1.谁给了估值10亿美金？

近日据媒体IPO早知道（作者｜Stone Jin），题为《移动储能品牌EcoFlow启动上市：估值超10亿美元，红杉高瓴为股东》的文章，一经发表瞬间引爆整个锂电界，是继锂电相关企业中兴派能、博力威、华宝能源等知名企业提交IPO后又一好消息。笔者为此通过爱企查，求证了高瓴资本和红杉资本投资正浩创新（EcoFlow）的消息，见图1、图2。注册资本2021年下半年，由792万变更为3000万，后变更为36000万，最新变更为37600万，基本印证了估值10亿美金的传闻。

图1 高瓴资本入股正浩创新（EcoFlow）工商信息

图2 红杉资本入股正浩创新（EcoFlow）工商信息

2. 正浩创新（EcoFlow）是谁？

文章提到，正浩创新（EcoFlow）以“为全球用户提供清洁普惠的用电方式”作为自己的愿景，旨在打造一个横跨户外旅行、家庭储能、行业应用以及公用领域应用的移动储能品牌，现旗下主要拥有睿RIVER系列、德DELTA系列以及其他配件系列产品。

谈到移动储能，我们不难想到刚刚创业板IPO的华宝新能源，旗下的电小二（国内）、Jackery（国外）等品牌，与正浩科技旗下睿RIVER 系列、德DELTA 系列等产品有很多类似的地方。笔者立马联想到一个问题，移动储能作为储能的一个相对细分的领域，同时有两家相继获得资本市场的热捧，是不是说该领域天花板足够高，还是说其他的因素导致了资本的涌入，亦或这二者根本就不属于同一细分领域。

首先求证华宝新能源和正浩科技共同所有的产品系列便携式移动储能的行业情况，通过全球著名行业调研网站Markets and Markets，在《Global Portable Power Station Market Analysis & Trends - Industry Forecast to 2028》报告简述中提到，“From $335.52 million in 2020, the global Portable Power Station market is projected to reach $653.96 million by 2028”。换算成人民币，2020年该市场全球容量约为22亿人民币，2028年约为43亿人民币。

而从华宝新能源招股书中提到，华宝2020年便携式储能产品销售收入，大约9亿人民币，基本占到了全球市场的4成。当然，目前来看，Markets and Markets提到的市场预测比较保守，但比较来看，华宝新能源主导的便携式储能产品细分市场容量，不足以支撑两家公司短期内同时上市。且正浩创新10亿美金的估值，已经超过了Markets and Markets未来8年全球市场的容量，显然，拿正浩创新（EcoFlow）来对标华宝新能源是不对的。如果正浩创新（EcoFlow）的标的不是我们习惯性想到的华宝新能源，那会是谁呢？

3.谁才是正浩的对手？

我们查询正浩创新官网，详细查看其产品系列。

睿RIVER 系列，通过产品参数查询，我们了解到，能量范围小于720Wh，功率范围小于1500W，最大重量小于8kg，与华宝新能源旗下的便携式移动电源产品基本是对标的，适用于便携式设备、常规家用电器与小型无绳电动工具。

图3 正浩创新（EcoFlow）睿RIVER 系列（正浩官网）

德DELTA系列，通过产品参数查询，我们了解到，能量范围由882Wh跨度到3600Wh，功率范围小于7200W，重量范围由11kg跨度到45kg，这种功率能量范围与重量范围已经不能划分为便携式移动电源领域了，可以向下兼容睿系列的产品，同时几乎所有有绳的电动工具和家用电器，这与华宝新能源旗下的便携式移动电源产品有了本质的区别。

图4 正浩创新（EcoFlow）德DELTA系列（正浩官网）

结合前面的分析，我们自然将问题引导到了，德DELTA系列产品是否是正浩创新（EcoFlow）估值10亿美金的载体？这个系列产品所进攻的目标市场，不但是资本看好的新兴市场，且天花板足够高。那正浩创新（EcoFlow）的对手到底是谁呢？

我们详细看德DELTA系列（中文官网）， 德DELTA Pro产品功能与参数，我们发现几个有意思的数据，AC220V/50Hz输出(纯正弦波)数量4个，交流输出额定功率3600W，峰值7200W。正浩创新（EcoFlow）最大的市场在北美，将参数转换一下，北美地区AC125V/60Hz输出插座(纯正弦波)数量4个，交流输出额定功率3600W，峰值7200W。

那这款带轮子方便移动的储能产品用在什么场景好了？交流输出额定功率3600W，峰值7200W，已经超过了便携式设备和家用电器的范畴，又带轮子、重量不大（45kg），适合移动，那针对北美市场来说，基本可以锁定为施工作业现场。

