ABS的全称为Asset Backed Securitization，意为资产证券化，是以一个项目资产可以带来的预期收益作为保证，通过发行债券来融资的方式。供应链金融ABS，是以核心企业上下游交易为基础，以未来的现金流收益为基础，通过发行资产支持证券募集资金的一种项目融资方式。目前市场上已发行的供应链金融ABS主要以应收账款为基础资产，提供融资服务的机构有保理商和商业银行。

近年来，由于市场上存在虚构交易、虚开发票、伪造合同协议等手段，证券公司无法有效地验证底层资产的真实性，因而出现了个别供应链类资管产品的暴雷事件。这些问题为未来供应链金融ABS业务的发展带来了一定的挑战。此外，2019年7月16日，中国银保监会针对推动供应链金融服务实体经济给出指导意见，提出坚持交易信息可得，确保直接获取第一手的原始交易信息和数据，并鼓励运用区块链www.yuanwze.cn、物联网等技术与核心企业合作搭建服务上下游链条企业的供应链金融服务平台，完善风控技术与模型。

在此背景下，华泰证券与ArcBlock合作，利用基于区块链的供应链金融ABS创新平台的应用实践，从“底层资产的真实性”与“应收账款的确权”出发，通过与核心企业进行系统对接，获取第一手数据基础，实时洞察贸易数据等底层资产的真实性，实现底层资产穿透；借助电子合约、智能合约等技术实现线上采购合同、应收账款电子凭证以及相关协议的确权，并采用联盟链的方式对相关信息进行验证，并构建可信、难以篡改的数据库，便于合规取证，进而打造资产底层穿透、资产打包、定价、发行、投资人对接、存续期间管理等流程业务体系；此外，后续持续积累多家核心企业数据，打造网状跨链的信用体系。

痛点及解决方案

针对传统供应链金融ABS流程的痛点问题，我们建议用区块链进行对照改造如下。

痛点1：造假风险。由于应收账款存在多种虚增舞弊手段，导致核心企业与供应链上下游交易的真实性和公允性、应收账款的真实性、是否存在价格虚高等异常情况、相关合同以及票据是否真实存在、相关票据有没有承兑等问题存在造假风险。

解决方案：核心企业与供应链上下游企业的业务上链，使数据更可信，线上操作还能提高上下游企业的运行效率，促进业务实施规范化。如下文中的企业数据存证流程图所示，采用哈希技术将所搜集的凭证数据化，提交上传到云端服务器，保留原始凭证作为已加密凭证的备份，交证券公司管理。

痛点2：信息孤岛。供应链企业间ERP（企业资源计划）或其他企业管理系统与证券公司、律师事务所、会计师事务所互不相通，业务信息主要依靠纸质单据传递，不仅浪费人力、物力，还容易发生错误。

解决方案：实现相关上下游企业之间的原始数据对接，实现供应链ABS底层资产穿透式监管。利用联盟链节点架构，串联证券公司、核心企业、律师事务所、会计师事务所，可进行资产查询、资产创建、资产更新等操作。对于链上数据从基础资产的形成切入，进行资产数字化、区块链化，在联盟链实现资产交叉验证，从源头确保资产数据存证的真实性。

痛点3：履约风险。传统模式下，合同订立双方企业只能单凭合同约束企业，融资企业的资金使用及还款情况不可控。

解决方案：2018年，最高人民法院明确规定，当事人提交的电子数据通过电子签名、可信时间戳、哈希值校验、区块链等证据搜集、固定和防篡改的技术手段，或者通过电子取证存证平台认证，能够证明其真实性的，互联网法院应当确认。所以，我们可以以链上通过哈希加密的电子仓单凭证确权提交给互联网法院或其他相关机构，避免企业纸质仓单造假的风险。

痛点4：信用路径：在传统模式下，核心企业的二级以上供应商无法享有像核心企业一样的融资渠道，难以进行企业融资。

解决方案：凭证拆转融，解决多级供应商融资难、资金短缺问题。核心企业可以随时全面掌握应收账款流转路径，实现对上游多级供应商或者是供应链整体的掌握。平台开发的应收账款特殊债券凭证综合了银票的可靠性优势、商票的免费支付优势、现金的随意拆分优势以及易追踪的特色优势。未来以此为基础的应收账款凭证可多级拆转融，解决非一级供应商融资难、资金短缺问题。对证券公司来说，未来利用平台积累的数据还可以为客户提供智能投顾服务，帮助客户做股权精准投资，打造网状跨链的信用服务体系。

ABS方案流程

根据以上传统模式存在的痛点，我们用区块链技术重新整合整个供应链金融流程（见图1）。

图1 供应链金融ABS方式概览图

供应链金融ABS的区块链解决实现方案，包括两个主要部分的实施架构。

第一部分是企业数据存证流程。借助与核心企业的ERP同步，以区块链的电子合约、智能合约、加密等技术，实现线上采购合同、应收账款电子凭证以及相关协议的确权跟数据上链（见图2）。

图2 企业数据存证流程图

第二部分是多机构穿透式查询、维护。利用联盟链节点机构链接相关企业、机构，进行穿透式底层资产监管，回归资产本质对底层资产进行穿透式监管，并使资产透明化，让各参与方直接面对最底层、最真实的资产，回归资产本质（见图3）；最大程度消除投资方对资产的不信任、对评级机构的不信任，同时也减少发行方、会计师事务所、律师事务所、评级机构等服务方尽职调查的难度。联盟链节点的各机构间，实现多方共同维护账本，呈现真实资产，从基础资产的形成切入，进行资产数字化、区块链化，基础资产对应的贸易交易数据上链，在联盟链实现资产交叉验证，从源头确保资产的真实性（见图4）。

图3 利用联盟链节点机构，相关企业、机构可对链上数据进行穿透式查询、维护

图4 供应链各方企业可通过区块链技术共同维护账本

传统反向保理业务中，除四流难合一外，核心企业信用只能传递至一级供应商，而多级供应商却无法借助核心企业信用进行贷款。利用我们的区块链解决方案，可实现电子凭证拆转融，用链上电子凭证代替传统业务模式中的纸质商票。电子凭证可拆分，持有凭证的下游供应商可用全部（或1/n）凭证支付给上游供应商，可贴现、可融资。

在传统情况下，证券机构通过核心企业按照应收/应付账款来进行上下游企业融资，这是一种保理业务。由于这种业务涉及核心企业供应链的上下游，且业务种类不尽相同，流程通常非常烦琐。

此外，证券机构在提供融资时所需的征信操作非常复杂和琐碎，不同行业的供应链的环节也非常多。因为操作流程复杂度高，传统的方式不具有经济性。而区块链很好地规避了这方面的缺点，同时为各个参与方提供了一个信任机制。这种机制其实是为企业上下游、融资相关方以及金融机构和法律部门提供供应链交易数据共享，通过智能合约实现结算，通过提供随时可验证数据真实性的功能，解决多方间的信任问题。

由于这种项目涉及核心企业和相关各方，通常建议企业创建自己的区块链。具体的技术和部署步骤，可以根据行业实际情况和相关侧重点进行选择和安排。