我们前几期文章中分享了一些民企在面临被国企收购时如何更好的证明自身企业价值的内容。

 

其中咱们提到了像实物资产和资产负债表内的这资产部分一般不容易产生分歧，比较容易引起双方分歧的其实是收益法评估结果。

 

主要是因为收益法涉及的往往是对未来收益，而企业主对未来收益的预期往往是有很多主观判断的。

 

这里咱们再次提醒大家，评估师作为一个中立的第三方，往往是需要根据资产的材料数据等去给出合理的评估结果的。

 

其实不论是咱们国企、民企不同的经济主体之间，还是收购或者破产等不同的场景下，都会涉及到企业价值评估，其中许多时候也会用到多种评估方法。

 

那么今天咱们通过一组评估师问答，了解一个真实的企业价值评估的案例，以及在这个案例中评估师是如何开展企业价值评估相关工作的，以及不同的评估方法应该如何应用？

 

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第005期｜德誉评估

 

可以简单介绍一下委托情况和公司情况吗？

这是一个企业价值评估的项目，某公司拟将对子公司（A公司）的债权转为股权，所以找到咱们评估师对其子公司的股东全部权益进行评估。

 

A公司主要业务为生产及销售化肥，复合肥等肥料，有两条生产线，新生产线在评估时点尚未启用，准备接替老生产线，A公司体量较大，涉及的存货、固定资产较多，业务较好。咱们评估人员对情况初步了解后，决定采用收益法及资产基础法进行评估。

 

这个项目工作开展的过程中，我们是如何工作的？

我们当时是组织评估四人小组进入现场展开评估工作，四人分为两组，其中两人负责对账务、实物资产进行清查盘点，协助填写资产评估申报表，完善申报数据，收集资料；另外两人负责对接与A公司各部分负责人，与他们进行访谈，了解公司发展方向，未来年度预算，对销售收入及相应的成本、费用等方面进行预测。

 

前面您提到选用了资产基础法与收益法，为什么选用这两种评估方法？

 

整体来说，我们一般会先对资产进行盘点和分类，并对应不同的评估方法。

 

针对这个公司，大的方面去说，我们主要是用到了资产基础法和收益法。

 

我这里给大家重点提一下资产基础法，根据咱们的评估相关准则，企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估单位评估基准日的资产负债表为基础，评估表内及可识别的表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。

 

由此可见，资产基础法评估常见于企业价值评估，并且其评估的资产范围是比较多的，所以针对不同的资产科目（评估对象）还需要采用其他不同的方法。有些人将资产基础法仅仅理解为成本法也是不完整的。

 

我们一般首先会去看下资产负债表，根据表内外可识别的这些流动资产、存货、固定资产、无形资产、流动负债等，针对这些不同的科目，再去采用不同的方法。

 

比如，针对固定资产，我们采用的是重置成本法。针对表内的无形资产，例如土地使用权，我们用基准地价修正法、市场法。

 

具体到这个公司，两种评估方法是如何应用的？

 

资产基础法：

 

在资产基础法里面，我们评估人员对存货进行了现场盘点，原材料考虑库存时间短，流动性强，市场价格变化不大，以核实后的账面值确认评估值；库存商品，评估人员通过了解市场售价，扣除相应的销售费用、税金、部分利润及所得税费用进行评估。

 

固定资产方面包括建筑物、构筑物及其附属设施、机器设备及电子设备。对房屋建筑物、构筑物及其附属设施采用了重置成本法进行计算，其中，重置全价考虑了建安工程造价、前期费用、其他费用及合理的资金成本。

 

对上述建构筑物的成新率采用理论成新率与勘察成新率相结合的方式，对建、构筑物的经济使用年限及现场勘察、保养状态进行综合考量，最终确定综合成新率，计算出房屋建筑物、构筑物及其附属设施的评估值。

 

机器设备分为新生产线及老生产线，老生产线由于启用年限较早，现已不能满足日常生产工作，且基本达到报废年限，针对老生产线，评估人员采用可回收价值进行评估，针对新生产线及其他设备，采用重置成本法进行评估。

 

无形资产主要为土地使用权，评估人员收集土地出让合同、土地证、根据周边成交案例及基准地价，采用基准地价法和市场法对土地使用权进行评估。

 

对于其他流性资产及负债，以审计确认后的账面值确定评估值。

 

收益法：

收益法评估中，通过评估人员核对历史期收入、成本、利润等关键指标，结合访谈记录、在手订单、新生产线产能情况、与A公司财务人员及总经理共同填写收益法申报表，预测未来5年收入、成本、费用等基础数据、便于评估人员进行后期的计算。

 

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知识点扩展

 

资产基础法的局限性

 

企业价值评估已成为国际评估行业的重要发展方向和领域。对企业价值的评估方法大体可分为三大系列：基于现代价值评估理论的内在价值法、基于市场可比公司的相对价值法、基于资产负债表的资产基础法。

 

从市场发达国家企业价值评估方法规范体系看，企业价值评估主要有三种评估方法，即收益法(IncomeApproach)、资产基础法(Asset Based Approach)和比较法(Comparison Approach)。随着投资分析理论的发展，企业价值评估方法日臻完善。

 

资产基础法是以企业的资产负债表为基础对企业价值进行的反映的一个途径，它通过把被评估单位的各项资产和负债以历史计量属性为主计量的账面价值，调整至成市场价值，以反映该企业的市场价值。

 

资产基础法更加准确地衡量了企业实物资产的价值，是一种与会计准则结合最紧密的方法。

 

但十分明显的问题是，由于资产负债表的计量范围和计量结果“受制于”会计准则，导致评估范围很大程度上也局限于“会计准则”，而且体现的企业价值“僵硬”和“机械”，无法把握一个持续经营企业价值的整体性，也难衡量企业各个单项资产间的工艺匹配以及有机组合因素可能产生出来的整合效应。

 

因而，在持续经营假设、企业利润较好或正在变好的前提下，不宜单独运用资产基础法进行价值评估。