载交互/人脸识别技术、后排遗留物、活体检测技术等智能座舱视觉解决方案；针对智能驾驶辅助系统，公司可以提供前车碰撞报警（FCW）/车道偏离预警（LDW）/行人碰撞预警（PCW）解决方案、交通标志/交通信号灯识别检测解决方案、前车启动提醒（PVS）、盲区检测（BSD）解决方案、360°环视视觉子系统（AVM）、AR实景/AR HUD导航系统解决方案等。

汽车智能化程度快速提升，智能座舱有望迎来爆发式增长。智能座舱视觉解决方案（Driver Monitor System）是目前汽车座舱智能化的主要方式之一。1）乘用车领域，各个整车厂已经开始逐步配置座舱摄像头，但实现的软件功能仍旧不够丰富，例如特斯拉的座舱内摄像头并未开放相关功能，爱驰 U5 也只有简单的检测报警功能。2）商用车领域，2020 年，交通运输部发布《道路运输条例（修订草案征求意见稿）》，提出对两客一危及总质量 12 吨以上的载货车辆强制安装视频监控装置的要求，进一步促进商用车 DMS的发展。

DMS 未来应用场景丰富，有望成为智能汽车的必备组件。当前，DMS（Driver MonitorSystem）主要运用在商用车领域，其用途包括：1）对驾驶员进行身份识别；2）检测驾驶员是否处于疲劳驾驶状态；3）监测驾驶员是否有抽烟、双手离开方向盘等不良行为。未来，随着汽车智能化的发展， DMS 在乘用车领域也具备丰富的应用场景。一方面，在 L2 及 L2+自动驾驶状态下，DMS 能够起到监测、并提醒驾驶员接管汽车的作用；另一方面，在汽车座舱智能化的大背景下，DMS 在刷脸启动、手势操控、主动交互领域，如情感分析、主动提醒等，也具有极大的潜力。总的来看，DMS 在商用车以及乘用车领域都具备极大的应用价值，有望成为智能汽车的必备组件。

当前全球 ADAS 渗透率低，未来市场空间巨大。我国智能汽车市场迅速增长，根据头豹研究院数据显示，我国高级辅助驾驶系统市场规模由 2015 年的 11.3 亿元增长至2019 年的 274.7 亿元人民币，年均复合增长率达到 122%，到 2024 年有望突破 1091亿元人民币，年均复合增长率达到 31.8%。政策端，我国高度重视智能汽车产业，2020年，国家发改委、科技部、工信部等 11 个部门联合印发《智能汽车创新发展战略》，提出到 2025 年，中国标准智能汽车的技术、产业、设施、法规、监管和网安体系基本形成，并实现有条件自动驾驶的智能汽车达到规模化生产。供给端，视觉传感器、毫米波雷达、激光雷达等技术进一步成熟，英伟达、TI 等车载计算芯片供应商推出大算力芯片为 ADAS 的发展奠定基础。未来政策和供给共振，驱动 ADAS 下游渗透率不断提升。

短期主攻智能座舱（如：DMS）商业化落地，长远布局 ADAS 智能驾驶领域。公司智能汽车业务战略遵循两大核心观点：1）短期内 DMS 领域将有巨大的商业化空间；2）搭配 L2+智能驾驶技术的整车量产成为必然，更高级别的自动驾驶技术受限于技术、政策等因素落地尚需时日。目前，根据头豹研究院数据，在智能汽车视觉相关领域中，360 度全景影像渗透率 55%，车道偏离预警渗透率 45%，盲区检测渗透率 40%，疲劳驾驶预警渗透率 38%，车道保持辅助渗透率 26%，预计未来仍有较大的上升空间。

公司技术复用优势凸显，实现多项解决方案。2017 至 2020 年，公司实现包括人脸分析、行为分析、HDR 和暗光增强等 21 项视觉核心技术复用，快速完成 DMS 和 ADAS领域的技术开发。在智能座舱领域，公司完成危险驾驶监测、驾驶员疲劳驾驶检测、车内安全驾驶预警、驾驶员身份识别等解决方案；在智能辅助驾驶（ADAS）领域公司实现大型车辆盲区监测和辅助驾驶预警等解决方案。此外，公司还实现了 AR 实景导航解决方案、车内视觉交互解决方案、360 度全景影像以及软硬一体化解决方案等完整产品。

