完全消耗系数矩阵怎么算（工业企业成本传导矩阵） 作者：无 • 更新时间：2023-05-22 11:01:23 •阅读 本订阅号推送内容仅供专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非专业投资者，请勿使用本信息。受访团队所在单位不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为公司的当然客户。本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下，本信息作者及所在单位，以及受访团队及所在单位不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。未经本信息作者及其所在单位，以及受访团队及所在单位事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式删节、修改、复制、引用和转载，否则应承担相应责任。 梁狗蛋卖方研究精选Vol.29 华安宏观何宁团队的工业企业原材料成本传导链条研究 梁狗蛋：如何从投入产出表出发研究大宗商品价格波动对中下游的传导？ 何宁：基于投入产出表衍生的结构系数，常用于研究产业投产关系和产业链结构，其中完全消耗系数可用于研究大宗商品的终端投向，APL可用于衡量商品价格的传导速度。 譬如，从完全消耗系数来看，有色金属主要投向电气机械、金属制品、汽车零部件、交运设备、家具等行业；有色金属距离中游设备制造业较近，根据我们的计算，APL为3.77步，而石油主要与公用事业、运输服务业距离较近，APL分别为2.9步、3.3步，因而有色代表工业生产和耐用品消费需求、原油主要反映服务消费。 关键图表：2018中国经济部门APL 资料来源：国家统计局，华安证券研究所测算 梁狗蛋：APL的经济意义是什么？ 何宁：部门A和B之间的APL（平均传播长度）表示部门A最终产品的变动对部门B总产出产生影响平均需要经历的步数，APL数值如果为1则表示部门A只需要1步即可传导至部门B。 以黑色金属投入地产建筑为例，“黑色金属矿采选产品→黑色金属冶炼及压延产品→住宅房屋建筑（螺纹钢）”传播长度为2步，“黑色金属矿采选产品→黑色金属冶炼及压延产品→工程机械（挖掘机）→住宅房屋建筑”传播长度为3步，穷尽所有传导路径后的加权平均距离即为APL。我们计算黑色金属对地产建筑的APL为3.1步、低于全产业平均的3.6步。 梁狗蛋：如何通过完全消耗系数判断铜价下行的行业利润弹性？ 何宁：完全消耗系数表示某经济部门每生产一单位的最终产品，对其他经济部门直接消耗和间接消耗之和。简单理解，完全消耗系数的分子对应“原材料成本”，分母对应营业收入，因而该指标可作为原材料成本占营收比重的替代指标，用于衡量不同行业受益于成本回落的利润弹性。 美欧持续激进式加息带动工业金属价格下行，叠加对俄能源制裁未有收束、四季度欧洲集中供暖等因素，下半年以铜为代表的有色价格将先于能源回落，因而对有色依赖度高、对油依赖度低的行业可能具备更好的利润弹性，电气机械、汽车、通用设备、金属制品、交运设备有望受益。 关键图表：“有色先于能源回落”利好的行业 资料来源：国家统计局，华安证券研究所测算 版权声明：本文内容由互联网用户贡献，该文观点仅代表作者本人。本站不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现有侵权/违规的内容， 联系QQ15101117，本站将立刻清除。