我们可以简单联想一下，在某个施工的区域，有需要用到有绳电动工具或者需要给无绳电动工具电池充电；可能存在一组人同时使用几个工具，但施工区域没有插座、或者插座位置太远使用延长线不方便、或者插座功率不够；需要有一个方便的电能来源，来保证一组人在一定区域内一天的用电需求。有了这个猜想作为基础，那我们想到了什么呢？没错，就是可移动式柴油/汽油发电机。

我们查一下北美可移动式柴油/汽油发电机的主导品牌，基本以日系和美系为主，主要品牌有Honda、Atlas、Caterpillar、Cummins、Generac、Harrington、Kohler、Winco、Yamaha等，其中市场占有率最高以及口碑最好的是Honda。从Honda可移动式发电机产品系列中，找持续功率3500W、峰值功率7000W的产品，我们发现Honda EB5000最为接近，下面我们列举一下Honda与正浩创新（EcoFlow）的产品参数对比（表1）：

序号	品牌	Honda	EcoFlow
1	型号	EB5000	德DELTA Pro
2	运行功率	4500W	3600W
3	峰值功率	7000W	7200W
4	输出接口	4*AC 125V/20A 1*AC 125V/20A	4*AC 125V/20A (220V换算)
5	能量来源	汽油	化学能
6	运行时间	8.1h @额定功率	3.6h@额定功率 按最大容量12.96kWh测算
7	总重量	97kg（空油箱） 114kg（23.5L&0.72kg/L）	45kg（3.6kWh） 123kg（12.96kWh&120Wh/kg）
8	体积	106*69*74 cm	63.5*28.5*41.6cm（3.6kWh）
9	把手	有	有
10	轮子	有	有
11	质保	3年	1年
12	零售价	16900元RMB	22000元RMB（3.6kWh）
13	噪声	72dB	无

表1 Honda EB5000与德DELTA Pro产品参数对比

图5 Honda EB5000

我们不难发现，这二者简直就是一比一的对等产品，除去用的能源不一样外，其他功能参数都基本重叠。而以Honda EB5000为代表的可移动式柴油/汽油发电机，所适用的市场细分领域，正是文章上面对德DELTA Pro产品的联想场景。二者无论从性能规格，还是适配应用场景，都是类似的，但德DELTA Pro产品无噪音、零污染、低维护成本。

从存量市场上看，正浩创新（EcoFlow）面对的对手是传统可移动式柴油/汽油发电机。我们继续查询一下，这个市场容量大概在什么级别。通过全球著名行业调研网站Markets and Markets，在《Portable Generators》报告简述中提到，“The global market for Portable Generators is projected to reach US$2.8 billion by 2025”。换算成人民币，2025年该市场全球容量约为182亿人民币。这个市场规模虽然依然支撑不了正浩创新10亿美金的估值，但我们看到了正浩创新未来的大方向之一，可移动式柴油/汽油发电机替代。

从应用场景上讲，睿RIVER 系列主要提供的是娱乐场景供电能源产品，而德DELTA系列已将将场景延伸到了家庭便携能源、施工作业以及离网储能场景，这些场景未来的空间是无限的。除了可移动式柴油/汽油发电机替代之外，可以兼容整个电动工具市场能源和其他更大功率的可移动式离网储能场景，这个市场上拥有Bosch、Ego、Stanley、Goal zero、Festool、TTI等世界级的大企业。如果从这点上看，正浩创新估值十亿美金是有其根基的。

4.为什么是正浩？

我们归集一下信息，大概可以理清楚红杉资本、高瓴资本领投正浩科技，估值10亿美金的依据。

1) 应用场景：娱乐、家庭以及施工作业，未来是施工作业和离网储能（华宝主要是娱乐）；

2) 市场容量：＞1000亿（根据应用场景预估）；

3) 对标企业：

存量市场对手：Honda、Atlas、Caterpillar、Cummins、Generac、Harrington、Kohler、Winco、Yamaha等；

新兴市场对手：Bosch、Ego、Stanley、Goal zero、Festool、TTI等；

4) 商业模式：TO C消费品；

5) 企业驻地：中国大陆（暂无对手）；

6) 团队优势：国际化、履历优秀。

5.后记

上述结论仅为笔者根据个人了解的信息所做的推断，不一定正确，仅供读者参考。但当前看来，正浩创新（EcoFlow）能得到高瓴和红杉的青睐并且估值高达10亿美金，并非空中楼阁。优秀的团队、精准的市场定位、可靠的产品、国际化的销售渠道、强大的品牌意识、中国的供应链资源，这些优势的组合造就了今日的正浩创新（EcoFlow）。