总体而言，4月华中地区银行理财市场指数上升1.88点至74.9点，相比3月环比上升2.57%，延续了2017年以来的向上表现。与此同时，风险指数较3月有所降低，主要源于银行承担的隐性风险趋于下降。

从投资者财富积累的角度来看，投资华中地区理财产品的收益呈现平稳上升表现，4月指数稳步上行至116.6点，环比小幅上升0.36%，能较好的帮助投资者达成资产保值的目标。

汉口银行-普益标准

华中地区银行理财市场指数报告

（2017年04月）

1指数报告背景简介

在充分考虑银行理财市场收益-风险特性的基础上，普益标准适当借鉴了债券和股票指数的算法，构建了全新的银行理财市场指数。整个指数体系涵盖价格指数、财富指数、风险指数三大维度，并以月度频率发布。

其中，

价格指数旨在反映银行理财产品收益率相对于基期收益率的综合水平；

财富指数着力揭示投资者投资于银行理财产品，在一段时间内所能获取的收益；

风险指数则力图客观地刻画银行理财市场的整体风险。

24月市场综述

华中地区银行理财产品价格指数趋于上升，但整体风险下降明显

2017年一季度，多项指标均显示中国经济明显回暖，释放出经济企稳向好的积极信号。一季度中国GDP同比增长6.9%，增速创2015年四季度以来新高；工业用电量、铁路公路水路货运量均持续增长，民间投资复苏明显。在实体经济向好同时，中国供给侧改革稳步推进，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大重点任务均有所进展，增长质量不断提升。4月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月下降0.6个百分点，但仍处在50%的荣枯线上，连续7个月保持在相对较高水平，显示经济基本面向好趋势未变。

不过宏观经济向好局面并未对中国资本市场形成利好。4月份，在央行缩表和银监会大力推动监管新政的影响下，中国股票市场、债券市场等整体呈震荡下跌态势，这对相关理财产品投资收益造成负面影响。当前，在股市供给不断增长但新增资金有限背景下，股市面临分化，结构性交易机会显现。在金融监管趋严条件下，债市面临去杠杆和委外赎回双重打击，短期难有向好表现。货币市场方面，在央行收紧流动性之际，资金价格明显上升。综合来看，银行理财产品将面临资金端成本上升和资产端收益下降双重压力。

4月份在央行统一监管消息传出后，银监会在近期接连下发9份文件剑指各类违规行为，期望通过银行自查、监管驻场、限期整改的方式对银行各个层面的业务进行规范，其中受冲击最大三类业务即是信贷业务、同业业务以及银行理财业务。虽然监管强度加大，但整体来看此次下发的多份文件均着眼于大框架规范，并未对具体指标细节进行明确，这表明监管层在打击乱象的同时也希望保持金融稳定，意在防范系统性金融风险而非限制发展。

无论是中国经济发展大环境的变化还是监管态度的转变，均对银行理财业务的开展提出了更高要求。既要合法合规，又要在日趋激烈的市场竞争中占据先机，成为各类型银行所共同面临的难题。此时谋求主动管理能力将成为各银行开展理财业务的核心竞争力，结合自身经营特色并实现差异化竞争将成为市场发展主流。

总体而言，4月华中地区银行理财市场指数上升1.88点至74.9点，相比3月环比上升2.57%，延续了2017年以来的向上表现。与此同时，风险指数较3月有所降低，主要源于银行承担的隐性风险趋于下降。从投资者财富积累的角度来看，投资华中地区理财产品的收益呈现平稳上升表现，4月指数稳步上行至116.6点，环比小幅上升0.36%，能较好的帮助投资者达成资产保值的目标。

