中国银河证券股份有限公司赵良毕近期对共进股份进行研究并发布了研究报告《公司盈利能力边际改善，汽车电子进展顺利未来可期》，本报告对共进股份给出买入评级，当前股价为9.18元。

共进股份(603118)

2022Q3营收同比增长，净利润环比增长，公司业绩边际改善。近日公司公告，2022年前三季度公司实现营收80.71亿元，同比增长3.45%；归母净利润为3.51亿元，同比增长20.42%；扣非归母净利润3.06亿元，同比增长44.00%。2022Q3，公司单季实现营收28.76亿元，同比增长3.76%；归母净利润为1.6亿元，同比增长66.91%；扣非归母净利润为1.3亿元，同比增长55.25%，业绩实现快速增长。前三季度，公司综合毛利率为12.77%，较去年同期增加1.37个百分点；净利率为5.55%，较去年同期增加2.09个百分点。公司2022年第三季度汇兑收益对公司业绩有一定正向影响，整体来说公司传统业务企稳，创新业务持续发力，未来业绩有望保持高增长态势。

汽车电子业务取得认证助力业绩高成长，越南工厂加快推进毛利率有望提升。公司专注通信网络设备制造，以代工制造为主，在长三角的太仓、珠三角的深圳和越南有三大生产基地，立足东亚，志在全球，目前公司海内外业务营收各占一半。公司业务主要分三个层次，布局一成熟、一成长和两新兴共四大主营业务：1）通信终端业务（成熟）：包括网通业务和数通业务，其中网通业务包括有线宽带（DSL终端）、光接入（PON终端）、无线及移动终端（企业网、WI-FI设备），数通业务主要是百兆/千兆非网管以太网交换机、数据中心交换机等各种类型的交换机，同时积极开拓服务器等新领域的数通产品，优化公司产品结构；2）移动通信业务（成长）：包括5G小基站通信业务和子公司闻远通信，其中小基站业务方面，公司聚焦5G企业级小站、5G+PON家庭级小站等项目，并推出5G一体化系列样机，持续加大在煤炭、交通等行业领域的合作；子公司闻远通信专注公安系统5G解决方案，提供智能监控、自动巡逻车、VR反诈教育以及各种城市管理平台，公司使用自有品牌直接进行ToB端销售，受政府采购需求影响较大；3）传感器封测业务（新兴一）：公司去年设立子公司上海微电子，专注先进传感器封装、测试及应用，目前已实现传感器晶圆级、FT级测试，产品覆盖力学、光学、声学、射频、生物和微流控等类别，紧跟国产替代大趋势；4）汽车电子业务（新兴二）：主要包括智能座舱、域控制器、激光雷达等产品，前期以PCBA代工为主，目前已完成试产并拿到了16949认证，具备成为Tier1供应商的资质。公司主业向越南转移，太仓空余厂房经过简单改造即可满足汽车电子苛刻的品质要求，为主机厂提供难得的稳定产能，议价能力较强，有望提高汽车电子产品毛利率。同时，公司加快推进越南厂房搬迁及新业务厂房改造进度，通过降低成本进一步改善毛利率，全年有望进一步边际改善。

深耕供应链管理有效拓展新业务，海内外市场同步扩张经营业绩有望高增。公司作为全球规模前列的代工厂，与芯片供应商联系紧密，合作良好，拥有较强的供应链管理能力，为公司拓展汽车电子产能创造了有利条件。公司深耕海外市场，在越南等成本洼地建厂同时，与诺基亚等海外通信巨头合作紧密，我们看好公司未来成长性。结合2022Q3等业绩，我们给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值4.19、5.02、6.13亿元，对应EPS为0.53元、0.63元、0.77元，对应PE为17.34倍、14.47倍、11.87倍，给予“推荐”评级。

风险提示：全球疫情影响及国外政策不确定性；汇率波动；原材料价格波动风险；市场竞争激烈导致毛利下降风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券何玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.38亿，根据现价换算的预测PE为13.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，共进股份（603118）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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