在加入WTO之后，我国便开放外资进入各大省会城市中的零售市场，从而开启了国内与国外的零售企业同台竞技的新局面。

 

永辉超市公司的发展概况

（1）起步阶段

在2003年以前，永辉超市只是一家毫无特色的区域性小超市，且门店数量的增幅也较小。

2001年，永辉超市仅有3家门店，直至2003年也仅仅拥有13家门店。

且这个时期永辉超市的所有门店均仅仅集中在福州，从区域影响上考虑，此时超市的产业竞争力非常一般，而且门店分布比较散乱。

 

（2）异地扩张阶段

在2004年，永辉超市决定采取差异化竞争，把生鲜视为发展重点方向，同时加速拓展门店。

同年10月，永辉超市决定开始向异地扩张，第一家省外门店在重庆落地。

自那时起，其门店数便开始成倍增加，于2008年底增加到67家，每年均维持在新增十几家门店。

（3）全国布局阶段

2009年是永辉超市发展的另一转折点，该年以后，永辉超市飞速发展。

这一年，永辉超市新开45家门店。

次年，永辉超市顺利在A股挂牌，资金变得更加充裕，更具门店扩张之力。

 

在2010-2015年，永辉超市的年均新增门店数都比较平稳，2016年起，新增门店数增长加快，随之而来的是永辉超市辐射的省份也越来越多。

至2021年，永辉超市门店拓展到29个省份，开店共1017家。

在永辉超市不断扩张之时，其知名度也变得更加广泛，零售业务更是立于行业领先之位。

永辉超市转型成功，从区域型逐步覆盖到全国型，在与外资企业的竞争中顺利脱颖而出，一跃成为行业的佼佼者。

 

经营状况

（1）永辉超市经营业务情况

永辉超市93.12%的营业收入来自商品零售，并且通过自身的品牌优势，永辉超市的服务业占比近六年来稳步上升，从2015年占比4.62%上升至2020年占比6.88%。

 

主要原因是租金收入有所增长，以及向供应商提供的一些服务增长水平较高。

从产品分类来看，各类产品均有大幅提升，食品用品（含服装）从2015年的287.83亿元增加到2020年的453.04亿元，生鲜及加工从2015年的261.01亿元增加到2020年的414.81亿元。

地区分类上，长三角区域所在的三区首次超过西部大区四区，跃居一位，而毛利率以粵桂地区为首。

（2）永辉超市经营状况

永辉超市的门店数量，自成立起持续高速增长，近五年间，新增门店年均保持在一两百家。

门店的扩张，带来业务规模的随之壮大，使其营业收入与利润水平在整体上呈现出不断增长的趋势。

 

营业收入近6年来稳步增长，2015-2020年，在营业收入之中，主营业务收入六年平均所占比重93.81%，在主营业务之中，生鲜产品的销售收入占据主要地位。

而随着营业收入持续增长，营运资金总量与营运资金的增长率却在减少，甚至于自2019年开始降至为负数。

永辉超市在2020年的营业收入共计931.99亿人民币，较上年增加了9.80%，归属于上市公司股东的合并净利润为17.94亿元，同比增加14.76%。

2016年，永辉超市逐渐将生鲜产品的销售放在重要位置，并尝试推出诸如生鲜加工、餐饮服务等新业务。

同年，永辉超市实施策略布局，将业务规整为4个板块。

 

2019年，永辉超市的营运资金降为负数，是由于流动负债的剧增，短期借款108.1亿，在高达314.9亿的全部流动负债中，占比过三成。

通过延付占用供应商应付款近130亿，同时预收消费者预收款过30亿，可以看出永辉超市在供应链上下游中具强势地位。

 

永辉超市的类金融模式判断

1.营运资本结构

永辉超市2015-2018年营运资本均为正数，而在2019年与2020年转为负数，但负的并不多，近6年平均营运资本为40.68亿元，认为其整体符合“净营运资本一般为正”的特征。

整体来看，近两年永辉超市净营运资本规模的持续走低，意味着其短期偿债能力有所下降，经营风险有所增加，财务状况并不稳定。

 

流动资产与流动负债也可以反映出企业的营运资本结构，通过观察各个科目的比重，来对营运资本结构进行分析。

2015-2020年，“货币资金、应收账款、预付款项、存货”构成了永辉超市流动资产内部结构的主要部分。

在2015-2020年永辉超市的流动资产中，货币资金的比例呈现先降后升的趋势，2016年的39.37%为近年来最高水平，2017年比例略有下降。

2018年降至最低19.76%，而后逐年上升至2020年的36.18%。

在货币资金先降后升的同时，应收账款呈现完全相反的趋势——先升后降。

 

