最近股市还在涨，好多人问我现在应该是买还是卖。还是那句话，当前的情况非常不确定，但很明显的一点就是市场现在处于过热状态。网上铺天盖地股市行情大好的消息，让很多不懂股市的人也产生一种现在只要砸钱冲进股市就能白白捡钱的错觉，但同时风险也很大，很多人害怕股灾再一次到来，所以也想把钱撤出来。

上次写过对冲和市场中性，今天继续写如何做。这个策略就是Long/Short Strategy（多/空策略）。简单来说就是你去买你看好的，然后卖掉你不看好的，下面就来给大家介绍一下这个策略。

Long/Short Strategy（多/空策略）是什么？

 

 

多/空策略是最古老的对冲基金投资策略，也是目前管理规模最大的一种策略，最早可以追溯到1949年阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯（Alfred Winslow Jones）创建第一只基金，他的目标有两个：1）通过对股票多头头寸组合引入卖空来控制市场风险；2）通过在多头和空头两端选择强有力的证券来获得有吸引力的业绩——预期的结果是投资组合的风险低于市场风险，在上升和下降趋势的市场中都表现良好。

 

简单来说，股票的多/空策略是通过多头和空头的组合，来减少市场波动的风险，目的是通过投资回报率较高的股票，并撤资或做空回报率较低的股票来获得绝对回报。

经营这样一个投资组合的挑战在于平衡收益状况，有三种潜在的结果：

1）第一种最有利的结果是当多头价值上升而空头下降时，即所谓的“双重阿尔法”。

 

2）第二种结果是投资组合的一方，无论是多头还是空头账面走势有利，价值超过另一账面，这被称为“单阿尔法”。

 

3）第三种潜在的结果是当投资组合的两边都对经理人不利时，即空头的价值增加，而多头的价值下降，这种情况被称为双摔“double splat”。

 

多/空策略会对一个篮子里的所有股票进行排名，以确定哪只股票相对便宜和贵。然后它会根据排名做多（买入）前n只股票，做空（卖出）后n只股票，并且金额相等（多头仓位总价值=空头仓位总价值）。

 

多/空策略也是一种市场中性策略，因为多头和空头的等额交易量确保了该策略将保持市场中性（对市场波动免疫）。多/空策略旨在最大限度地降低市场风险，同时从多头头寸的股票上涨中获利，同时从空头头寸的价格下跌中获利。虽然情况并非总是如此，但该策略应在净值基础上获利。

 

多/空策略如何运作？

 

 

多/空策略通过利用潜在的上行和下行的预期价格走势中的盈利机会发挥作用，该策略识别并做多被认为价格相对较低的股票，同时卖空被认为价格过高的股票。

例如，技术领域的投资者可能会持有微软的多头头寸，并以英特尔的空头头寸进行抵消。如果投资者以每股33美元的价格买入1,000股微软股票，而英特尔的交易价格为22美元，那么这种配对交易的空头就需要购买1,500股英特尔股票，从而使多头和空头的金额相等。

 

这种多/空策略的理想情况是微软升值，英特尔下跌。如果微软涨到35美元，英特尔跌到21美元，这个策略的总体利润将是3500美元。即使英特尔上涨到23美元——因为同样的因素通常也会推动特定板块的股票上涨或下跌——该策略的盈利也会达到500美元。

 

为了绕过一个行业内的股票通常倾向于一致上涨或下跌的事实，多/空策略有时会倾向于使用不同的行业来做多和做空。例如，如果利率上升，对冲基金可能会做空对利率敏感的板块，如公用事业，而做多防御性板块，如医疗保健。

 

为什么要采用多/空策略？

 

原因主要有三个：

 

1）缓解系统性风险

 

采取多/空股票策略的主要原因是为了使自己免受整个市场波动的风险。通常情况下，如果股市整体上涨，强调多头仓位的投资组合将获利。然而，如果股市整体下跌，投资组合的空头头寸将部分地使其免受损失。

 

2）最大化价差

 

多/空策略的另一个主要目标是最大化 "价差"，就是投资者的多头仓位和空头仓位之间的差额。理想情况下，这样的投资方式可以让投资者同时获得增长和亏损的收益，比起只为增长而投资，创造更多的盈利空间。

3）市场中性仓位

 

股票多空策略一个不太常见的目标是建立所谓的 "市场中性仓位"。在这种情况下，投资者在空头仓位上投入的资金将与在多头仓位上投入的资金相同。这个头寸的目标是将投资组合完全与市场绝缘，从整体市场的涨跌趋势中获得同等的损失和收益。

 

多空策略的应用

 

多空投资策略是一种分散投资策略，包括在同一投资组合中同时持有多头和空头头寸。它允许你通过投资那些即使在整个市场下跌时也能获利的股票来对冲系统性风险。

 

作为投资者，你也可以利用空头头寸对冲整个市场的风险。根据你认为被高估的公司或行业，在投资组合中增加有限数量的空头敞口，这样就可以在投资组合中创造一个整体表现良好的部分，但在整个市场出现亏损的情况下，这个部分是专门为盈利而设计的。

 

虽然多空策略通常被各大基金采用，但你也可以用它来分散自己的投资组合。但首先要提醒大家，对于普通投资者来说，空仓是非常危险的。

虽然一只股票的价格不能低于零，但理论上其价格能攀升到多高是没有上限的，这意味着与多头仓位不同，空头仓位的损失可能是无限的。如果投资出了问题，有可能损失的钱比你最初投资的钱还要多，最后还得欠你的经纪人的钱。所以，如果你的空头仓位失败，请考虑在损失堆积起来之前将其平仓。

 

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