这么多年，A股赚钱的方法有很多，但能形成长期盈利模式的，大体五种套路：

一. 自下而上选股

这是一种最常规的套路，A股大部分的投资者采取这种模式。理论层面有很多文献支持，实务层面也有许多经典案例。

有三点值得注意：

其一，A股是一个常态高估的市场，一个新的东西在商业模式尚未明晰的时候，就会上涨，等到价值体现，估值已高，投资者需要在估值和景气中不断权衡，并不舒服；

其二，警惕价值陷阱，很多品种逐步兑现，保持之前的增速，但估值会不断下滑，例如招商银行、格力电器、海康等，这个时候看对了基本面也未必赚钱；

其三，价值投资是一个很奢侈的事，资金需要极大的容忍度。巴菲特的成功依托于其优质的商业模式，其资金来源稳定、低成本并且不可赎回。

其实，熟悉这种套路的人不如做一级市场或者一级半市场，因为其赚钱的本质来自于对公司价值的理解，二级股价波动有时候反而是噪音。

二．自上而下的宏观策略

这种方法的前提是宏观层面出现剧烈波动，这是屠龙术，不适合打兔子。所幸，百年一遇的金融危机其实每十年就发生一次。三年不开张，开张吃三年。这种方法着重的是BETA，是跨市场、跨领域、多空的立体交易，A股只是其中的一个战场。关于宏观策略在A股的运用详见之前的文章《宏观策略的作用》。

其实，熟悉这种套路的人不如做宏观对冲，如果你能判断有色金属的价格波动，又何必浪费时间在有色股票上呢？

三. 行业轮动

行业轮动有三个层面：其一是产业层面的变化，一个主导产业的出现必然改变整个产业格局，也往往会在A股市场掀起一轮牛市，这就是为什么过去26年A股几乎每隔5-6年就有一轮牛市，例如96/97年的家电、99/00年的台式机互联网、05/07年的房地产城镇化和本轮的移动互联网。主导产业的出现必然使其估值脱离原来的架构，例如过去今年计算机板块的上涨，天空才是极限。另外，市场会先炒主流品种，而后是并购重组和跨界。

其二是宏观变动带来的行业轮动，也就是投资时钟，这一点在2005年到2010年表现的淋漓尽致，彼时，实际GDP增速可以从6.1%到11.9%，CPI从8.7%到-4.5%。而2012年以后，宏观变量波动不大，行业轮动和大类资产变化不再是投资时钟的逻辑，详见之前文章《与投资时钟无关》。关于投资时钟在行业轮动方面的细化运用，详见笔者2009年到2011年打造的＂驱动力和信用验证体系＂。

其三是资金轮动、补涨补跌带来的行业轮动机会。任何一轮大级别的反弹，最终都会把所有的主要行业都轮动一遍。例如去年9月15日以来开启的反弹，先是这轮牛市的主流品种传媒和计算，这些行业的巨幅反弹导致去年年底创业板反弹70%。年初熔断以后，反弹还在继续，但计算机和传媒不再上涨，6月16日之前是涨价相关的农产品、化药，供应侧的周期品、OLED相关的电子、黄金和新能源车相关的有色。7月6日之前是白酒驱动的低估值价值股；8月份地产、银行和建筑。当中有各种各样的原因，如新能源汽车的景气、白酒的提价、地产举牌、PPP。但究其根本，去年9月以来的反弹，所有的行业都轮过一遍。这种级别的反弹类似2009年和2010年，08年年底的＂四万亿＂开启了反弹的冲锋号，急先锋同样是那轮牛市的主角—周期品，在周期品的带动下，2009年前七个月，上证综指同样反弹了70%。之后2009年8月的大跌类似今年年初的熔断，此后市场仍在反弹和轮动，只是品种换成了消费品和TMT，周期品在2010年是不断卖出的品种。历史何其相似！在这个层面的行业轮动下，基本面只是大家深度挖掘的借口，先涨后涨是更加有效的方法。申万第一代基于相对估值的行业比较体系非常有用。

从以上三种行业轮动看，第一种是产业层面的，第二种是宏观层面的，只有第三种是策略层面的。

四.主题投资

主题投资是A股投资的一个特色，关于主题投资的详细论述详见附文《主题投资五要素》，在此不再赘述。

五.强势股投资

之前有一个段子，说定一个小目标，今年用10万翻滚买入中毅达、深深宝、名家汇、廊坊发展等，到现在就是1个亿。大家一笑而过，但事实上，我身边确实有这样的草根，通过这种方法完成财富积累。

