冬天少不了火锅、烤肉、酸辣粉等各种美食，最近央行的“麻辣粉”也如期上桌，11月15日央行官网发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日央行开展了10000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对11月16日和30日两次MLF到期的续做），再次创出单日操作规模最高纪录。

中期借贷便利（MLF）小夏在往期节目介绍过，为了好记大家称它为麻辣粉，其实央行不仅有“MLF”，还有SLF——“酸辣粉”、SLO——“酸辣藕”、PSL——“怕酸辣”等等，它们都是央行的货币政策工具，可以协助调控市场资金的流动性，那咱们今天就来详解认识一下这四道“开胃菜”。

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抵押贷款和回购

在具体介绍央行这四样工具之前，小夏需要先介绍两个大家比较熟悉的名词：抵押贷款和回购。央行向市场释放流动性比较常用的有两种方式，一种是“借贷”，比如抵押贷款，一种是“买卖”，比如回购。

先说抵押贷款。我们以商业银行为例，商业银行有很多资产比如说商业票据、有价证券、信贷资产等等，但这些东西并不能直接用来放贷，怎么办呢？这个时候商业银行就可以把一些信用评级高的资产抵押给央行进行贷款，拿到的钱就可以用来放贷了，这就是抵押贷款。

那什么是回购呢？还是以商业银行为例，银行先把某样资产比如商业票据卖给央行，然后跟央行签订协议约定将来某天再以一个稍微高点的价格买回来，这就是回购。回购操作还分为正回购和逆回购，正回购是央行把钱从银行那里抽走，市场货币供应量减少；逆回购则是央行主动借钱给银行，市场上的货币供应量就会增加。（上述参考：搜狐，2018.10.18，2017.08.03）

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四碗“开胃菜”都有什么含义？

了解了抵押贷款和回购的含义，理解起今天的四道“开胃菜”就容易很多了。

“酸辣粉”SLF，全称是“常备借贷便利工具（Standing lending facility）”，对应的是抵押贷款。SLF一般是由商业银行等金融机构主动发起的，可以理解为金融机构缺钱时可以一对一地向央行申请“酸辣粉”，进行抵押贷款来“充饥”。SLF的抵押贷款期限一般是1到3个月，贷款利率由央行根据货币政策的需要制定。由于贷款期限比较短，所以SLF的作用在于，可以用来调节市场的短期货币供应量和利率。

“麻辣粉”MLF，全称是“中期借贷便利工具（Medium-term Lending Facility）”，也属于抵押贷款，不过贷款期限要长一些，通常为三个月、六个月甚至一年。MLF还有一个特点就是可以展期，也就是说，如果商业银行的贷款快到期了，可以跟央行重新约定利率，并以新的利率进行一轮新的贷款。MLF的最大特点是“量大”以及“定向投放”，一般来说金融机构需要把MLF贷款来的资金投放到“三农”和小微企业上，算是对这两种企业的定向扶持。除此之外，MLF还可以用来调节市场中期货币供应量和利率。

“怕酸辣”PSL，全称是“抵押补充贷款工具（Pledged Supplementary Lending）”，也属于抵押贷款，是央行为了支持一些特定项目建设，向一些政策性银行提供的成本较低的抵押贷款，期限一般为三到五年。除了可以支持特定项目之外，PSL还可以用来调节中期市场利率。

最后是“酸辣藕”SLO，全称是“短期流动性调节工具（Short-term Liquidity Operations）”，和前面三个都不同，SLO是一种回购工具，一般以期限在七天以内的正回购和逆回购为主。不难看出SLO的期限是最短的，因此央行通常通过它来调节超短期货币供应和利率。（上述参考：搜狐，2018.10.18，2017.08.03）

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投资者如何理解？

由于央行可以通过控制这些工具的投放量和利率，影响市场的货币供给和市场利率，比如这一次的万亿元“麻辣粉”，主要目的就是通过向银行提供中期流动性，来支持银行中长期信贷投放。而根据市场分析，11月央行依然选择巨额等量续做MLF，有助于商业银行应对即将到来的新增地方政府专项债发行高峰，避免市场利率超预期上行，有助于为四季度稳增长创造较为有利的货币金融环境。（上述分析：界面新闻，2021.11.15）

那央行这些货币工具和咱们普通投资者有什么关系呢？大家都知道央行的货币政策工具大多是用于调控市场资金流动性。那么流动性如果充足,为股市流动性提供了支撑，对于股市来说也是比较好的消息。

经过小夏今天的科普，大家之后再看到类似新闻就可以自己判断当前市场货币政策情况了。比如第一步先判断当前发布的政策工具使用后的效果是释放流动性还是收紧流动性，比如MLF的抵押贷款和SLO的逆回购都可以使市场上的货币量增加，SLO的正回购则会使货币量减少。第二步看市场行情，释放流动性企业更容易融资，市场上资金多了，对股市也是好事，反过来收缩流动性市场上钱变少了，对股市也会有短暂影响。

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