在正常情形下，为满足交易动机以及谨慎动机所需的货币数量大致定于经济体系的荣枯及货币所得的大小。但因为交易动机存在，所以货币数量的变动，可以影响整个经济体系。

货币需求的作用满足投机动机者，常随利率的改变而改变，二者的变动方式，可以用一条连续曲线表示。而利率的改变则又可用长短期债券价格的变动代表。

讨论投机动机时需要分辨两种利率改变

第一种是灵活偏好函数不变，但货币供应量可以用来满足投机动机者，起了改变所以利率改变。

第二种是因为预期改变，影响到灵活偏好函数本身，因而影响利率。

灵活偏好的三个动机对利率和货币数量的影响

利率与预期状态的关系

个人为满足交易动机以及谨慎动机所持有的现款数，与其为满足投机动机所持有的现款数，固然不完全相关，但大体而论，或作为第一接近值，可以把这两组现金持有量，看做互不相关。

M=M1+M2=L1(Y)+L2(r）

（一）M改变时，Y及r将起何种变化？

（二）所谓货币所得流通速度者，到底是指Y与M之比，或Y与M1之比？

（三）M2与r的关系？

长期利率基于成规，相当稳定，而资本边际效率则变化多端，非常不稳定，故有效需求很难维持在一个高的水准，足以提供充分就业。

金融当局利率体系的限制

（1）金融当局只肯购买某种类型的债券。

（2）当利率降到一定水平时，灵活偏好变成几乎绝对的。

（3）灵活偏好函数变成一条直线，利率完全失去了稳定性。

（4）将借款者和最后贷款者拉到一起，必须有中间人费用，实际利率很难低于某一水平。