简单的说BOT就是特许经营，就是政府对某个基础设施建设的项目授予给某个企业，该企业自己融资建设，项目建成以后，企业自己运营收费，一般运营25-30年左右，分期收回自己的投资成本。运营期到期以后，再将该项目无偿转让给政府，也就是还给政府。

该类业务主要是在基础设施建设行业运用的比较多，比如高速公路、大桥、污水处理厂、垃圾处理厂等，本质上是政府资金不足，把项目给企业，让企业自己融资自己建设自己运营，政府把企业当作融资平台。

企业在进行项目建设的过程中，需要自己垫资，也就是在建设期内，公司要有大量的资金流出，但是没有现金流的流入，对公司的资金实力要求比较高。但企业一般是通过银行贷款来完成大部分资金的筹集，但随着业务量的增加，业务规模的扩大，企业的资金压力会越来越大。

从公司的财务报表来看的话，如果公司有全套的业务资质，在建设过程中会确认大量的项目建设的收入，同时也会有大量的利润。但现金流来看，建设期大部分都是资金的流出，除了部分政府补贴资金流入外，很难有其他资金流入，如果企业没有其他类型的业务。

明白了上述原理以后，我们就来分析一下这类公司的价值：

1、这钟模式是重度资金密集型，企业必须有源源不断的融资渠道，就我了解的很多企业，典型的如碧水源、东方园林等，最后都因为资金问题，不得不引入国资股东，缓解资金的压力，这还是实力强劲的上市公司，小型的民营企业就很难生存了。

2、拥有资质是非常重要的，因为建设期如果公司没有资质，需要外包很多业务，那就很难确认建设期的营业收入了，财务报表就会比较难看。

3、这类业务要与政府签署协议，所以跟政府的关系就非常重要了，这也是这类公司的一个比较重要的能力，虽然说资金会更重要，但政府资源也是非常关键的环节。

4、短期的建设只垫资，没有现金流的流入，后面通过运营获取收入和利润，来覆盖前期的垫资本金和成本。所以，企业的运营管控能力就非常关键，如果后续运营不好，连前期的垫资成本都无法覆盖的话，这个公司就失去了意义。

5、项目招投标到最后的签署协议，政府都会有报价，如果公司的技术水平高，能够把投资成本控制在比较低的范围，加上后期运营的管控，公司就能够有较大的回报。

综合来看，就投资而言，我个人觉得这种类型的公司没有太大的投资价值，如果想要接触这种类型的公司，重点关注企业的资金实力，企业的整体技术水平是否能够合理的控制成本，后期的运营能力是否足够强，能够获得好的回报。