3华中地区银行理财各类型指数展示

2017年4月，华中地区银行理财市场指数整体呈现上扬趋势。价格指数上涨1.88点至74.9点，且各子维度涨势相仿。本月，从各省理财产品对于价格指数的影响力（贡献程度）来看，华中地区各省影响力差异不大，其中河南省相对更高，占比为25.64%，江西省、湖北省、湖南省占比分别为25.25%、24.91%、24.2%。4月华中地区风险指数整体呈下降趋势，风险总指数环比下降23.69点至79.76点，这主要源于银行承担的隐性风险和基础资产传导风险的降低。4月华中地区综合性财富指数小幅上升0.42点至116.6点，整体呈持续向上趋势，利于投资者财富增值。

4银行理财价格指数

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对华中地区银行理财产品收益变化进行分析。

银行理财价格指数走势

华中地区价格指数在4月继续维持了向上表现，相比3月环比上升2.57%，至74.9点。在2017年华中价格指数维持了较为稳定的向上走势，且各月上涨幅度接近。自2016年年末，华中地区持续多月的银行理财产品收益率向下趋势得到扭转，平均收益率开始逐月上升，反映出资金面供求偏紧。当前传统经济引擎继续衰减，新经济动能稍显不足，伴随着央行缩表和流动性的进一步收紧，银行理财面临资金端和资产端双重压力。可以预计，经后一段时间，银行理财价格指数还将维持小幅上升平稳运行态势。

将华中地区银行理财价格指数与全国银行理财价格指数对比可以发现，华中地区理财产品收益基本都高于全国理财平均收益，一方面反映出华中地区资金供求关系相比全国而言更趋紧张，另一方面亦反映出该地区各银行市场竞争相对更激烈。

银行理财价格指数走势变化既受资金供求关系影响，还受基础资产收益表现影响。图4和图5分别反映了货币市场与资本市场过去一段时间的价格走势。可以发现自2017年年初，全国银行间同业拆借各期限资金价格均快速上升，近期3月、6月、1年期资金价格依然维持高位盘整，对银行理财产品价格形成正面影响。当前债市波动幅度较大，债券价格受压于资金面和市场情绪，更直接受到监管政策影响，短期难有较好行情表现；股市同样受到监管和市场情绪双重打压。

这表明，银行理财较难从资本市场直接交易中获利，当前资本市场表现对银行理财收益影响负面；但当前资金面偏紧局面利于短期限银行理财产品收益走强。综合来看，资产端基础资产收益表现对银行理财收益影响表现不一，短期有利，长期承压，未来理财价格指数走势大概率直接受制于资本市场收益表现。

各类型价格指数走势

除整体价格指数外，还可以从银行类型、期限类型、收益类型三个方面观察华中地区各类型价格指数的走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

4月，华中地区各银行类型价格指数仍然呈现上涨趋势，但走势各有不同。其中股份制银行上涨幅度有限，相比3月环比上涨0.46%至78.62点，较3月涨势进一步下滑；国有银行及区域银行上涨幅度较大。其中国有银行4月理财价格指数相比3月环比上涨2.43%至72.76点，区域银行4月理财价格指数相比3月环比上涨2.15%至74.84点。总体来看，在资产端资产收益表现不一情况下，华中地区各类型银行价格指数维持向上走势主要源于短期偏紧的流动性，未来走势变化依赖于资本市场表现。

4月，华中地区各期限类型产品价格指数差异不大，自2016年底开始的收益倒挂现象得到缓解。与3月价格指数相比，4月份6个月以上期限的产品价格指数环比上涨5.55%至75.54点，上升幅度明显；3-6个月期限产品及3个月以下期限产品价格指数分别环比上涨1.84%和0.17%。从各期限类型产品价格指数走势看，短期限产品收益有所回落，长期限产品收益快速上升，资金错配得到改善，利于金融资源优化配置。

4月，华中地区保本与非保本理财产品价格指数差异重新开始分化。与3月相比，非保本理财产品价格指数环比上涨2.27%至78.39点；保本理财产品价格指数环比小幅上涨0.05%至65.87点。总体而言，华中地区保本与非保本理财产品价格指数走势分化利于未来产品布局。根据监管要求，未来保本理财产品将进一步缩减发行量，并逐步退出市场；分化的价格走势利于引导投资者投资理念调整。

