在我国经济发展过程中，国有经济对市场的影响是不可忽视的，深交所、上交所上市公司中很大一部分是由国有企业改制而来的，不论是过去还是现在，国有企业在我国市场经济中一直是特殊的存在。

 

但在企业发展的过程中，国有资本的背景给企业带来了约束和障碍。过去股权分置现象在我国国有股中较为明显，股权分置下分为流通股和非流通股。非流通股流动性较低，这也间接影响着企业资金的周转速度。

同时，国有股“一股独大”也是国有企业需要考虑和解决的问题。

“一股独大”会带来一系列危害，比如关联交易、大股东侵占小股东利益等。国有企业管理层的安排通常由大股东主导，也就是政府直接或间接委派，假使任命的经理并不熟悉本企业管理和技术，这样的管理层掌控公司的发展，无疑会降低企业生产经营的效率。

 

除此之外，国有企业背景下多层代理导致的腐败问题以及其与其他组织相比较低的信息公开性也使国有企业在市场竞争中缺少竞争力。天津作为老工商业城市，国有资本涉及的行业广泛，国有经济也占据着重要的地位。

中环股份是优质的国有资产，所处赛道也正快速发展，但其自身仍存在增长乏力、激励机制及治理机制有待完善等问题。

 

为了实现企业的可持续发展，在相关政策的推动下，中环股份原实际控制人天津市国资委将其控制权转移给TCL科技，中环股份在治理结构、激励机制、业务表现、绩效表现以及市场反应等方面都呈现积极的效果，不仅如此，本次控制权转移也促进了天津市产业集群的快速发展。

改革政策推动

国有企业对我国的经济发展有着重大影响，但由于背景特殊，国企在充分竞争、快速变化的市场中的劣势逐渐显现。受制于繁琐的流程，国有企业的生产效率、决策速度明显低于市场上同类优质企业，代理成本较高。

 

同时，由于国有企业特殊的性质和非经济目标，公司承担着额外的政策性负担。各类问题会影响国有企业在市场中进行充分竞争。企业控制权的转移会带来不同资源的重新配置和有效利用。

因此，应进一步加强对国有资本的配置和运行管理，将国企控制权转移给民营资本，推进其进一步融入市场化管理和市场化竞争中，拓宽企业的发展之路，而推进国有企业改革就是途径之一。

 

改革是我国经济发展的关键一步，国有经济布局的调整更是我国改革过程中的重要议题。国有企业所有制改革已经历了四十余年的发展，面对新环境，改革也进入了新阶段。国有企业上市公司在引入民营资本之后绩效普遍得到了提升，内部管理机制也不断完善。

控制权上的民营化也是“国退民进”的体现，主张“国退民进”的学者认为，在市场经济的背景下，民营企业更能适应环境，在必须国家支配的特殊领域外，国有经济可以从一般性的竞争领域退出。

 

国有企业引入民营资本的相关利好政策出台也持续推动不同类型的企业进行改革，其中就包括推进中环股份实现控制权由天津市国资委向TCL科技转移。2019年以来，市场中15家原终极控制人为中央或地方国企的上市公司将其控制权转移至民营企业。

在深化改革的大背景下，本轮国有企业改革不仅能盘活存量，还能扩大增量，促进国有资产在市场中的有序流转，优化国有经济布局。天津国资委通过股权交易将中环股份的控制权转让给TCL科技。

 

同时，迫于地方经济的发展需求，天津政府也在一定程度上渴望引入更有活力的企业加入地方产业集群，带动地方经济的增长。不论是政策鼓励，还是地方经济增长需求，都推进中环股份对改革进行尝试，中环股份本就属于行业内龙头地位，本次控制权转移事件及其结果将为日后国有企业控制权转移树立标杆。

企业增长疲乏

1. 业绩增长缓慢

对于半导体、新能源光伏行业来说，行业竞争性强、发展快、优质产品需求大，而相对来说该行业在市场中仍是新兴产业和朝阳产业，身处巨大市场中的企业可以快速获得增长。

 

而行业特点对公司的治理结构、人才吸引、核心技术等方面都提出了更高的要求。由于前期的快速扩张，行业内部分企业已出现旧产能过剩、生产效率有待提升等问题，渴望在市场中获取更大利益。

这就要求企业提高技术水平、突破技术障碍、提升管理效率，逐步实现各类资源的有效配置。与中环股份同样处于光伏行业上游的其他企业，民营资本仍是企业的主角，占据着主导地位。

 

企业背景给中环股份带来资金、政策支持的同时也会带来一定的负担，比如社会负担重、代理成本高、经营效率较低以及产权不够清晰等问题，在一定程度上会对中环股份的快速发展形成障碍，使其无法与市场同类企业或光伏行业市场保持相似的增长速度。

