教科书级别的金融战大逆转来了，电视剧、电影都没这么精彩过！

说的正是这两天轰动全球的青山集团被逼仓事件：一夜之间，青山集团化主动为被动，把麻烦全部甩给了嘉能可。

那么青山集团是如何实现对嘉能可的“反杀”呢，今天就给大家好好梳理一下，这起足以载入史册的金融大战。

要点一，青山控股为何要做空镍？

事情的起因是这样的。

作为俄罗斯镍矿的大客户，青山集团为了减少价格波动带来的风险，便在伦敦金属交易所，开出了20万吨的镍期货空单（以下简称伦镍），进行套期保值。

可能有些人就有点不明白了，青山集团作为镍的客户，是拿镍做原材料，为了防止原材料价格大涨，不是应该在期货市场做多才对吗？

这里我们要弄清楚两点：

1、伦镍对应的标准品是电解镍，而不是镍矿。

2、青山集团作为全球重要的不锈钢和镍铁生产商，无论是镍矿还是电解镍，采购协议都是事先签订的，也就是说成本已经提前锁定了。

总之，青山集团本质上电解镍的现货多头，需要担心的则是电解镍的价格下跌，做空伦镍就不难理解了。

也就是在这时候，嘉能可盯上了青山集团的这20万吨镍期货空单。

要点二，嘉能可何以“逼空”青山股份？

秦山集团做空镍期货是为了套期保值，但作为“国际炒家”的嘉能可不同，一切都是为了赚取投资收益。

于是，嘉能可便将伦镍的价格炒到最高10万美元/吨，表现在盘面上，就是下图中“一柱擎天”的走势↓↓

 

而嘉能可的目的，就是对青山集团进行“逼空”。

所谓“逼空”，重点在于一个“逼”字，而最终目的，就是要逼得青山集团的20万吨伦镍空单，无路可走。

理论上，这20万吨伦镍空单本该可以有两个选择：

1. 按伦镍的期货市场价格，买入多头的合约进行平仓。
2. 将合约持有到期，然后拿出20万吨的镍进行实物交割，卖给多头。

而嘉能可之所以敢对青山集团进行逼空，就是料定第二条路青山集团行不通。

首先，青山集团自家生产的主要是高冰镍，而非交割要求的电解镍。

此前，青山集团敢于做空轮尼恩，倚仗的是俄罗斯的镍产量，其可以通过购买俄罗斯的镍来交割。

但是随着乌俄战争的爆发，俄罗斯的电解镍被取消了交割资格，这便成了嘉能可逼空的底气所在：料定青山集团拿不出20万吨的电解镍，只能通过平仓吞下嘉能可的多单。

据此前媒体分析，如果青山集团做空成本在2万美元每吨的话，理论上一旦强制平仓可能最多得亏120亿美元，这可是青山集团好几年的利润。

而嘉能可只需要键盘敲几下，就吸走了中国冶炼集团的血汗钱。

要点三，青山集团如何进行反杀？

关键时刻，伦敦金属交易所先出来抬了一手，把3月8日当天伦镍的交易全部作废，价格回到了3月7日的收盘价，也就是5万美元/吨。

但是基本青山集团按这个价格平仓，那也得亏60亿美元，同样不是一笔小数目。

所以破局的关键在于，青山集团手上得有“货”。别说，还真有！

有消息称，国家出手了，让国家储备镍和金川集团联手帮助青山集团。

青山集团用自己生产的高冰镍，置换国储和金川集团符合伦敦金融交易所交割要求的电解镍。

虽然消息是真是假并不确定，但足以对嘉能可形成强大的震慑。

如果青山集团真能弄到足够的现货满足交割，那麻烦就来到嘉能可这边了：

要么开空单，把自己拉高的价格平仓了；要么进入交割，买下青山集团那20万吨对自己毫无用处的电解镍现货。

无论那种选择，嘉能可都要遭受巨大的损失。

显然，不管信不信青山集团真有20吨现货，嘉能可已经意识到其中的风险，所以目前双方已经开始协商，最终会达成什么样的协议，估计很快会有结果。

最有可能的一种情况就是嘉能可和青山集团握手言和，双方以一个合理的价格自愿平仓，到时谁也不吃亏。