我们从来没有认真地研究过这类股票，没有严肃地探究过这种方法。在机构，谈论这种股票似乎是一件非常堕落的事，学院出身的人去买这种股票类似于少林方丈去做明教教主。

这种方法对于资源、市场和资金的依赖要远远小于前面几种，因此这种方法是值得研究和总结的。

主题投资五要素

主题投资是A股市场的特有风景，即不同于自上而下的行业轮动，也不同于自下而上的个股挖掘。但认真复盘过去几年的主题机会，还是有诸多共性：

一. 不上不下横盘为宜

正如2012年2月“宽体策略”第二篇《A股篮球论》所言：“A股由SHOW TIME和垃圾时间构成，SHOW TIME依靠仓位，垃圾时间着重结构。”主题投资最好的时间是市场不上不下的横盘阶段。泥沙俱下的市场，没有任何投资机会；但急速拉升的市场，行业轮动和指数空间也会掩盖一切。所以，主题投资最好的阶段是指数拉升一段时间以后的高位横盘阶段。此时，指数需要休息，但人气已被激活，风险偏好较高，主题投资适得其所。

二．空间远大概念新颖

主题投资概念一定要“新”，“第一次”弥足珍贵，哪怕新瓶装旧酒。同样是炒地图，“自贸区”就是比“区域振兴计划”好；同样是“自贸区”，上海自贸区就是比福建、粤港澳强。军工历史上炒过很多次，都会讲到资产注入，但2013年11月借助“国家安全委员会”还是一个非常新颖的概念。互联网金融即便要卷土重来也要借着“区块链”的概念。传媒影视炒了两年，深有倦意，但IP使其枯木再逢春。主题投资永远是新人笑、旧人哭。

主题投资未必有安全边际，也不需要业绩兑现，但一定要空间远大。即便实现的概率再低，可一旦实现就会翻天覆地。只有这样才能让人忘记现在、忘记概率。

三．一波确定二波赚钱

很多主题都是平地惊雷，等搞明白概念，主流品种已经大涨一倍。例如2015年7月中旬的IP（鹿港文化7月16日至24日上涨95%）和2015年11月初的VR(顺网科技11月4日至19日上涨95%)。所以，主题的第一波很难参与，只有快枪手和交易能力特别强的高手才可以赚钱。但任何股票都会回撤，涨多了就是最大的利空。主题也不例外，好的主题会有第二波。并且经过了第一波的知识普及，认同度更高，第二波往往会创新高。

所以，主题投资正确的操作方法应该是第一波观察确认，龙头涨幅接近一倍左右切不可追高，回撤过程筛选品种，回撤到第一波上涨幅度35%至50%区间就特别关注，一旦启动马上上车。先龙头后扩散，等创了新高、各种搭边的股票都开始补涨时就要撤退。

很多人对主题投资的态度和方法都不对。第一波茫然不知所措，回撤过程深度鄙视，逐步忘记这个主题，等再关注，第二波已创新高，各种嫉妒羡慕恨。

新的主题会被编成各类概念指数，后面还会阶段性的表现，但很少有第三波，后续可参与的性价比不高。

四．高频数据无法证伪

很多人一开始就争论主题最终到底成不成，但事实上很多事情要彻底证伪需要很多年。自贸区到底能不能解放生产力？去ＩＯＥ能不能最终实现？在无法证伪的阶段，股价会朝着它固有的方向不断强化。

每把涨价行情，大家都是看着商品价格炒股票，分析员也会把当期的利润年化来压低估值。但其实谁都清楚，这是周期品，都有季节性，这么干肯定是不对的！但是短期无法证伪，每天上涨的高频数据不断刺激神经。所以，在一个无法证伪的阶段，如果不断有高频证实的催化剂，新闻也好，数据也罢，对主题投资简直如虎添翼。

五．只炒预期不炒兑现

预期阶段，空间无限，资金会不断涌入。可一旦进入兑现环节，总要不断争论“高于预期”还是“低于预期”。事实上，谁也无法说清楚之前高企的股价到底PRICE IN了多少预期。所以，最好就是不要赚兑现的钱，太辛苦！

大多主题会见光死，特别是在熊市。2013年7月宣布自贸区10月1日正式挂牌，行情汹涌澎湃，但10月1日真正挂牌，行情也就结束了。