与行业内其他龙头企业对比，中环股份在改革后的业绩表现也非常出色。中环股份和隆基股份属于同一个行业，在分析各自主营业务、产品及所处产业链可以发现隆基股份的业务与中环股份有非常高的相似度，但不可忽视的是两家企业在规模和市值的数据上差距较大，这会导致对比得出的结论出现偏差，尤其在增长率对比上。

 

因此在此基础上加入行业均值，能更客观地分析中环股份控制权转移后的表现。中环股份的营业收入在2015年至2017年超过行业均值，但在2019年行业均值较为稳定时，中环股份的主营业务增长率呈现了较大程度的下滑。

在行业和另一巨头隆基股份均保持快速增长的情况下，中环股份2019年增长速度放缓的传递出其增长乏力的信号。

2. 企业治理效率较低

根据公司治理理论，公司治理的终极目标即能够在企业内部建立起适合企业长期发展的制度体系和组织架构，以帮助企业在市场中实现企业价值最大化。

 

治理机制背后是一套约束机制，在约束机制作用下，公司的决策将更加合理，相应的监督也更加有效。

中环股份在控制权转移前，治理效率不高主要有以下原因：

第一，由于政府对国有资产把控十分严格，因此，在进行投资、筹资、经营等关键决策时，国有背景会使得决策链条长、决策过程繁琐，因而会错失市场中稍纵即逝的机会。

 

中环股份所处行业技术更迭快速且竞争激烈，无法快速应对市场的变化会导致中环股份缺少竞争力。控制权转移前，一份投资决策方案往往要通过天津国资委、中环集团等多方层层监管和审批通过。

过去，中环股份想在内蒙古投资硅片基地，仅研究报告就反复写了七八次，根据中环股份沈浩平先生所说，因为国有决策体系，中环股份与同行业做出同样的决策需要多用半年甚至更多的时间。

 

同时，国有背景在一定程度上限制中环股份做高风险、前瞻性的决策，更追求公司发展和运营的稳定性。相比之下，民营企业相对于国有企业的优点就体现在决策速度快，流程精简，对市场的反应也更加快速，对于风险愿意积极承担以寻求更高的投资回报。

与中环股份身处同行业的竞争对手隆基股份证明了这一点。纵观过去，在多晶硅已占领市场顶点时，隆基股份敏锐地察觉到了单晶硅的潜在市场，从2014年开始大胆布局下游，迅速投入技术、人力进行研发，研发出符合市场需求的单晶硅产品后持续投产。

 

与隆基股份同样处于行业内顶尖地位的中环股份却是在2017年才开始大规模生产单晶硅，而当时，市场已经证明了单晶硅市场的潜力和成功。隆基股份因其对市场的精准判断和快速决策得到丰厚了回报，但国有企业决策流程复杂和对不确定因素的厌恶使中环股份很难复制这一点。

决策链条长、过程繁琐、流程固化又会进一步导致企业的资产使用效率低于对标公司以及同行业平均水平。资产周转率这一指标在一定程度上可以体现出企业的运营效率和管理效率，只有让资产周转流动起来，企业才能焕发生命力。

 

2015年至2019年间，中环股份的资产使用效率始终低于隆基股份和行业均值，其资产周转率几乎只有隆基股份的一半，即便中环股份是行业内的龙头企业，也受到国有企业弊端的影响。

第二，董事会和经理层权责划分不明确。董事会的权责之一是对经理层进行监督。在控制权转移前，中环股份的董事长和总经理均为沈浩平先生，关键成员的重合会造成董事会对经理层的监督作用大打折扣，董事会过度干预企业的经营管理也会在一定程度上限制管理层的权利。

 

根据委托代理理论，所有权与经营权分离会产生代理成本，同时公司存在“一股独大”的现象也会加剧委托代理问题。国企股份所有者为各级国资委，但国资委并不实际参与企业经营管理，同时，国有股通常对公司的持股比例较大，这都会导致国有企业的委托代理问题。

中环股份发布混合所有制改革的公告后，市场普遍看好本次股权转让，原因之一就是在本次股权转让后，中环股份的控制权会从天津市国资委一方转移到民营企业。

 

控制权变更前，中环股份的实际控制人天津市国资委，其股权占比远远领先第二大股东，其他股东持股比例较低，因此天津市国资委对公司形成强有力的控制，而其国有性质带来了政治任务，政府会通过行政手段影响企业的正常经营和管理活动，降低经营效率，造成社会成本的增加。

本次控制权转让渴望引进整体实力强劲、具备发展潜力并且与中环股份的企业文化、企业目标相契合的资本方。