地产行业真的如万科董事长郁亮所说，已正式进入了“黑铁时代”。房企的暴雷，随之而来的是供应商们的哀嚎；其中，三棵树的第一大客户就是恒大，随着恒大的暴雷，三棵树和恒大的“特殊关系”也悄然破裂，甚至一度要闹到法庭的地步。

三棵树，中国最大的民族涂料企业

首先，来了解下三棵树。

三棵树成立于2003年，总部在福建莆田，于2016年在上交所A股主板上市，主要从事涂料及防水材料的研发、生产、销售和施工服务，业务涵盖了建筑涂料、工业涂料、木器涂料、地坪涂料、防水材料等，集团在全国布局13大生产基地。

目前，三棵树已成为中国最大的民族涂料企业，并跻身全球涂料二十强、全球建筑装饰涂料十强、中国涂料五强。自成立以来，三棵树的业绩以倍数增长的速度，已经成为中国涂料行业发展最快的品牌。

正是凭借与百强地产开发商的捆绑式合作，三棵树业绩不断增长，成为A股上市涂料第一股。因踩雷恒大等危机房企而使得2021年业绩出现首次亏损，约为4.66亿元-6.16亿元。

据三棵树公开的数据显示，因地产客户财务状况困难，2021年计提6.5亿-8.5亿坏账准备。而这些地产客户包括：恒大、华夏幸福、蓝光发展和恒泰等为代表的地产商。

捆绑合作，受制于房企

三棵树和恒大其实互为客户。

据了解，从2018年至去年恒大暴雷之前，三棵树向恒大旗下公司采购粮油货物、农牧产品、礼遇全球坚果卡，与恒大淘宝足球队开展广告合作，在恒大联营公司盛京银行存款。

而恒大则连续4年成为三棵树的第一大客户。2018年至2021年，4年时间向恒大的销售收入占其营业收入比例分别为7.09%、7.50%、4.75%和 3.49%。

去年的时候，三棵树已经跟恒大达成了抵债方案：银行转账付款1521万元，2.19亿元用房产抵债，尚未兑付金额为 10169.90万元。

去年，因应收坏账太多，三棵树的债务迅速飙升，营收也开始下滑。除了惨淡的营收数据，近日，三棵树的股票市场也是迎来历史新低。

看到这里，龙汇工程网的小伙伴或许想问，三棵树走到现在的原因，都该归功于恒大、华夏幸福、蓝光发展等这些困境房企吗？

编辑小秋觉得，并不能全怪房企。

俗话说“打铁还得自身硬”。首先最重要的一点是，三棵树的客户太单一了，完全依赖于地产行业又困于地产行业，还主张捆绑式合作，或许，这是其长期以来的经营风险。

还有值得注意的是，从公开的数据中可观察到，三棵树带息债务从2017年起逐年走高，从2017年的0.9亿元上升至17.68亿元。截至2021年三季度，三棵树的经营性现金流、投资型现金流均为净流出状态。与此同时，企业的债务偿付能力也在下降。

而上面讲到的恒大2.19亿元以房抵债的部分，这些房产分别位于武汉、鄂州和深圳等地，均为期房。约定交房时间从2022年至2024年不等。就恒大的情况来看，按时交房也不可知，因此也存在一定的风险。

编辑小秋觉得，在如今的大环境下，三棵树的情况并不乐观，如何增强抵御风险的能力、促进自身产业转型升级将是其面临的一大难题。

龙汇工程网的小伙伴们，对于三棵树您怎么看？您觉得恒大、华夏幸福是其陷入困局的根本原因吗？为什么？