忽如一夜春风来，2019年初的这一轮行情，多少有些让人措手不及，很多人终于知道：原来“踏空”比重仓下跌更煎熬，也有人不徐不疾，他们是例外——那些坚持定投的人。虽说定投可以让你始终有资金在场，在有行情的时候避免踏空，获得可观收益，但这并不意味着随便选择一只基金都会获益。基金定投想要成功，笔者觉得有以下四个必不可少的要素：

一、周期要素——定投多久比较好？

关于基金定投的知识，想必你已经听过很多，比如听说过——基金定投穿越牛熊周期，需要长期持有，短的话3-5年，长的话7-10年。可是，到底定投周期设定多长会更好呢？

基金定投与牛熊周期

在中国股市“牛短熊长”的情形下，一个完整的牛熊周期是4-6年之间。理论上，笔者建议至少持有一个周期，即熊市的时候买入，牛市的时候卖出，才能够获得最大的收益。因此，以5年为一个定投周期，基本上契合证券市场一轮牛熊。

定投时间越久，收益的波动越小

随着时间越来越长，定投会出现钝化现象，投入本金越多，摊平成本的作用不断下降，市场一波动损失却很大。

回测的一组定投数据，可能对定投周期要素的理解有所帮助。

定投标的：沪深300指数

定投起始日：从2003年1月1日起，在任意一天开始定投

定投周期：按月扣款

定投期限：1年、2年、3年、4年…9年、10年

数据截止日期：2018年3月31日

沪深300指数定投与直投（2003-2018）

数字代表投资年数

注：横坐标是年化收益率，纵坐标是最大回撤，黑色点是定投，灰色点是直投（一次性投资），数字代表投资年数

数据来源：Wind，西泽研究院

沪深300指数定投（2003-2018）

数字代表年化收益率中位数

注：竖线的上方终点代表该投资期限下年化收益率的最高值，下方终点代表年化收益率最低值；长方形的上边短边代表该投资期限90％分位的年化收益，下边短边代表该投资期限10％分位的年化收益。

数据来源：Wind，西泽研究院

从图中可以看到，随着投资年限的增加，定投年化收益率呈现出先增加后减少的趋势，定投4年的年化收益率最高，在此之后，随着定投时间的增加，年化收益逐渐降低，最大回撤逐渐增加。

但是，我们还是不能把“定投4年”作为一个普遍的真理。其中，我们可以确定的是——1、定投时间太短肯定是不行的；2、定投也不是时间越长越好。每个人可依据自己的定投计划设定符合收益预期的定投周期。

二、坚持要素——纪律投资，稳健成长

开启定投计划，预想好定投周期，接下来就是需要严格遵守“定投纪律”，也就是接下来要讲的第二个要素——坚持要素。

对金钱的贪婪，对贬值的恐惧，以及分分钟翻倍的梦想，是大多数投资者无法克服人性的弱点。但基金定投能够帮助投资者，认清人性弱点，承认自己无法准确判断市场，选择纪律投资，看到时间的力量。

假设两位基民从2008年1月底，上证综指5000点以上的时候开始定投，每月定投1000元。其中客户A一直坚持定投，而客户B在2008年10月底，市场跌得不成样子的时候停止了定投，半年后市场回暖了又继续定投，两名客户在定投两年后的2010年12月底一起赎回，收益相差接近9％。

注：以上测算选用上证综指做示例，每月扣款1000元。上证综指历史数据来自wind，总收益率的计算公式为：（期末总资产–投入总本金）/投入总本金，不考虑交易成本。年复合收益率的算法：年复合收益率=（1+月复合收益率（IRR））^12-1

本测算不作为任何收益保证或投资建议，所选用指数在特定时期的收益不代表具体基金的业绩表现，相关数据仅供参考。

三、赎回要素——傻傻的买，聪明的卖

在定投周期里，遵守定投纪律，持续扣款，定投成功就胜券在握了吗？不一定。

在投资理财领域，我们常常说，会买的是徒弟，会卖的才是师傅，聪明的投资者总能审时度势，不一定非要经历一个完整的周期，才进行赎回。

请看我们以上证指数月定投模拟的例子：

定投起始日期：2007年10月16日

定投结束日期：2016年1月28日

定投时长：8年零3个月

收益率：1.55％

从图中看出，这份定投最高收益率曾到93.27％（2015年5月27日）。

也就是说，在2015年5月27日结束本轮定投并赎回的话，收益率将由1.55％提升至93.27％。

早8个月止盈，定投收益率增加近92个百分点。

所以，定期定额投资应妥善规划，在注重周期时机的同时，中间出现收益极高的时间点也可以套现部分。善用部分赎回，及适时转换，扩大定投收益。

四、品类要素——选择靠谱的基金

在周期内，坚持定投，审时度势很重要，但选择优质基金定投更重要。

理论上，所有类型的基金产品都可以定投。然而如果选择的基金波动小、弹性差，每次定投基金的成本价不会有太大的差别，那么就失去了定投“熊市分散平摊成本，牛市享受反弹收益”的核心优势。

举个例子：

同样的起点、同样的终点、不一样的波动，如果同时进行基金定投，效果会有什么不一样呢？

模拟数据，仅供参考

上表就是两种情况下定投策略的模拟对比，不考虑手续费的影响，我们可以看到如果选择高波动品种定投，平均单位成本大幅下降——从1.0471降低到0.9379，最终收益大幅增加——从24.15％增加到38.61％。

原来，适宜定投的基金不仅要长期业绩好，还要波动大、弹性好。因为高波动中才有低买良机，才有坐电梯后的利润。所以要想基金定投成功，高波动的基金才是最爱啊。