一 公司基本情况速览

总股本：3.76亿 流通股 :7207万

发行价格：7.18元 发行市值：6.76亿

发行市盈率:20.29倍 行业市盈率:42.45倍

所属行业：电气化 所属区域：陕西

2020年净利润同比增长13.81%

2021年中报净利润同比增长-2.5%

二 公司看点

1.行业地位 ：历史悠久 行业龙头 市场占有率高

公司的前身是宝鸡器材厂，最早可追溯到1958年，伴随我国第一条电气化铁路宝成线宝凤段的修建而诞生，是国内同行业中建厂早，规模大，技术先进，品种齐全，市场覆盖面广的电气化铁路接触网产品及城市轨道交通供电设备研发，生产企业。以中标金额计算，报告期内公司在高铁接触网产品市场占有率为60%，在城市轨道交通供电设备市场占有率为50%。名副其实的行业龙头

2.近三年财务数据 ：营收和利润持续增长，毛利率稳定

从下表可以看出，报告期内公司的营收和利润保持持续增长趋势，利润增长速度要好于营收增长速度，毛利率基本稳定。公司预计今年1-9月的业绩也不错。经营情况良好，各项指标稳定增长。

上表数据来源招股说明书和作者整理

公司预计2021年1-9月营业收入约为125000万元，相比上年同期变动幅度为24.16%；归属于上市公司股东的净利润为：12742.44万元，与上年同期相比变动幅度为：-3.08%。以上数据来源公司9月28日公告

3.技术水平 世界顶尖技术 国内领先 国家级企业技术中心 国家知识产权优势企业 国家科学技术进步奖二等奖

公司在电气化铁路接触网行业和城市轨道交通供电装备领域都具有领先行业，甚至领先世界的高技术水平，很多核心技术都是公司首创，填补了国内或行业内的空白。公司也非常重视研发投入这一块，研发费用也是逐年上市的。研发人员方面在公司的比例也不少，占到了公司员工总人数的13.32%。公司拥有授权专利186项，其中发明专利25项，PCT专利3项。国内首家研发350km/h以上高速铁路接触网产品；国内首家研发250km/h低净空隧道弓形腕臂系统产品；国内首次参与研究简统化接触网零部件，形成了系列产品和行业规范。公司还是电气化接触网行业技术标准和试验标准的主要起草单位之一。先后被授予国家级企业技术中心 国家知识产权优势企业及中国轨道交通自主创新50强企业等称号。

4.后期市场情况 需求旺盛

根据我国《中长期铁路网规划》到2030年，远期铁路网规模将达到20万公里左右，而到2020年7月底我国铁路营业里程达到14.14万公里，按此计算，到2030年还有5.86万公里的建设里程。后期市场蛋糕还很大，公司在行业内有先天的优势，未来业绩应该有保障。

5.公司大客户 中字头企业为主 中国中铁 国家铁路集团

由于公司行业特殊性，公司客户集中度较高，像铁路，轨道交通等建设项目，一般都是有中国铁路总公司确定总方案后再进行招标，而一般参与竞标的都是要有非常强实力的大型企业或集团公司，比如中国中铁，中国铁建，德国西门子，法国阿尔斯通。从公司2020年的大客户来看，中国中铁及下属单位为公司第一大客户，占了公司营收的52.92%，国家铁路集团下属单位为公司第二大客户，占了公司营收的30.33%

6. A股上市公司对比优势 净利润高于同行

电气化铁路接触网，A股可对标的公司为凯发电气

城市轨道交通供电设备，A股无直接可对标的公司，新三板益昌电气可对标

2020年营收利润对比

7. 股权结构 国资委控股

公司有两名股东，分别为 中铁电气工业有限公司占公司95.21%股份，四川艾德瑞电气有限公司占公司4.79%股份，中国铁路工程集团有限公司通过中国中铁股份有限公司成为公司间接控股股东，实控人为国务院国有资产监督管理委员会

8. 题材和概念 ①一带一路 ②新基建 ③专用设备

9.低价发行 发行价格7.18元 流通盘6.76亿

三 估值及思路分享

公司专注于电气化铁路接触网产品，城市轨道交通供电设备及轨外产品的研发，设计，制造和销售，是国内电气化铁路金额城市轨道交通供电领域的龙头企业，公司产品体系完整，技术领先，质量可靠，客户稳定在行业内具有较高的知名度，报告期内营收和利润保持持续增长，公司在手订单15.3亿，基本面整体看来非常不错，不过公司所处行业受国家宏观政策，特别是基建投资的大小对公司影响比较大，公司的项目一般都是周期性比较长的，市场给予同行业公司的估值都不高，发行价格7.18元，低价发行很有诱惑力，加上国资委控股，进一步的诱惑。竞价合适可关注。