美国、欧洲、日本韩国限制半导体相关业务和中国公司的合作，这在大局上对我们是利空的，但是对长电科技这样的公司却是实质性利好消息。

长电科技的基本情况

长电科技是全球领先的集成电路制造和技术服务提供商，提供全方位的芯片成品制造一站式服务，包括集成电路的系统集成、设计仿真、技术开发、产品认证、晶圆中测、晶圆级中道封装测试、系统级封装测试、芯片成品测试并可向世界各地的半导体客户提供直运服务。

长电科技业务

长电科技在全球拥有六大集成电路成品生产基地和两大研发中心，在20多个国家、地区设有业务机构，拥有3000多项专利和近6000名工程师。

长电科技

公司的财务表现相当优异

2022年年度报告显示，公司在实现营业收入人民币337.6亿元，同比增长10.7%。全年实现归属于上市公司股东的净利润达人民币32.3亿元，同比增长9.2%。

公司净利润

公司在过去三年通过持续的盈利和资产结构的改善，现金流能力显著提升，资产负债率逐年下降，连续13个季度实现正自由现金流。

长电科技以预估338亿元营收在全球前十大OSAT厂商中排名第三，中国大陆第一。公司在品牌领导力、多元化团队、国际化运营、技术能力、品质保障能力、生产规模、运营效率等方面占有明显领先优势。

市占率

长电科技的估值在整个行业来说显著偏低，存在被重新估值的动力和条件。

长电科技股价拐点

如上图，长电科技的估值在2020年7月、8月间达到价格顶点53元，2022年4月股价回落至19元，而后逐渐回升到35元左右，比高点跌去三分之一（34%），当前TTM仅为19.25倍，远低于行业平均值（如下图）。

长电科技TTM

妨碍长电科技估值的一个很重要的原因是，他没有实际控制人，第一大股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司仅持股13.31%，第二大股东芯电半导体也只持股12.86%，其余持股逗不到3%，股权相当分散。前两大股东暂时并没有任何减持动力，投资者无需担心大规模抛空压力。

长电科技的业绩拐点出现在2020年。当年营业收入265亿元，增长12.5%，但净利润达到13.04亿元，这比2019年的8866万元增长了13.71倍。

历年营业收入

长电科技经营数据：

历年净利润

接下来的2021年营收增长15%至305亿元，净利润增长126.83%至29.59亿元；2022年营收增长10.69%至338亿元，净利润增长9.20%至32.31亿元。

长电科技今日表现

巧合的是，长电科技今天走出了较强走势，盘中大涨5%+。

我个人认为以长电科技的行业地位，TTM达到25倍是比较保守的，也远低于行业的评论标准。对应这个TTM，估值将来到780亿元左右。

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