在系列报告之三中提到，票据资产存在的一个重要意义就是：高流动性。商业银行往往依据流动性需求进行票据建仓决策。这种需求以“监管指标”为核心，而流动性覆盖率更是核心中的核心。

但LCR并不是流动性管理的全部。除此之外，还有一个即将实施或被部分机构已然提前实施的指标也会对票据建仓产生干扰，即流动性匹配率。《商业银行流动性风险管理办法》对其定义如下：

流动性匹配率监管指标衡量商业银行主要资产与负债的期限配置结构，旨在引导商业银行合理配置长期稳定负债、高流动性或短期资产，避免过度依赖短期资金支持长期业务发展，提高流动性风险抵御能力。

与其他指标类似，流动性匹配率的计算逻辑同样在于如何维持某家银行的流动性，避免其出现兑付危机。大致的意思是，商业银行在资产负债决策中，错配要适可而止，不能过度，也即要匹配。

它和流动性覆盖率（LCR）的主要区别在于：描述问题的角度不同。

这就好比，如果河堤要塌了，只围堵一个地方并不能完全避免决堤的可能，如果雨水量过大，也许其他地方也存在隐患，甚至连整个河道，都有要重新梳理的必要。

流动性覆盖率考虑的是短期资金需求，指标的眼光局限在时间长河中的眼前这一段，防止出现立竿见影的决堤危险。净稳定资金比率，针对的是长期情况，它所权衡的是长期，也即更远的未来整个银行的稳定性。而流动性匹配率则不然，它的衡量更加具有全局观。其通盘考虑了眼前和远处，甚至是河道内，以及汇集成河流的各类小溪的情况。这种通盘考虑，实际上也就是根据不同资产、负债的期限、品种等加权考虑，然后得出一个值，看看某家银行流动性的整体状况。

它的计算公式为：

流动性匹配率=加权资金来源÷加权资金运用

分子是负债（加权资金来源），分母是加权资金运用，即资产。数学含义是单位资产需要对应的资金规模。

资金来源包括来自中央银行的资金、各项存款、同业存款、同业拆入、卖出回购（不含与中央银行的交易）、发行债券及发行同业存单等项目。来自中央银行的资金包括通过公开市场操作、常备借贷便利、中期借贷便利、再贷款等从中央银行融入的资金。

资金运用包括各项贷款、存放同业、拆放同业、买入返售（不含与中央银行的交易）、投资同业存单、其他投资等项目。其中，其他投资指债券投资、股票投资外的表内投资，包括但不限于特定目的载体投资（如商业银行理财产品、信托投资计划、证券投资基金、证券公司资产管理计划、基金管理公司及子公司资产管理计划、保险业资产管理机构资产管理产品等）。

分子与分母中，用的都是“加权”数据。很重要。这也是瓜说它考虑的更加宏观，不是着眼于短期或长期的缘故。

它的意思是，在这个公式中，并不是你所有的资产都是资产，也并不是你所有的负债都是负债。如果你的负债过短，存在重大不确定性，那么在这个公式中，监管会把你这部分负债计算的更少，甚至当它不存在，比如权重为0。明明白白的告诉你，虽然负债规模很大，但是期限太短，很快到期，不足以应付未来资金需求，因此不算。资产也是如此。

相同金额的资产与负债在不同品种、期限情况下，对流动性的影响有很大不同。对此，监管给出了如下这个表格：

很明显，权重就是：期限与品种对应的折算比例

这个计算表格，有着清晰的逻辑。

其一，期限的视角：

• 期限越短的负债，越不值钱，监管觉得不怎么靠谱。因此在折算成总负债的时候折算率更低。

• 同样的道理，期限越短的资产监管不怎么担心，没有过多考虑，因为很快到期，也就是意味着现金流会马上回收。因此，期限越长的资产折算比例更高，需要更多的负债对应。

其二，品种的视角

规律也很明显，监管不喜欢同业。

• 同业的负债算的折算率更低。如三个月以下同业存款折算率为零。监管的眼中，这种负债波动较大，易受市场干扰，可靠性大打折，也因此其在流动性匹配率中几乎不算存款。同期限下，同业折算为资产的权重更高（需要更对负债对应），而传统贷款相对较低。意思也很清晰，传统信贷受鼓励，而如果要做同业，要有更多的负债才行。如三个月一下各项贷款折算为资产的权重为30%，而买入返售与拆放同业为50%，其他投资为100%。权重越大，意味着你需要更多的负债资金对应。

• 其他投资权重更高，是因为，这些资产通常底层并不怎么透明，因此，监管更为严格。

回过头来，反思一下，分子和分母和票据是什么关系。

这个表格中，有几个项目可能和票据相关：

卖出回购；各项贷款；买入返售；其他投资

其一，卖出回购整体权重较低。即和其他负债相比，监管并不鼓励此类同业负债。

如果非要做不可，尽量做长期卖出回购，短期不划算，折算率较低。即从资金来源的方向看，票据卖出回购并不是最优的负债选项。如果非做不可（比如价格优于其他货币市场），长期卖出回购折算率较高，比短期更能提高流动性匹配率。

从wind数据看，回购制约对工商银行、交通银行、农业银行、浦发银行意义更为重大。

其二，从资金运用的权重看，贷款最低、同业较高、其他最高。因此，如果从业务种类看，票据买断（贷款）折算权重最低，最有利于改善流动性匹配率。票据买入返售折算率较高，票据资管（其他投资）于流动性匹配率最为不利。期限的角度看，则是期限越长，影响越不利。

不过，这个指标日前还是监测指标，2020年正式转为监管指标，最低监管标准为不低于100%。