除 DMS 与 ADAS 以外，公司还推出了 360度环视视觉子系统（AVM），其中包括全方位无死角监控、AVM 虚拟鸟瞰图和行人与障碍物检测等功能。汽车全景影像领域涉及的主要技术为图像拼接和畸变还原，所涉及的技术门槛低、上限高，因此供应商技术良莠不齐，市场竞争环境较为庞杂。公司在开发手机影像技术时，已在全景摄影与超广角摄影中运用过类似技术，拥有较为深厚的积淀。目前，公司在 360 环视领域已实现算法快速识别相应、高抗干扰性、多车型兼容等优点，预计未来有望在激烈的市场竞争中取得优势。

积极探索技术应用场景，智能保险和智能零售进入客户测试阶段。公司 2016 年涉足 IoT 智能设备视觉解决方案业务，目前主要落地技术和订单体现在智能保险和智能零售方向。

打造 AI 开放平台，拓展 AI 视觉技术应用领域。2018 年，公司推出 AI 开放平台，分享人脸识别、人证核检、活体检测等核心技术，助力中小企业打破技术壁垒，同时拓展公司 AI 视觉技术的应用领域。平台主要提供人脸检测、活体检测、图像质量检测、性别/年龄检测、人脸识别等核心算法；支持 Android/iOS/WINDows/Linux 全平台开发。此外，公司还推出 App 人脸识别版本，满足移动端开发者；开放人脸门禁套件，通过ArcFaceGo 智慧门禁应用套件，帮助各类下游企业节省时间成本。2020 年 5 月，平台再次升级，打造“产业链市场”，协助客户和供应商进行快速匹配。

视觉开放平台用户达 25 万，商用化开始落地。2020 年，虹软视觉开放平台用户已累计超过 25 万，新增用户 12 万以上。在生态的构建上，虹软视觉开放平台通过与包括芯片厂商、芯片方案商、摄像头模组厂商、硬件整机厂商、行业解决方案商、系统集成商等产业链各环节的企业深度合作，形成了基于虹软视觉开放平台技术相对应的软件与硬件生态产业链。在下游应用赋能上，平台已应用于智慧社区、智慧校园、智慧工地、智能环保、智慧体育、智慧景区、智慧出行等百余个细分行业，包含社区智能门禁、智能访客系统、票人证核验闸机、智慧垃圾桶、图书馆自助借还书、人脸识别测温一体机等应用场景。

一、视觉 AI 算法领军企业

虹软科技成立于2003年；2004 年公司开始聚焦移动摄影算法领域，完成多个图像增强算法；2015年进入深度摄影领域；2016年开始重视并研发视觉人工智能技术在智能驾驶等IOT领域的应用；2015年推出AI开放平台；2019年科创板上市；2020年完成屏下指纹和ALS样机生产，智能汽车领域开展37个定点和7个预研项目。

二、业务分析

2017-2020年，营业收入由3.46亿元增长至6.83亿元，复合增长率25.44%，20年同比增长21.03%，2021Q1实现营收同比下降8.80%至1.51亿元；归母净利润由0.86亿元增长至2.51亿元，复合增长率42.91%，20年同比增长19.53%，2021Q1实现归母净利润同比增长12.73%至0.56亿元；扣非归母净利润由0.03亿元增长至1.96亿元，复合增长率302.76%，20年同比增长18.15%，2021Q1实现扣非归母净利润同比增长11.47%至0.43亿元；经营活动现金流由0.83亿元增长至1.28亿元，复合增长率15.53%，20年同比下降38.80%，2021Q1实现经营活动现金流同比增长519.76%至1.28亿元。

分产品来看，2020年智能手机视觉解决方案实现营收同比增长10.25%至5.99亿元，占比87.73%，毛利率增加0.11pp至94.93%；智能驾驶及其他IOT智能设备视觉解决方案实现营收同比增长295.43%至6751.04万元，占比9.89%，毛利率减少3.31pp至39.88%；其他实现营收同比增长300.09%至1629.85万元，占比2.39%，毛利率增加1.33pp至98.30%。

2020年前五大客户实现营收3.84亿元，占比56.14%。

三、核心指标

2017-2020年，毛利率18年提高至高点94.29%，随后逐年下降至89.57%；期间费用率由44.04%下降至20.65%，其中销售费用率由25.51%下降至14.04%，管理费用率由16.18%下降至19年低点8.84%，20年上涨至9.17%，财务费用率由2.35%下降至19年低点-4.15%，20年上涨至-2.56%；利润率由21.50%提高至19年高点37.27%，20年下降至36.81%，加权ROE18年提高至高点22.82%，随后逐年下降至9.70%。