应网友的邀请，做一期光环新网的财报解读，北京光环新网科技股份有限公司（股票简称：光环新网）成立于1999年，2014年初在深交所创业板上市。

光环新网是国内专业的数据中心及云计算服务提供商。主营互联网数据中心服务(IDC及其增值服务)、云计算服务、互联网宽带接入服务等互联网综合服务。

光环新网的第一大业务是“云计算及相关服务”，2021年占比达73%；“IDC（Internet Data Center，即互联网数据中心）及其增值服务”占比24%，还有“IDC运营管理服务”占比2%。这三项业务的占比已经达到98%，也就是说，光环新网的业务主要就是云计算和数据中心相关的业务。

作为相对较新的业务或行业，光环新网在2019年以前发展还是挺快的，两年时间营收就差点翻倍。但是就卡在翻倍这个点，三年都没有翻过去，因为2020年以来，营收增长放缓，特别是2021年已经降至只有3%的增长水平了。

净利润的增长也是与营收的增长差不多同步在放缓，倒是2021年更早地出现了下跌的现象，这可不太妙。

分产品来看，第一大业务“云计算及相关服务”的增长较慢，是其2021年整体增长乏力的主要原因，好在第二大业务“IDC及其增值服务”增长相对还不错，但也仅仅是超过了10%，略低于“IDC及其增值服务”的还有“IDC运营管理服务”增长了6.4%，其他一些业务还出现了一定程度的下跌，好在这些业务本来规模就较小，影响有限。

这类非消费品的业务，地区构成的意义不大，我们就简单看看吧，主要的业务就在北京和靠近北京的河北，其他地区的业务相对规模较小。但2021年还是新发展了海南和新疆的业务，或许这两地的业务的展开，能给光环新网带来新的增长。

从2022年一季度的情况看，营收同比下降了6.5%，这可是连续两年一季度出现了营收下降的现象，要知道他们的这类互联网服务行业，一般季度性的影响并不强，这种下降确实让人有些不安。

让人更加不安的是净利润也出现了下降，这可是近五年来，首次出现一季度净利润同比下降的情况。他们还没有发布上半年的业绩预告，一般这种情况就不会有太好的表现，毕竟报喜不报忧是符合人性的，反正也不是强制性的，只要可以不提前报忧，大多数人还是选择就不报了。但这只是一般情况，市场上还是有很多不按套路出牌的公司。

光环新网的毛利率相对稳定，在21%左右上下波动，2021年虽然是五年中最低的，但20.6%的水平，和往年比，并无实质上的差异。

净资产收益率在连续两年超过10%以后，2021年跌回至8.7%，虽然不算高，其实也算一个过得去的水平了。

光环新网各项业务的毛利率差异是很大的，第一大业务“云计算及相关服务”的毛利率并不高，2021年下降1.2个百分点后，降至9.6%；但第二大业务“IDC及其增值服务”，虽然2021年也下降了1.3个百分点，但仍然高达53.6%；一般印象中应该是比较赚钱的“IDC运营管理服务”，毛利率其实并不高，同比在增6个百分点以后，也才19%。

看来这些相对较新的行业，业务模式和收费标准等都还在市场的博弈当中，决定其价格和毛利空间的主要就是竞争，和成本的关系可能真不大，这一点和传统行业还是有很大区别的。

2022年一季度，光环新网的毛利率同比持平，行业的经营形势并未出现大的波动；净资产收益率下降，主要是受利润下降和净资产增长的双重影响，但季度1.5%还是偏低了，因为折算成全年仅为6%。

说到净资产增长，我们就不说具体的金额，仅看其资产负债率下降就知道了，而且这种下降是一直持续的。也就是说，他们越来越不喜欢用财务杠杆工具，或许是他们认为后续还有较大投资，或许是有其他的考虑吧。

除了长期偿债能力没有问题，光环新网的短期偿债能力也是很优秀的。流动比率和速动比率几乎一致，当然是这类互联网企业的存货很少，速动比率的意义已经不大了。但高达2.3倍以上的流动比率和速动比率，无不说明其财务战略上过于保守了。

从现金流量表现来看，光环新网经营活动的净现金流持续且稳定，近两年在14亿元以上，表现还是相当不错的。除了2017年投资需求较小以外，其他年份都有一定量的净投资的资金需求，经营活动的净现金流大多数时候还是不足以直接满足投资需求，还要配合着进行一定量的融资。

特别是2021年，投资需求达到了43.9亿元，我看了其详细数据，仅固定资产方面就投入了近25亿元。这些新的投资，后续能否顺利转变成营收和净利润，就是其后续几年发展的关键了。

以上就是对光环新网2021年及2022年一季度财报的解读，云计算和互联网行业，当然是前途不错的行业了。对光环新网来说，最大的风险可能是业内的国内和国际巨头们的态度，如果这些巨头希望和他们合作共同做大市场，未来就大有所期；如果巨头们要和他们直接竞争，虽然他们的体量现在也逼近百亿规模，但和这些巨头们比，还是显得太小了。