股市经过上半年的估值修复和回调，在7月第一个工作日迎来下半年的开门红，很多人开始关注这个时候是不是进场的好时机，适不适合做一些二级市场的投资，在此笔者想从两方面做分析：第一、现在的时点是否是参与二级市场的时机；第二、个人投资者该以何种方式参与。

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章进艺 家族财富办公室 投资规划总监

多年国有银行、国内大型券商及一流财富管理公司从业经验。擅长领域包括：资产配置咨询；公司股权结构搭建；企业投融资规划；固收和权益类金融产品结构设计；行业、政策研究及产品合规运营。

1、现在是否是参与二级市场投资的时机？

个人认为大概率可以做二级市场的配置。我想从以下几个方面来分析：

1、股市估值的分析。股市在经过从15年6月份股灾进入熊市到现在已经第5个年头，从当前市场估值来看，目前国内市盈率在13倍左右，纵观欧美主要市场，美国是19倍，欧洲是16倍，中国市场明显低于国外主要市场；伴随18年末海外风险资产波动加剧以及今年年初欧美央行阶段性扩表，全球流动性改善，因此海外资金在年初抢占A股估值洼地，促成了一季度20%的反弹行情。在经过5、6月份的调整，下半年7月份调整完毕，受到市场利好消息的引导又迎来了调整后的上涨趋势。

2、从经济和政策层面分析。我们发现中国经济经过前些年的快车道发展，近几年进入到去杠杆、强调控和稳增长的供给侧改革主旋律中，国内实体经济基本面依旧较弱，国家的调控政策也从原先的大水漫灌、大量印超的模式走向定向降准、刺激中小企业实体经济发展，国家对楼市调控政策“住房不炒”的决心依旧，导致房地产市场不可能向之前那样持续过热，以防硬着陆。加之国际经济环境走弱，美国和欧亚多数国家利率下行，中美关系扑朔迷离等外部因素影响。在内外部复杂的经济环境下，我们可以看到国家对刺激二级市场的态度变得明显：

首先从证监会主席易会满多次公开讲话中强调股市低估值低风险和促进科创板和资本市场的发展，到A股入富的进程，再到G20峰会的圆满召开以及过去几天中美经贸磋商取得阶段性的进展，表面的利好信息其背后逻辑无不体现监管层寻求中国经济在世界格局中寻求平稳发展以及对资本市场的支持态度。

3、从股市的周期律分析。如果我们仔细研究中国股市的周期会发现，股市经历一轮牛熊基本需要7到8年，按照中国股市牛短熊长的特点，熊市基本持续5、6年，随之而来的是牛市的1、2年，如此循环往复。我们发现今年实际上是上一轮熊市以来的第5年，那么根据股市的周期规律，接下来一两年股市走牛是大概率事件。我们虽然无法确保明年股市一定走牛，但是至少从周期律和国家对待资本市场的态度上可以确定股市至少已经开始从底部回升了；至于牛市何时来我无法预知，但是从上轮牛市起点的政策信号可以窥见一斑，上轮牛市的起点就是在国家倡导注册制、IPO高通过率、红筹回归、战略新兴板并伴随双降等政策信号的释放中点燃的。时至今日，科创板的推动，A股入富的进程，让我们依稀看到了熟悉的牛市回归的前兆。

2、个人投资者该如何参与二级市场？

个人投资者参与二级市场一直是困扰很多散户的难题，统计表明，国内股票投资者在股市亏钱的比例高达80%，主要原因在于国内散户投资的纪律、心态和价值投资的理念缺失。有数据表明美国机构投资者占94%，而国内散户投资者占90%，国内投资者持有一只股票一年以上者不到10%，这种投资方式，势必导致在牛市赚的钱不知何时该获利了结，或者是频繁操作打乱投资纪律，最终导致盈利无法落袋为安，在熊市中全部被收割殆尽，这也是散户投资的悲哀所在。国内投资者最喜欢做的一件事就是今天炒题材、明天追概念，殊不知这些所谓的题材概念只不过是庄家想要你在高位接盘的把戏而已。

很多人会问股市不确定性太大，担心风险。我想说的是，中国的股市从短期看确实具有波动性的不确定因素，很难掌握，但是把时间拉长我们会发现其实就像我前面说的，股市的周期律这么多年以来又是非常确定的，唯一不确定的恰恰是我们个人的因素，个人投资者该如何参与二级市场，分得一杯羹呢，最好的方式就是寻找到业内的专业团队和私募基金，把专业的事情交给专业的团队去做，跟随大佬享受较好的回报。

最后我想分享的一点是，如果很多客户回顾一下自己的投资历程，会发现自己操盘最终必亏无疑，而只做稳健的固收投资，其实到头来扣除每年7%以上的通胀，实际收益还不到2%，也就意味着这么多年我们一直在做的都是防守型投资，资产只是不缩水并没有实质性的增长。那么当下的时间节点正是我们搭上专业机构的快艇，参与资本市场，以攻为守获取收益，真正实现财富增值的好时机！