5银行理财风险指数

银行理财风险指数走势

华中地区银行理财风险指数是由目标银行承担的隐形风险、产品的违约风险以及投资于基础资产传递风险三类风险加权所得，主要反映了银行理财市场的整体风险状况。该指数越大说明对应市场的风险也越高，反之则风险越低。

4月，华中地区银行理财市场风险指数大幅下降，与3月相比环比下跌22.89%至79.76点，恢复至平均水平。总体来看，华中地区银行理财市场风险指数趋于下降主要源于银行承担的隐性风险以及基础资产传导风险的降低，与此同时产品违约风险还有所上升。在三类风险中，相对于产品违约风险和基础资产传导风险，银行承担的隐性风险相对更高，且权重占比较大，对风险总指数影响较强。目前来看，华中地区银行理财市场风险总体可控，风险源及风险传染性较弱，发生区域系统性风险的概率较低。

经比较可以发现，过去一年华中地区银行理财市场风险指数均低于相应时间维度下全国银行理财市场风险指数，显示华中地区银行理财风险低于全国平均水平，整体风险暴露程度低，风险可控。

银行理财各类风险展示

一般而言，银行承担的隐性风险主要是指刚性兑付前提下银行为理财产品预期收益率提供的隐性背书所带来的风险；产品违约风险指的是银行理财产品到期后无法按照预期收益率兑付的风险；而基础资产传导风险即为由投资的基础资产传递而来的风险。

4月，华中地区由银行承担的隐性风险以及基础资产传导风险相比3月环比下跌幅度为-42.82%和-26.63%，分别降至64.49点和37.74点，这显示出基础资产收益波动和银行隐性风险波动均有所下降。当前，在监管政策收紧背景下，保持资本市场稳定，实现银行理财产品合规经营将成为今后发展主基调，可以预计华中地区由银行承担的隐性风险和基础资产传递风险将进一步趋缓。

但从华中地区产品预期违约风险来看，近期风险水平又有所抬头。受央行收紧流动性、银监会监管政策等多重因素影响，资金端成本趋于上升、资产端收益短期难有突破，致使银行理财产品违约概率和预期损失上升，进而导致预期违约风险一改前期稳步下降局面而重新上涨。可以预计，在市场环境难有改变状态下，华中地区产品违约风险还将在高位盘整。

6银行理财财富指数

投资银行理财产品的财富指数反映的是投资者在一段时间内的累计收益。

由于银行理财通常以预期收益的形式发行，因此收益与时间呈现正相关关系。由图可见，华中地区银行理财市场财富指数随时间推移持续上行，仅有单月增幅差异的变化。2017年4月，华中地区财富指数达116.6点，较3月增长0.42点，环比上涨幅度为0.36%，与上月持平。

从产品期限类型看，各期限类型的产品中，6个月以上期限类型的产品财富指数最高，达117.05点；而3-6个月期限类型产品也有116.95点；3个月以下期限类型产品财富指数最低，仅为116.38点。从财富指数变化趋势看，显示出长期的财富积累展现了产品流动性越差（期限越长），收益越高的逻辑。

从银行类型看，2017年4月华中地区各类银行理财产品财富指数继续增长，整体涨幅接近。其中股份制银行上涨0.44点至117.07点，区域性银行上涨0.42点至116.9点，国有银行上涨0.4点至115.84点。总体来看，华中地区三类银行的财富指数差异较小，投资者可根据自身实际情况选择各类银行的理财产品进行财富增值。

从产品收益类型看，2017年4月华中地区理财产品各收益类型财富指数继续增长，其中非保本类产品收益上涨明显。具体来看，非保本类产品财富指数上涨0.44点至117.37点，保本类产品财富指数上涨0.36点至114.69点，相比而言，非保本类产品更具有收益优势。长期而言，由于监管政策要求，未来银行资源将逐步偏向非保本类产品，该类产品对于投资者财富积累的价值更趋凸显。

重要声明

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