应收账款总体占比较小，2015年仅占0.85%，而在货币资金占比最低的2018年，应收账款所占比例升至8.70%，在货币资金占比上升的同时，应收账款占比在2020年降至1.35%。

预付款项占比趋于稳定，维持在8.2%左右，2017年至今略有下降。

而存货占比总体呈现先升后降的趋势，由2016年的最低26.15%升至2019年的39.70%，后又在2020年降至32.80%。

在流动资产结构中，货币资金与存货的占比较大，同时，显而易见的是，应收账款与预付款项的占比相对小很多。

可以看出，永辉超市的账面上存有大量资金，说明永辉超市在采购活动中，以延付上游款项的方式来获取大量营运资金，符合类金融模式的特点。

 

2015-2020年，“短期借款、应付账款、预收款项（包括合同负债）”组成了永辉超市流动负债内部结构的主要部分。

2019年前永辉超市并无合同负债的出现，2020年永辉超市受新收入准则的影响，将预收的购物款中，不包含税金额的部分进行重分类，放至合同负债，故将合同负债与预收款项一同分析。

应付账款与预收款项之和在流动负债中的占比从整体来看，呈下降趋势。

而近三年由于进行了短期借款融资，应付账款与预收款项（包含合同负债）的占比均大幅下降，然而其数值却呈现上升趋势。

2015-2019年，应付账款增长较快，于2020年有小幅下降，而预收款项在近六年一直稳定增长。

 

2015-2017年，永辉超市没有向银行借款，而2018年重又出现短期借款，这说明永辉超市自2018年起重又产生了借款利息的支出。

然而短期借款占比始终小于应付账款与预收款项之和，其稳步增长的应付账款与预收款项，为永辉超市的日常经营活动提供了足够且无需成本的营运资金。

2.净现金需求

永辉超市的流动资金需求主要包括应收账款、预付款项和存货；而应付账款和预收款项（包含合同负债）则构成了流动资金供给的主要部分。

流动资金需求2015-2019年来不断上升，在2020年略有下降，2020年资金需求为137.97亿元，近似为2015年54.15亿元的2.55倍。

 

流动资金需求从整体增面来看，呈大幅增长之势，而流动资金供给的变化趋势也与之相类似，规模由2015年的64.13亿元扩大至2020年的161.83亿元，增长了约2.52倍。

2015-2020年永辉超市净现金需求除2018年外均为负数，2015-2017年的净现金需求较为稳定，在-7至-10亿之间波动，2018年出现量级较小的正数2.27亿。

而后又逆转为负数，且其绝对值增幅较快，于2020年达到-23.86亿，说明一般而言，永辉超市占用的供应链上游的资金量高于其本身的应收预付款及存货占用的资金。

简言之，永辉超市在日常经营过程中，基本上不会出现因占用流动资金而使资金短缺的现象。

相反，由于永辉超市对供应链上下游的企业及个人拥有较强的控制力，会存在多余的资金用于扩张与投资，从而获取更多的收益，这也正是类金融模式的优势之一。

 

3.现金周转期

经过分析与梳理永辉超市近6年财务数据，发现其应收账款周转期在2015-2018年有所上升，在2018-2020年有所下降，平均值为4.12天。

存货周转期水平在2015-2018年较为稳定，保持在43天左右，在2019与2020年上升至56天左右。

企业的营业周期由存货周转期和应收账期相加而成，整体呈上升趋势，在2020年有所下降，2019年增长最多，与其存货周转期激增有关。

而永辉超市2015-2020年应付账款周转期均在53天以上，其中2015-2018年均保持在55天左右，在2019与2020年上升至62天左右。

 

说明永辉超市这些年占用供应链上游资金的天数均超过53天，且大于营业周期。

营业周期与应付账款周转期之差便是现金周转期，该指标近六年来除了2019年为绝对值很小的正数0.46天外，其他年份均为负数，平均值为-5.46天。

因此，可以认为永辉超市拥有类金融模式下现金周转基本为负的特点，说明永辉超市存在因延期支付供应链上游货款而获得无成本资金以供自己使用，融资成本极低。

这一类金融模式的特点让企业可以获得满足日常经营所需的资金的同时，利用额外的资金进行规模扩张。

 

综上，通过对永辉超市营运资本结构、净现金需求、现金周转期的分析，可以得知，永辉超市的净营运资本基本为正，净现金需求一般为负，现金周转期基本为负。

基本符合类金融模式的财务特征，因此，其近年来类金融模式确实在永辉超市得以应用。