西南证券股份有限公司王颖婷近期对川能动力进行研究并发布了研究报告《风光发电效率突出，锂电布局再造增长》，本报告对川能动力给出买入评级，认为其目标价位为26.52元，当前股价为21.43元，预期上涨幅度为23.75%。

川能动力(000155)

推荐逻辑：1）]唯一国资背景锂矿上市公司，全面布局锂电产业链，李家沟项目锂精矿年产量高达 18万吨，预计 22年投产并大幅增厚公司利润；2）实现绿电及环卫业务转型，21 年风光装机 944MW，利用小时数 2984h，远超全国平均水平；3）随着业务结构调整，盈利能力持续提升，17-21 年公司净利率由 5.9%增至 15.2%。同时公司 22Q1 资产负债率 56.6%，在行业中处于较低水平。

四川能投稀缺平台，产业结构持续优化。随着环卫业务并表，公司 21年业绩实现跨越式增长，21 年营收 44.1 亿元，同比上涨 121%，21 年归母净利润 3.4亿元，同比上涨 122%。近年来公司产业结构优化带动盈利能力持续提升，17-21年毛利率由 5.8%增至 33.3%，同期净利率由 5.9%增至 15.2%。公司债务结构良好，22Q1 资产负债率 56.6%，在行业中处于较低水平。

深化锂电全产业链布局，李家沟项目储量充沛。四川省拥有我国 80%固态锂资源储量，四川能投作为四川政府新能源锂资源运作平台，公司未来有望持续获大股东优质资产注入。公司已完成锂电全产业链布局，分别持有能投锂业/鼎盛锂业/国锂锂材料/德阿锂业 58%/72%/44%/51%股权，锂盐权益产能不断提升。公司旗下李家沟项目资源储备丰富，Li2O储量 51万吨，折合碳酸锂 126万吨，年采选规模 105 万吨，可年产锂精矿 18 万吨，折合碳酸锂 2.2 万吨，项目于19 年开工，有望 22 年实现投产并大幅增厚公司利润。

风光业务做大做强，固废产业添砖加瓦。公司稳步推进绿电业务，项目储备丰富， 21 年风光装机容量 944MW，风电项目除在建 /核准计划装机容量232MW/160MW 之外，在川内还有约 1000MW 优质资源待开发建设。2021 年公司风电平均利用小时数为 2984小时，大幅领先同行。公司环卫一体化业务布局完善，上游环保设备销售 21 年合同金额约 5.6 亿元，中游环卫项目 21 年合同金额约 3.4 亿元，下游垃圾发电业务年可处理垃圾 248 万吨。

盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 0.47元、1.56元、1.94元，未来三年归母净利润将保持 103%的复合增长率。鉴于锂电下游需求旺盛，未来三年锂盐市场价有望保持高位，李家沟项目投产将显著增厚公司利润，给公司 2023年 17倍 PE，对应目标价 26.52元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：锂矿投产进度不及预期、锂盐价格大幅下滑、锂矿环保审查风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券王颖婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.94%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.41亿，根据现价换算的预测PE为61.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，川能动力（000155）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，未来营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。